比特币尽管表现出类似科技股的交易模式，仍然可以实现投资组合的多元化，NYDIG的分析显示

即使比特币与美国股市日益同步，其多元化投资组合的能力仍然保持完整，根据金融服务和基础设施公司NYDIG的最新分析。虽然比特币与主要股指之间的相关性已上升——与标普500和纳斯达克100等指数的相关性大约达到0.5——但数据显示的情况比头条所暗示的更为复杂。

NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro强调，高相关性并不等于高可预测性。在0.5的相关水平上，股市的变动仅能解释比特币价格波动的约25%。剩下的75%的价格动态由完全独特于加密生态系统的力量驱动。换句话说，比特币的投资组合多元化优势依然令人信服，正因为其价格变动在很大程度上仍然独立于传统股市周期。

为什么相关性不能说明全部

Cipolaro认为，近期比特币与成长股的同步，可能反映的是当前宏观经济状况，而非永久的结构性转变。两类资产都对流动性变化和投资者风险偏好的变化做出反应。当美联储暗示利率变动或经济衰退担忧升温时，比特币和科技股可能会同步变动——但背后的原因不同。

这种短期相关性并不等同于基本面融合。Cipolaro指出，“这种差异支持比特币作为投资组合多元化工具的作用。虽然与股票的跨资产相关性目前较高，但仍远未决定比特币的回报。”这一区别对构建长期配置策略的投资者尤为重要。一个在75%的程度上独立于股票的多元化工具，仍能提供有意义的投资组合保护。

推动比特币价格独特变动的力量

那么，究竟是什么推动比特币价格？如果股市只解释了四分之一的变动，比特币市场的运作机制完全不同。资金流入现货和衍生品市场、专业交易者的仓位变化、网络采纳趋势以及监管动态都扮演着重要角色。此外，链上指标——如交易量、钱包分布和交易所流入流出——都传递着在传统股市中找不到的信号。

当前的宏观背景也影响投资者对风险资产的看法。利率预期的上升或下降、通胀担忧以及地缘政治紧张局势，都会促使比特币和成长股同时退出或进入市场。但即使这些宏观经济因素朝同一方向变化，比特币的加密货币特有的基本面仍在独立运作，这正是其保持投资组合多元化优势的原因。

机构采纳：迈向主流的不同路径

根据Cipolaro的分析，比特币角色的争论已发生根本性转变。早期批评者质疑比特币是否能存活下来。如今的讨论焦点在于它是否能成为中央银行的主权储备资产——这显示出资产已走过了多远。知名投资者如Chamath Palihapitiya和Ray Dalio都表达了对比特币适合机构资产负债表的担忧，理由包括波动性、监管风险和长期技术威胁。

但这种审视反映了预期的变化——比特币正从一种零售驱动的现象转变为机构持有的资产。与以往金融创新不同，比特币的路径异常。它不是从中央银行采纳开始，逐步渗透到零售投资者，而是从个人用户逐步扩展到家族办公室、资产管理公司和交易所交易基金。机构的参与可能最终会进一步验证其价值，但并非持续增长的前提。

“比特币的价值来自其全球分布的网络、政治中立性，以及实现审查抵抗的价值转移、数字稀缺性和无需任何单一政府、机构或货币当局控制的独立运作的技术和经济特性，”Cipolaro总结道。这些特性无论由谁持有——散户、机构，甚至（最终）中央银行——都保持不变。

当前市场情绪：期权数据揭示的信号

在现货价格变动的表面之下，衍生品市场讲述着一段有趣的故事。比特币交易者目前为下行保护支付的溢价创下新高，看跌/看涨期权未平仓合约比率达到0.84，为2021年6月以来的最高水平。看跌期权溢价已升至与现货交易量相比的历史新高，显示出市场参与者普遍采取防御性仓位。

尽管对冲成本升高，近期现货价格已趋于稳定。杠杆投机降温，已实现波动率从80压缩至50，表明市场情绪谨慎但未恐慌。历史上，类似的期权偏斜指标曾预示比特币价格的显著上涨。VanEck的研究显示，过去六年中类似的看跌/看涨动态，90天内平均涨幅为13%，360天内涨幅为133%。

在当前约为70,600美元（过去24小时上涨4.50%）的水平，比特币仍然作为科技板块的对冲工具和投资组合多元化工具保持其相关性。关于股市相关性上升已消除比特币对冲属性的说法，根本误读了数据。虽然短期交易动态发生了变化，但使比特币成为有价值的投资组合多元化工具的基本因素依然稳固。