2025年美国通胀反弹，加密货币市场重塑

美国的通胀可能会比预期更快地重新上升的警告已经出现。彼得森国际经济研究所的亚当·福岑和全球资产管理公司拉扎德的彼得·R·奥尔扎格最近公布的分析显示，2025年美国消费者物价可能超过4%。这与比特币看涨者们期待的低通胀情景形成了正面冲突。

通胀再度扩散的主要原因

近期的经济分析中值得关注的是可能推动通胀的多层次因素。研究团队分析认为，关税政策、紧缩的劳动力市场、潜在的移民政策变化、扩张性财政政策等因素，可能会充分抵消由人工智能带来的生产率提升和房价稳定的影响。

特别值得注意的因素是关税的延迟传导效应。进口商虽然不会立即将关税带来的成本增加转嫁给消费者，但如果这种传导效应在2026年中期完全实现，可能会使年度通胀率增加50个基点。此外，移民政策变化导致的劳动力短缺会增强工资上涨压力，而大规模财政赤字运营和宽松的金融环境相互作用，也可能加快通胀上升的趋势。

美联储的利率决策与市场预期的冲突

通胀担忧似乎会大大限制联邦储备系统的降息空间。去年通胀放缓的趋势转变为今年的物价上涨，导致风险资产投资者的预期与现实之间的差距不断扩大。

投资银行预计，美联储今年将基准利率下调50到75个基点，而加密货币市场参与者则期待更激进的货币宽松。这一差距主要体现在政策制定的时机问题上。即使结构性通胀逐步稳定，如果过度谨慎地维持政策基调，最终可能引发更剧烈的市场调整，这是市场的担忧。

全球债券市场的信号与加密货币的疲软

通胀再度上升的担忧已经反映在全球债券市场中。今年1月初，美国10年期国债收益率达到4.31%，为五个月来的最高水平，这也反映了包括日本在内的发达国家债券收益率的普遍上升。

债券收益率的上升提升了避险资产的吸引力，同时也削弱了股票和加密货币等风险资产的相对价值。实际上，比特币在1月几乎下跌了4%，徘徊在90,000美元附近，目前价格在88,000美元左右。这不仅是短期调整，更被解读为宏观利率环境结构性变化的表现。

通胀与加密货币市场的新关系

传统上，加密货币投资者强调比特币在通胀环境中的价值存储作用。然而，当前形势下，通胀上升引发的加息预期短期内削弱了加密货币的吸引力。特别是在通胀与政策利率挂钩的结构中，市场被迫重新调整对去通胀的押注。

正如研究团队强调的，当前的政策风险不是过早放宽，而是未能识别结构性变化而过度谨慎。在这种不确定性中，市场开始提前将通胀情景反映在价格中，这也导致了近期的加密货币疲软和债券收益率上升。