稳定币利息辩论：为什么银行最终可能会接受这一变革

金融行业面临一个令人不安的现实：传统银行对加密稳定币的保护屏障正在崩塌。Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）最近表达了行业内普遍的看法——大型银行最终将放弃目前对稳定币利息支付的反对，转而通过发行自己的代币化货币来竞争。

当前的战场：GENIUS法案与竞争利益

当国会在2025年7月通过GENIUS法案时，创造了一种奇怪的妥协。该立法明确禁止如Circle和Tether等稳定币发行商直接向持有人提供利息，但它允许一种关键的变通办法：如加密货币交易所等中介机构可以将由国债支持的收益传递给用户，目前收益率在4%到5%之间。

这一监管空白引发了激烈的游说反应。银行行业协会积极动员，敦促立法者关闭他们认为的不公平优势。他们的论点集中在竞争上：当非银行平台提供几乎无风险的流动性现金等价物的回报时，传统贷款机构在不提高利率和减少利润的情况下难以留住存款。

银行立场可能难以持续的原因

阿姆斯特朗的预测反映了银行无法无限期忽视的更深层次市场动态。目前，商业银行通过支付远低于市场水平的存款利率来维持盈利。然而，随着稳定币基础设施的成熟以及越来越多的用户发现他们可以通过加密平台获得有意义的收益，这种低利率模式变得越来越难以为继。

Coinbase的CEO将银行的游说努力形容为“徒劳”，因为它们试图通过立法排除竞争，而不是适应竞争。他指出了逻辑上的矛盾：银行声称安全问题是监管的理由，但实际上他们关心的是维持一种建立在支付低于市场水平的存款利率的商业模式。

联盟的立场

加密行业形成了统一的回应。包括Coinbase在内的125多家公司提交了正式反对任何对GENIUS法案的修正案。他们的核心论点是：重新立法将破坏行业建立可信产品所需的监管确定性。

这一联盟立场直接与银行利益相冲突，将辩论不仅仅定位为领土保护，而是关乎金融创新的根本问题。阿姆斯特朗将修正案称为“红线”——表明加密社区在这个问题上不会让步。

不可避免的演变

展望未来，阿姆斯特朗的预测表明，银行面临两条路径。它们可以继续游说国会，维持现有限制——这是一项代价高昂且可能徒劳的努力。或者，它们可以转向发行自己的代币化美元，直接捕获收益差，而不是为维持存款利率的压制而战。

其背后的逻辑很简单：市场力量最终会克服监管障碍。当用户可以通过非银行平台获得4%到5%的国债收益率，而传统银行的储蓄利率几乎为零时，竞争压力变得无法抗拒。那些早早认识到这一转变的银行可能会转型为发行者；那些抵抗的银行将逐渐失去存款，转向更具吸引力的替代方案。

当前的稳定币利息之争，不仅仅是一次临时的政策争端，更是金融架构即将变革的预演——在这个变革中，传统银行要么进化，要么让位于去中心化的替代方案。