你是否曾经想过，为什么一些交易者能够用相对较小的账户控制巨额仓位？秘密往往在于理解未被覆盖的期权以及它们与传统股票交易的不同之处。

让我来拆解一下我在交易初期感到困惑的事情。当你卖出未被覆盖的期权——有时也叫裸期权——你实际上是在卖出一个看涨或看跌期权，而没有持有基础股票。关键是什么？你的潜在利润被收取的期权费所限制，但你的风险敞口可能非常巨大。这也是为什么这种策略绝对不适合初学者。你需要理解名义价值以及如何管理你的实际风险。

这里变得有趣了。期权的名义价值基本上是该合约控制的总价值。假设你卖出一个$10 行权价的看跌期权——这个合约控制100股股票的名义价值为$1,000(，因为期权合约控制100股)。如果你卖出的是现金担保的看跌期权，你需要预留全部的$1,000。但使用未被覆盖的期权？你的经纪商只要求大约20%的保证金。因此，你只需要为同样的$1,000名义价值预留$200 一部分保证金。

现在将其与普通股票保证金进行比较。在股票的Regulation-T保证金制度下，你需要预留50%的仓位价值。买入价值$10,000的股票？你只需要$5,000的买入资金。但关键的区别在于：一旦你使用的名义价值超过实际现金，你就开始支付保证金利息。

使用未被覆盖的期权，杠杆游戏完全不同。你只需要提供大约20%的保证金就可以卖出期权。这意味着你理论上可以实现5倍杠杆，而无需支付保证金利息。以同样的$10,000账户为例。你不买入$10,000的股票，而是卖出名义价值为$10,000的看跌期权——也许是五个$100 行权价的看跌期权。你的经纪商需要$2,000作为保证金。这让你有空间卖出五份合约，控制$50,000的名义价值，同时保持在$10,000的买入能力范围内，而且无需支付保证金利息。

权衡的风险？被指派的风险。每当买方行使其权利时，你都必须持有基础股票的仓位。这就是为什么未被覆盖的期权需要谨慎对待和丰富的经验。杠杆是真实存在的，但责任也同样如此。