我将#RWAs 拆分成4条非常清晰的增长通道；每一条增长的原因都不一样。

→ 稳定币作为基础层，其他一切都在其上运行
→ 代币化基金成为收益层
→ 代币化商品成为宏观对冲
→ 代币化股票成为高贝塔敞口
在市场低迷期间，真实资本在流入代币化资产，这证明了存在结构性需求。
1/ 稳定币仍然以3180亿美元的规模远远压过一切。
$33T 在2025年的结算量→即使调整洗盘流，年化速度也约为100倍。
尽管USDT的市场份额更大，但USDC如今在机构博弈中正占据优势。
收益型稳定币(BUIDL、USDY、sUSDe)现已达到220亿美元+，其增速比整体稳定币市场快15倍。
GENIUS法案禁止支付稳定币的收益→被迫实现分化：
– 支付型代币(USDT/USDC)用于提高流动性/周转速度
– 投资型代币(BUIDL/USYC)用于获取收益
这一项监管举措悄然把数千亿闲置的稳定币资本引导到了代币化国库产品上。
2/ 真正的机构资金流大多集中在代币化基金。
代币化美国国债的规模已突破~134亿美元，拥有60+种不同产品。
– @circle USYC：26亿美元，体量很大，作为BNB Chain上的衍生品抵押品
– @BlackRock BUIDL：23亿美元，目前已上线8条链，分发了1亿美元+的股息
– @OndoFinance USDY/OUSG：合计27亿美元+，而且仍在快速增长
– @FTI_US BENJI：10亿美元，已在Stellar、Avalanche、BNB Chain上线
作为一种资产类别，私募信贷仍处于早期阶段，Maple、Centrifuge、Goldfinch正在积极建设。
3/ 代币化商品正在赢，黄金领先。
仅代币化黄金就大约有~56亿美元，主要由XAUT和PAXG主导。
黄金的增长速度快于现货本身，因为24/7的可访问性、可分割的规模，以及链上可携带性确实是优势。
在宏观压力中，人们想要的是硬资产，而且希望能以加密的速度移动。这与ETF份额在交易时段背后“等待”的产品是完全不同的。
4/ 代币化股票体量很小，但推进速度很快。
– Ondo Global Markets：在ETH、SOL、BNB上提供230+只美国股票/ETF
– @xStocksFi (Backed)：300+种资产，主导Solana上的代币化股票权益交易量
– @Securitize：基础设施层，已签署与NYSE的谅解备忘录，计划于2026年3月上线
– @SwarmMarkets：德国监管的SPV结构，被Inveniam收购
~$1B 代币化股票方面，有明确的上行路径，主要由NYSE + Securitize的合作以及纳斯达克已批准的代币化交易计划所驱动。
这4条通道的增长速度都比任何人预期的更快。我认为，作为非稳定币RWAs（真实世界资产），代币化基金将会率先达到$100B 。
因为底层市场在美国国债方面规模达到25万亿美元+，而稳定币持有者的收益需求不会消失。
$100B 到2027–2028年仅仅是基准情景。