比特币下跌，而黄金创下新高：关于加密货币收益的辩论

贵金属与比特币之间的对比在此刻尤为明显。黄金持续不懈地上涨，而比特币在市场中持续下跌，进一步加剧了分析师们关于全球最重要加密货币前景的辩论。这种分歧提出了关于推动加密市场的叙事的根本性问题。

黄金上涨，比特币下跌：市场的对比

在美国市场的早盘交易中，贵金属经历了显著的反弹。黄金价格达到每盎司4930美元，接近历史新高，而白银上涨3.7%，达到每盎司96美元。与此形成鲜明对比的是，比特币持续下跌，目前在87,83K美元左右，较其2022年10月创下的历史高点126,08K美元下跌了约30%。

过去14个月的趋势非常明确：自2024年11月以来，比特币下跌了2.6%，而白银上涨了205%，黄金上涨了83%，纳斯达克上涨了24%，标普500上涨了17.6%。这种收益的背离引发了关于市场驱动力的质疑。

叙事的终结？分析师辩论比特币的表现

Bianco Research的主管Jim Bianco表示，比特币的广泛采用叙事已失去其市场说服力。“采用的公告不再奏效。需要一个新的主题，但这还不明显，”Bianco在社交媒体上评论。根据他的观点，比特币在当前宏观经济环境中，几乎在所有相关资产面前都在失去优势。

然而，彭博社ETF高级分析师Eric Balchunas提供了不同的解读。Balchunas指出，比特币在经历了非凡的表现后正处于整合阶段：在过去的20个月中，这种加密货币上涨了大约300%，从2022年加密冬底部的不到16,000美元升起。“你在期待什么？每年200%的收益没有中断？”他反问。

“静默公众操作”：为何比特币仍在下跌

据Balchunas称，导致比特币近期表现不佳的关键因素之一是早期投资者的抛售行为。持有者在多年甚至数十年后，开始出售以实现利润。Balchunas将这一现象称为比特币的“静默公众操作”。一个显著的例子是，一位持有比特币超过十年的投资者在7月出售了超过90亿美元的比特币。

这种获利了结的过程，虽然显示市场逐渐成熟，但也加剧了下行压力，解释了为何比特币持续下跌，而其他资产则反弹。加密货币市场也正面临风险厌恶的转变，资本流向避险资产如黄金，进一步加剧了收益的对比。

加密衍生品与市场不确定性

在衍生品市场中，未平仓合约数量下降，波动性适中。交易者表现出越来越多的防御性仓位，包括保护性看跌期权和空头仓位。这种防御性姿态反映了市场对比特币短期前景的不确定性。

随着比特币持续下跌，CoinDesk 20指数也出现了显著回落，确认风险厌恶情绪已从比特币扩散到整个加密市场。在这种背景下，贵金属的反弹被视为投资者在不确定环境中寻求价值保护的避风港。