刚刚看到关于许多人忽视的有趣分析，即隐藏在比特币ETF系统中的问题

简单总结是，Reg SHO 和ETF的设计创造了一个“漏洞”，使比特币的价格未能按应有的方式上涨。被授权的(AP)可以创建ETF股份，而无需实际在市场上购买比特币。它们没有用资金购买实物资产，而是转而使用期货和其他衍生品来规避风险。

这就是关键点——通常情况下，如果ETF销售良好，比特币的需求应该增加，价格也应上涨，但Reg SHO和这种结构使得它们可以规避这一点。它们满足投资者的需求，而无需真正推动价格上涨。结果是ETF增长，但比特币的价格似乎没有受益。

真正的“坏人”不是Jane Street公司或某个人，而是系统本身允许这种情况发生。Reg SHO的设计使得中介可以玩这个游戏，导致本应推动比特币价格的套利行为实际上消失了。

如果按照理论考虑比特币，价格应由供需关系决定，但这个系统使得增加的需求无法真正推动价格上涨。这更像是在玩系统游戏，而不是在玩市场。