镍展望2026：在供应压力和需求逆风下的市场重置

2026年，全球镍市场正面临关键转折点。在2025年，镍价徘徊在每公吨1.5万美元左右，未来一年的镍市前景依然充满挑战。产量过剩与需求疲软之间的根本错配持续笼罩着金属的前景，而电池技术的结构性变革和能源转型政策的动摇也带来了新的阻力。理解这些动态对于监控镍市场的生产商和投资者来说至关重要。

印度尼西亚的供应困境：镍前景的基石

印度尼西亚的生产决策将在塑造今年镍市场前景中起决定性作用。作为全球主要的镍生产国，印度尼西亚过去五年的产量激增，根本改变了全球市场格局。美国地质调查局数据显示，这一变革的规模令人震惊：印度尼西亚的产量从2019年的80万吨飙升至2024年的220万吨，五年内增长了275%。

这一扩张持续到2025年。2月，印度尼西亚政府调整了配额框架，将镍矿石生产允许量从2.71亿湿公吨提高到2.985亿湿公吨。官员们将此举描述为缓解供应压力的措施，但实际效果却出乎意料。到2025年11月，伦敦金属交易所的库存激增至254,364吨，而年初为164,028吨。库存的膨胀导致价格下跌，跌至每公吨14,295美元，许多低成本的印尼冶炼厂因此濒临盈利边缘。

这种压力促使政府考虑减产。上海有色金属市场报道，印度尼西亚当局正在考虑将2026年的产量降至约2.5亿吨，低于2025年设定的3.79亿湿公吨目标。这一举措将是一次重大逆转，但目前仍处于初步讨论阶段，尚未达成最终决定。

印度尼西亚是否会实施减产仍未可知。ING商品策略师Ewa Manthey表示，印度尼西亚官员可能会保持谨慎立场，认为在其他政策措施逐步落实的情况下，大幅减产可能适得其反。2025年实施的两项结构性变革值得关注：从固定10%的特许权使用费转变为阶梯式14-18%的费率（根据镍价浮动，于4月引入）以及矿业许可证有效期从三年缩短至一年（10月调整）。这些措施赋予印度尼西亚政府更紧的生产控制权，但未必立即削减产量。

镍市场的数学模型显示，供过于求的局面仍将持续。ING预测2026年全球市场将出现约26.1万吨的过剩。要实现显著的价格回升，减产必须消除大部分过剩——即需要数十万吨的减产。Manthey指出，要达到这一门槛，需多家生产商协调行动，而目前的市场结构尚未展现出这种合作能力。没有这种协调，即使印度尼西亚大幅减产，价格仍可能持续承压。

需求挑战：不锈钢停滞与电池化学转变

除了供应过剩，需求疲软也使2026年的镍前景变得暗淡。主要担忧集中在不锈钢市场——占全球镍消费的60%以上。该市场与中国房地产密切相关，自2020年崩盘以来一直处于长期低迷。2024年和2025年初中国政府的稳定措施未能扭转局势。据CNBC报道，2025年11月房屋销售同比暴跌36%，前11个月累计下降19%。中国建筑行业的停滞直接抑制了不锈钢需求，无论宏观经济信号如何，镍的基本面都被压制。

更为严峻的是电池化学技术的根本变革，威胁着镍的传统增长故事。多年来，制造商基于电动车电池需求激增的预期不断扩大镍产量，但这一假设正开始瓦解。包括当代安普瑞斯科技（SZSE:300750，HKEX:3750）在内的多家电池制造商，逐渐转向锂铁磷（LFP）化学体系，而非镍锰钴配方。

这一转变的经济性十分诱人。传统上，镍基电池因能量密度和续航能力优越而享有溢价。然而，近期LFP技术的突破大大缩小了这一优势。现代LFP车辆的续航已超过750公里，实质上消除了性能差距。同时，LFP电池具有成本优势和更高的安全性，成为价格敏感市场的首选。路透社报道，2025年9月，镍电池需求同比仅增长1%，而LFP电池需求则增长了7%，市场动能的差异十分明显。

美国市场也为镍需求带来压力。2025年9月取消电动车税收抵免，导致需求骤降。尽管2025年前九个月美国电动车销量创纪录地达到120万辆（消费者争先恐后申请7500美元的补贴），但第四季度表现急剧下滑。Cox Automotive数据显示，第四季度电动车销量比第三季度下降46%，比去年同期下降37%。这一疲软促使福特汽车缩减电动车计划，计提195亿美元的减值准备，并转向长续航混合动力和插电式混合动力车型。同时，欧盟在2025年12月中旬放弃了2035年内燃机淘汰计划，政策不确定性进一步抑制了电池金属需求。

2026年价格预测：镍前景的启示

结合这些供需走势，2026年的镍市场前景偏空。ING预测，镍价全年难以维持在每公吨1.6万美元以上，主要受持续的供过于求影响。若要实现价格反弹，需出现意外的供应中断或比预期更强劲的需求增长，尤其是在不锈钢和电池行业——而在现有市场基本面下，这些可能性都不大。

Manthey的基本情景预测，2026年平均镍价为每公吨15250美元，与世界银行预估的15500美元接近，预计到2027年可能回升至16000美元。若要达到支持西方生产商盈利的19000-20000美元区间，市场过剩必须大幅缩减——而现有政策信号显示，这样的减产规模难以实现。

俄罗斯金属巨头诺尔钼（Nornickel）也支持这一展望。公司估算，2026年精炼镍将出现27.5万吨的过剩，强化了持续下行压力的预期。这些共识预期凸显了今年镍市场面临的结构性挑战。

市场基本面与投资启示

2026年镍市场的前景反映出一个转型中的市场——产能增长快于需求，电池技术削弱传统需求支柱，能源转型政策支持不足。在基本面未能实现再平衡之前，投资者应准备迎接一段持续压力的时期。

生产商，尤其是那些不在印度尼西亚低成本范围内的企业，将面临更为严峻的挑战。2024年LME平均价格为16812美元时，西方产能已开始收缩，其盈利能力在价格未能持续站稳20,000美元以上时仍存疑问。当前的市场结构和政策导向难以支撑这些水平的快速实现。

今年镍市场的核心信息是耐心与警惕。市场参与者应密切关注三大关键变量：印度尼西亚是否执行减产措施、中国房地产稳定性是否改善，以及是否出现意外的供应中断改变全球库存动态。在这些方面未出现重大变动之前，镍市场前景仍偏向持续承压，策略性保持谨慎是2026年的明智选择。