TC能源在2025年实现创纪录的管道业绩，财务增长强劲，连续26年增加股息

TC能源公司以卓越的运营业绩结束2025年，宣布财务表现稳健，并连续第26年实现股息增长。这家能源基础设施领导者在加拿大、美国和墨西哥运营，全年报告可比EBITDA为110亿美元，比2024年增长9%。值得注意的是，TC能源在2025年其管道系统实现了15项交付纪录，树立了新的运营基准，彰显公司卓越的运营能力和战略价值。

安全文化推动前所未有的运营表现

TC能源五年来最强的安全表现直接促成了其多元化管道网络的创纪录运营成果。公司对安全和运营卓越的承诺在2025年实现了15项交付纪录，展示了公司持续满足并超越不断增长的客户需求的能力。

这些成就在2025年第四季度及2026年初尤为突出，所有主要系统都创下了历史交付纪录。美国天然气管道系统在2026年1月29日实现了39.9 Bcf/d的历史最高流量，而加拿大天然气管道系统在2026年1月22日创下了33.2 Bcf/d的纪录。辅以这些里程碑，第四季度对液化天然气（LNG）设施的交付平均达3.9 Bcf/d，同比增长21%，最高峰值接近4.4 Bcf于2025年12月4日。

第四季度财务表现反映资产质量与可靠性

2025年最后一季度实现了强劲的财务业绩，反映了TC能源韧性的商业模式和高品质资产组合。可比EBITDA达30亿美元，比2024年同期增长13%。细分盈利升至22亿美元，同比增长15%，彰显公司运营杠杆和财务纪律。

归属于普通股股东的净利润为10亿美元，每股收益0.92美元，而可比盈利为10亿美元，每股收益0.98美元。这些业绩凸显了TC能源类似公用事业的商业模式的优势，98%的可比EBITDA由费率监管或长期“取或付”合同支撑，提供稳定的现金流，限制商品价格波动风险。

全年来看，可比EBITDA从2024年的100亿美元增长至110亿美元，细分盈利保持在80亿美元，显示公司在多元化资产组合中的持续执行力和资产优化能力。

战略性资本部署加快增长管道

TC能源在第四季度批准了6亿美元的低风险、走廊内扩展项目，增强了中期可见性，并巩固了其纪律严明的资本配置策略。此次投资包括5亿美元用于NGTL系统多年度增长计划的扩展设施，旨在到2028年提供额外容量，以及1亿美元对美国压缩机扩展项目的股权投入，预计该项目的建造倍数将达五倍。

展望2026年，TC能源预计投产约40亿美元的资本，包括北方边境管道的Bison XPress项目、NGTL系统的Valhalla North和Berland River项目，以及“重大部件更换”(MCR)计划中的布鲁斯电力机组3号升级。这些项目展示了公司按计划、预算内执行复杂基础设施项目的能力。

公司在2025年已投产83亿美元项目，超出效率目标，项目成本比预算低15%以上，彰显其卓越的项目执行力和运营纪律。

数据中心增长与发电需求带来扩展机遇

市场基本面对TC能源日益有利，数据中心开发、煤炭转天然气和LNG出口增长带动公司系统的前所未有的交易量。这一需求环境为增加容量提供了大量商业机会。

2026年1月，TC能源成功完成了其哥伦比亚天然气传输系统的非约束性开放季，提供最多0.5 Bcf/d的增量容量，服务哥伦布地区和新奥尔良。市场兴趣远超项目容量，总出价约为1.5 Bcf/d，是提议扩展容量的三倍。强劲的客户响应反映了TC能源在快速增长的数据中心建设区域的战略价值。

2026年2月，公司启动了Crossroads管道系统的非约束性开放季，目标容量为1.5 Bcf/d，服务北印第安纳、伊利诺伊、爱荷华和南达科他州不断增长的市场。此扩展由美国中西部近期宣布的发电和数据中心项目驱动，预计开放季将于2026年3月中旬结束。

这些发展彰显了TC能源在北美能源基础设施中最具增长潜力的细分市场中的有利位置。行业分析显示，2025年至2035年间，北美天然气需求预计将增加45 Bcf/d，达到约170 Bcf/d，主要由LNG出口、发电需求扩大以及本地配电基础设施的可靠性提升所驱动。

2026年展望与资本配置框架

TC能源将季度普通股股息提高3.2%，至每股0.8775美元，年化为3.51美元，自2026年3月31日季度起生效。此次股息增长是公司连续第26年实现股息增长，彰显其在创造可持续现金流和回报股东方面的信心。

公司预计2026年可比EBITDA和每普通股可比盈利将超越2025年水平。可比EBITDA预计在116亿至118亿美元之间，资本支出预计为60亿至65亿美元，扣除非控股权益后为55亿至60亿美元的净资本支出。

管理层仍有信心在2030年前完全配置60亿美元的年度净资本支出，且在未来几年可能超出这一投资水平。公司目标建造倍数在五到七倍之间，保持纪律性资本配置，同时追求在现有资产基础上的高质量增长机会。

财务状况增强与战略动力

TC能源持续的运营和项目执行巩固了其财务基础，提升了灵活性。公司仍按计划实现其长期债务与EBITDA的目标，准备抓住来自其在增长最快的能源市场细分领域的差异化敞口带来的重大增长机遇。

CEO弗朗索瓦·普瓦里耶表示，公司类似公用事业的商业模式，具有高合同覆盖率和有限商品风险，在地缘政治风险和贸易政策不确定性增强的时期表现出韧性。这一基本优势，加上卓越的安全表现和运营卓越性，使TC能源有能力实现稳定、可持续的增长，并在未来多年持续为股东创造价值。