通过经济衰退进行投资：70年市场数据揭示的衰退时机

当经济衰退即将来临时，投资者面临一个熟悉的困境：他们应该继续持有投资，还是应该收手退出？围绕经济下行的恐惧常常蒙蔽判断力，但来自七十年市场数据的历史证据讲述了一个令人信服的故事。为了理解在不确定的经济时期股票是否值得在你的投资组合中占有一席之地，我们需要超越头条新闻，审视以往周期中实际发生的情况。

了解经济衰退来临时的市场表现

近期关于美国经济是否会陷入衰退的问题，成为金融讨论的焦点。主要金融机构如摩根大通全球研究目前估计2026年出现衰退的概率只有35%，而纽约联邦储备银行基于国债利差的评估甚至显示更低的可能性。不过，这些只是概率——并非确定性。历史告诉我们，投资者不应因等待预测成真而变得瘫痪。

自1957年3月标准普尔500指数正式建立以来，美国经济经历了十个不同的衰退期。研究这些衰退期间股票的表现，揭示出一些可能会让只关注短期市场波动的人感到惊讶的规律。几乎每次衰退开始的那一年，指数都出现了负回报——但这只是故事的一半。

按年观察的表现模式

观察每次衰退周期的第一年表现，模式十分明显：股票表现不佳。当美联储在1957年加息以应对通胀时，标准普尔500指数下跌了11%。1960年指数下跌2%，1969年在温和衰退出现时几乎下跌11%。1973年的石油禁运引发了19%的跌幅。即使是1980年开始的“双底”衰退也表现出疲软，尽管部分反弹使年终涨幅接近24%，但1981年又出现了8%的回调。

1990年和2001年的衰退年份，股市在起始年都出现了负回报。2007-2008年期间则出现了异常：2007年标准普尔500上涨超过4%，但2008年在全球金融危机爆发后暴跌近41%。2020年的新冠疫情衰退短暂震荡市场，但年底仍实现了16%的涨幅，显示出这次下行周期的短暂性。

证据十分明确：衰退年份的短期表现通常令人失望。但只看一年，容易忽略整体趋势。

经济衰退开始后五年和十年的回报

真正具有启发性的是延长时间视角的表现。观察每次衰退开始后五年和十年的回报，展现出截然不同的故事：

1957年8月衰退后五年，标普500上涨24%，十年时已涨到103%。1960年4月衰退五年内涨56%，十年内涨59%。1969年12月的衰退起点虽在五年内下跌21%，但十年后已反弹至+14%。1973年石油危机引发的衰退，五年内下跌1%，十年后上涨64%。

1980年的双底衰退表现尤为出色：五年内上涨53%，十年内涨至223%。1981年7月的部分衰退五年内上涨90%，十年内涨193%。1990年7月的衰退五年内涨50%，十年内更达306%。

2001年互联网泡沫破裂后出现的衰退，五年内下跌17%，十年内下跌25%，其中还包括2007-2009年的金融危机。2007年大衰退，五年内下跌5%，十年后反弹至77%。2020年新冠疫情引发的衰退，五年内已实现309%的回报。

这十个衰退周期的平均五年回报约为54%，十年平均回报更是惊人，约为113%的总涨幅。这些数字从根本上改变了我们对在不确定时期投资的看法。

长期投资者在经济低迷中的优势

对于拥有五到十年投资期限的投资者来说，数学证明变得尤为有说服力。无论衰退何时开始，历史数据显示，股票敞口都能恢复并带来可观的收益。那些保持多元化股票投资组合或通过指数基金追踪标普500的投资者，在中长期内都变得更富有。

推动这些回报的机制很简单：衰退终将结束。当经济恢复扩张，企业盈利回升，股票估值上涨时，投资者如果在低迷时恐慌抛售，就会错失随后的反弹。坚持持有，甚至在低迷时加仓的投资者，既捕获了复苏的涨幅，也享受了牛市的扩展。

这一规律在最近一次最严重的危机——2007-2009年金融危机中得到了验证。当时许多人担心市场会永久崩溃，但那些坚持持有或在2008-2009年期间持续买入的投资者，十年内市场翻了三倍。虽然2020年的新冠疫情令人恐惧，但它迅速解决，2020年以正收益收官，随后的几年也带来了非凡的回报。

构建韧性：基于数据的投资组合策略视角

实际操作中，关键在于认识到短期的不适感与长期的机遇。是的，如果衰退到来，股市可能会下跌，这会令人难受。但如果你的投资期限超过五年，历史证据表明，你应当将低迷视为机会，而非灾难。

衰退是否会在2026年出现或被避免，目前尚不确定。唯一确定的是，经济周期将继续遵循其历史规律：扩张、收缩、复苏、再扩张。那些理解这一周期性规律、在市场低迷时坚持多元化股票策略的投资者，始终优于那些试图把握市场时机的投资者。

七十年来十次衰退的数据显示：在不确定时期坚持投资，远比试图预测市场的进出更为正确。对于长期投资者来说，这一历史经验仍然是最可靠的指南。