2026年6月12日。历史上最大规模的首次公开募股在纳斯达克举行。SPCX以每股135美元的发行价开盘，收盘价为161美元，第一交易日上涨19%。几乎所有的公众流通股在开盘当天都发生了交易。

我在Gate交易区关注这只股票。在IPO之前，它在链上期货市场上涨到220美元，然后回落到150美元。这个价格发现过程让我学到了很多。
现在这只股票的交易区间在170美元到180美元之间。从135美元到这些水平，仅用了一周时间。要理解这个背景，你需要了解公司的故事。
SpaceX如今在两个方面无可争议地位居世界领先：火箭发射和卫星互联网。
猎鹰9号占据了全球商业发射市场的60%以上份额。竞争对手的火箭项目仍无法可靠地实现SpaceX在2015年完成的：可重复使用的一级火箭着陆。这一技术优势大大降低了每次发射的成本，降至传统火箭的十分之一。
Starlink则是另一回事。它目前运营着大约7000颗活跃卫星，服务覆盖超过100个国家。根据最新公开数据，拥有超过500万活跃订阅用户。每月平均收入在每位用户100到150美元之间。这是一条持续且地理位置独立的收入流。
xAI的合并也被加入到这个图景中。SpaceX与埃隆·马斯克的AI公司合并，复杂了资产负债表，但也创造了一种结合空间基础设施与AI计算能力的新模式。Starlink卫星获取AI数据处理能力是一个长期场景，但市场已经开始将其纳入价格。
现在让我们坦率地看一下财务状况。
上个季度的净亏损为42.8亿美元。前一季度为5.28亿美元。这是一个严重的恶化，显示Starship开发的成本有多高。公司尚未盈利，而是处于投资期，消耗大量现金。
分析师目标之间存在很大差距。最低目标为63美元，最高为227美元。如此宽的范围本身就说明，没有人能用标准估值方法轻松定价这家公司。
与加密市场的交集非常有趣。
SpaceX在其资产负债表上持有13亿美元的比特币。这意味着，当你购买SPCX时，实际上也在间接投资比特币。Michael Saylor总结这一发展如下：Mag8的25%现在持有比特币。
在IPO之前的链上期货市场的价格发现过程也非常具有启发性。去中心化的衍生品市场在宣布135美元的IPO价格之前，定价在150美元到220美元之间。这些市场的信息生成能力远比传统的IPO前过程更快、更透明。实际开盘价位于这个区间的低端，生动地显示了过度乐观的定价是如何被修正的。
我用少量仓位关注这只股票。为什么是少量？因为在报告亏损、Starship成本尚不确定、且170美元的价格已经反映出非常高的未来预期的情况下，规模控制至关重要。但长期观点依然强烈。如果Starlink成为全球互联网基础设施，如果Starship实现商业化，如果xAI整合创造价值，这些价格在事后看来可能会很便宜。理解这个图景需要耐心，而为了这份耐心，仓位必须保持较小。

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