在各类DeFi平台和社群教程里，你总能看到有人晒出夸张的收益截图："通过5倍循环借贷，将BNB质押收益推到50%以上！"这种数字放在只有3%银行利息的现实世界里，确实显得不可思议。许多人看到这些数据后就被吸引进去，按照教程机械式地"质押-借贷-买入-再质押"循环操作，天真地以为能凭空生造财富。

但这个看似完美的方程式背后，隐藏着能瞬间吞掉你本金的机关。循环贷的本质是在指数级放大你的风险敞口。当你开启3倍杠杆时，BNB价格每下跌10%，你的净资产就要缩水30%。数学关系很残酷——杠杆倍数和亏损幅度是直线相乘的。

更糟的是清算机制。一旦价格跌到清算线，系统会强制拍卖你的抵押物并收取高额罚金。在市场暴跌时刻，链上通常极度拥堵，Gas费暴涨，你想手动解除循环、还债往往太晚了——交易卡在Pending状态，直到清算通知已经发过来。那一刻才反应过来时，已经没有回头路。

我个人使用循环贷只有一个场景：市场处于极低波动的横盘整理期，同时我盯着实时盘面或配置了监控报警工具。最关键的是，我从不贪心到极限。如果协议允许70%的LTV，我最多也就用到40%。为了多赚那10%的年化收益而去冒本金清零的风险，这是所有赌博中盈亏比最差的选择。

在这个充满诱惑的市场，懂得什么时候该停手，往往比懂得如何操作更值钱。