STRC脱锚背后，比特币最大的“死多头”露出了尾巴。

你见过一个公司，理直气壮地说：“我可以卖资产给你发利息”吗？

我见过。就在昨天。

Strategy的优先股STRC，跌到89美元，创IPO以来最低。收益率飙到12.9%。市场在慌什么？慌它付不起利息。

然后公司说：

“可以出售BTC可支付32年股息。”

Saylor过去几年怎么说的？“比特币是永续资产。”“我们永远不会卖出。”一遍一遍，像念经一样。

结果呢？优先股一跌，流动性一紧，嘴上说不要，身体很诚实——卖币付息，成了公开选项。

江卓尔说MSTR没有杠杆强平风险。但问题从来不是“会不会爆仓”，而是：

“当一家公司把‘卖币付息’摆上台面，它的信仰还剩几斤几两？”

Saylor的整个模式，建立在一个前提上：BTC永远上涨，且永远不卖。 现在好了，如果BTC横盘两年，他卖还是不卖？

“币圈最大的死多头，最后可能被股息率逼成卖币机器。”

STRC有效收益率12.9%。如果BTC不涨不跌，每年要卖多少币才能填这个窟窿？32年？那是静态测算。BTC跌到5万呢？4万呢？还够付几年？

Strategy这套模式，本质上是在用BTC的上行暴击，覆盖优先股的固定成本。在牛市，这是天才。在熊市，这是负循环。

一旦BTC陷入长期震荡，STRC的收益率会把公司现金流活活吸干。到那时候，Saylor的“永远不卖”就会变成“不得已而卖”。

STRC脱锚，不是一只股票的事。它敲响的警钟是——所有以BTC为底层资产的衍生品，都存在这个悖论。

微策略优先股、比特币ETF、BTC抵押借贷……只要有利息要付，有成本要覆盖，就总有一天会面临“卖币换钱”的抉择。

牛市里你好我好大家好。横盘两年呢？

“机构进场，不是来给你接盘的，是来给你讲一个更复杂的故事——而复杂的故事，往往有更残酷的结局。”#我的Gate交易时刻 #TradFiCFD黄金大师赛 #Gate现货交易量增幅全球第一 $BTC $ETH $SOL