市场在联邦储备主席提名后债券收益率飙升，面临逆风

凯文·沃什被提名为下一任联邦储备委员会主席的消息今天在金融市场引发了波动，促使市场对货币政策预期进行了广泛重新评估。直接的导火索是债券收益率大幅上升，10年期国债收益率升至4.277%，创下一周新高。这一收益率飙升在多个资产类别中形成阻力，推动股指下跌，并重塑投资者未来几个月的仓位布局。

沃什，曾于2006年至2011年担任联邦储备理事会理事，被市场参与者视为比其他潜在候选人更关注通胀的政策制定者。他强调通胀风险的记录使他可能不太倾向于激进降息——这一立场立即对股市构成压力，同时有利于长期债券等固定收益证券。

为什么债券收益率上升对股市估值很重要

债券收益率与股市表现之间的关系是现代投资组合理论的基础。当债券收益率上升时，投资者可以从低风险的国债中获得更高的回报，从而使股票相对吸引力下降。今天债券收益率的飙升完美地体现了这一动态。

标普500指数下跌0.35%，纳斯达克100指数下跌0.58%，3月期货也表现出类似的疲软，分别下跌0.36%和0.60%。道琼斯工业平均指数下跌0.51%。这一同步下跌反映出一种典型的轮动：随着债券收益率上升，增长股——对贴现率变化最敏感的股票——的吸引力明显减弱。

黄金价格也受到冲击，下跌超过4%，触及一周低点，原因是美元走强（通常在利率上升时上涨）和收益率上升将资金从贵金属中抽离。白银的跌幅更为剧烈，超过13%，风险偏好收缩。

国债市场动态与通胀预期

10年期国债收益率全天上涨1.6个基点，至4.247%，随后在沃什提名消息公布后进一步升至4.277%。3月期国债期货下跌4个点，反映出收益率上升带来的债券价格下行压力。

这一收益率上升还受到国内经济数据的推动。12月美国生产者物价指数（PPI）意外向上，终需求PPI环比上涨0.5%，同比上涨3.0%，均高于预期的0.2%和2.8%。剔除食品和能源后，12月PPI环比加快0.7%，同比增长3.3%，而预期为0.2%和2.9%。

这种超预期的价格压力强化了债券收益率维持在高位的鹰派理由。市场开始仅以16%的概率预期3月17-18日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议会降息25个基点。目前，美联储主席鲍威尔的任期将于五月结束，沃什的提名成为货币政策前景指引的关键时刻。

然而，并非所有经济信号都指向紧缩。1月芝加哥采购经理指数（PMI）大幅超预期，跃升11.3点至54.0，远高于预期的43.7，创两年多来的最强扩张速度。这一韧性强劲的经济数据使美联储的通胀判断变得复杂，表明劳动力市场和需求仍然强劲。

欧洲政府债券收益率今日表现不一。德国10年期国债收益率上涨0.8个基点至2.848%，英国10年期英国国债收益率微跌0.1个基点至4.510%。欧元区失业率意外降至6.2%，与历史最低持平，而一年期通胀预期保持在2.8%。欧洲央行的掉期市场对2月5日政策决定是否加息25个基点的可能性为零。

行业震荡：半导体和矿业领跌

科技和材料股成为今日抛售的主要受害者。半导体制造商尤为受到压力：KLA公司股价暴跌11%，领跌标普500成分股，Western Digital下跌超过5%。超威半导体、希捷科技、微芯科技、应用材料、恩智浦半导体和德州仪器等公司股价均下跌超过1-3%。

矿业股也遭遇剧烈抛压，黄金价格下跌超过4%，白银暴跌13%以上。Coeur Mining下跌8%，Hecla Mining、巴里克黄金、纽蒙特和自由港麦克莫兰均下跌超过5%。这些下跌反映出实际收益率上升（惩罚非收益性商品）和美元走强的双重压力。

金融服务和商业地产相关公司也出现下跌。PennyMac Financial Services在报告第四季度净收入5.38亿美元后暴跌36%，远低于市场预期的6.27亿美元。Appfolio股价下跌8%，因全年收入指引为11亿至11.2亿美元，低于预期的11.3亿美元。施耐德国家公司第四季度营收14亿美元，低于预期的14.5亿美元，股价下跌6%。

美国运通股价下跌2%，领跌道琼斯指数，因其第四季度每股收益为3.53美元，略低于预期的3.56美元。奥林公司指导2026年第一季度调整后EBITDA将环比下降，股价下跌6%。

优质股表现亮眼

并非所有板块都出现抛售。Deckers户外公司股价上涨15%，领涨标普500，因其第三季度净销售额达19.6亿美元（高于预期的18.7亿美元），并将全年指引从53.5亿美元上调至54亿-54.3亿美元，超出市场预期的53.6亿美元。

SanDisk股价上涨14%，因第二季度营收30.3亿美元，远超预期的26.7亿美元。Charter Communications上涨11%，报告第四季度拥有2961万家庭客户，超出预期的2870万。Verizon Communications上涨8%，因第四季度新增616,000用户，并宣布一项250亿美元的股票回购计划。

Lumentum股价上涨8%，摩根士丹利将其目标价从304美元上调至350美元。空气产品与化学品公司第一季度销售额达31亿美元，超出预期的30.5亿美元。高露洁-棕榄公司第四季度净销售额52.3亿美元，也高于预期的51.3亿美元。

盈利季在波动中保持动力

尽管市场动荡，第四季度财报季依然强劲。到目前为止，已公布财报的143家标普500公司中，77%的公司超出预期，表现良好。彭博情报预测第四季度整体盈利增长8.4%，剔除“七巨头”科技龙头后，增长为4.6%。

今日公布财报的公司包括空气产品、美国运通、Charter Communications、雪佛龙、Colgate-Palmolive、埃克森美孚和Verizon等。盈利超预期与不及预期的公司交织，显示市场广度仍面临挑战，即使部分公司业绩强劲。

未来展望：政治风险与利率预期

特朗普总统在周四晚间宣布与参议院民主党达成暂时协议，以避免联邦政府关门。协议将为国土安全部提供两周资金，以继续就移民执法进行谈判，并为其他几个机构提供全年拨款。众议院议长约翰逊表示，预计将在72小时内进行投票，短暂的部分关门仍有可能，但如果迅速解决，联邦运作中断将非常有限。

这一政治事件对沃什提名的市场影响有限。债券收益率和美元保持在高位，市场参与者正重新布局，预计今年晚些时候美联储可能采取更少宽松的货币政策。