一直在密切关注加密货币市场，最近的抛售压力真正凸显了当杠杆解除时局势的脆弱性。最开始的加密货币全面下跌不仅仅是一个糟糕的头条新闻——而是强制平仓引发的连锁反应。当比特币跌破关键支撑位时，单日内大约有2.37亿美元的多头头寸被清算，转变为市场卖单，进一步压低价格。

更大的背景是，衍生品未平仓合约的持仓已经持续清理数周。我们谈论的是在过去一个月内杠杆总量减少了34%，这意味着这次加密货币的下跌趋势是一个更大规模去杠杆周期的一部分。山寨币受到的打击尤其严重，因为它们紧跟比特币的走势，当交易者开始全面削减风险时，一切都变得一团糟。

有趣的是，这并不是一次事件引发的恐慌，而是结构性的——市场在杠杆逐步退出的压力下持续承压。支撑位现在比以往任何时候都更重要。如果比特币能保持在75K以上，我们或许能看到局势稳定下来。跌破这个水平，真正的痛苦就来了。关键在于清算是否会放缓，以及市场情绪是否会从避险转回正常。直到那时，波动性仍然居高不下，任何反弹都难以持续。