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Roselyn
2026-07-10 14:30:48
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#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
伯恩斯坦（Bernstein）作为全球领先的投资研究与资产管理公司，发布了一项大胆预测：在人工智能基础设施、数据中心以及高性能计算应用带来前所未有的需求推动下，存储芯片牛市将延续至 2027 年。这一预测对于包括 SK Hynix、三星电子和美光科技在内的主要存储芯片制造商而言，是一个显著的看涨信号，表明半导体行业当前的上升趋势仍有相当充足的上行动能。
在过去十八个月里，存储芯片产业经历了惊人的转变：从周期性大宗商品业务演变为 AI 革命的关键推动者。高带宽内存（HBM）芯片已成为半导体供应链中最受追捧的部件，需求显著超过可用的制造产能。SK Hynix 目前在 HBM 市场占据主导地位，约占全球市场份额 58%，明显领先于美光的 21%。这种领先地位使 SK Hynix 成为 AI 基础设施建设的首要受益者。伯恩斯坦预计，该公司将在 2026 年第二季度实现 91% 的毛利率，并伴随 70% 到 80% 之间的营业利润率。上述数据与美光预计的营业利润率 50% 到 55% 相比更具优势，凸显 SK Hynix 在高利润率 HBM 细分领域的更强竞争态势。
美光科技同样表现出色，公司披露创纪录的季度营收为 414.6 亿美元，调整后毛利率达到 84.6%。公司已通过不可取消、按量支付（take-or-pay）协议锁定约 1000 亿美元的多年度合同收入，从而有效隔离其业务免受长期以来一直困扰 DRAM 行业的传统“繁荣-萧条”周期影响。美光还承诺最高 30 亿美元用于本土扩张计划，其中包括向 GlobalWafers 提供 5 亿美元的战略融资，以支持其得克萨斯州 Sherman 设施，并同时签署为期十年的硅片供货协议，将原材料产能锁定在可预见的未来。公司 HBM 供应已完全售罄至 2028 年，进一步凸显持续推动存储芯片行业定价权的结构性供需失衡。
三星电子作为全球最大的存储芯片制造商，经历了非凡的财务“急转直上”，其营业利润在同比口径上大约飙升 18 倍，达到第二季度的历史新高。该公司今年股价已上涨 158%，而 SK Hynix 股价上涨 273%，美光股价上涨 242%。三家公司目前市值均已超过 1 万亿美元，反映投资者对 AI 存储市场持续增长路径的信心。野村证券预计，第一季度到第二季度期间 DRAM 商品价格将环比上涨 24%，而 NAND 价格将在 7 月至 9 月期间环比上涨 25%，得益于来自消费端存储产品以及传统与 AI 数据中心所用芯片的强劲需求。
存储芯片的定价环境已达到数年来未见的水平。美光表示，截至 5 月 28 日结束的季度，DRAM 存储芯片价格较上一季度上涨超过 60%，而 NAND 闪存价格上涨超过 80%。这些大幅涨价反映出半导体供应商在 AI 供应链中的重要性日益提升，因为芯片制造商得以在数十年来行业最强的定价环境之一中受益。HBM 芯片的制造产能有限，在需求继续呈指数级增长的同时维持了供应紧张，为能够为产品主导溢价定价的存储芯片制造商创造了有利局面。
超大规模云计算（hyperscaler）的资本开支周期持续为存储芯片需求提供基础性支撑。全球四大云计算服务商预计，仅今年就将投入超过 7000 亿美元建设 AI 基础设施，确保为下一代 AI 系统提供动力的相关组件需求保持高位。三星集团与 SK 集团已宣布计划在西南地区各建设两座芯片制造工厂，总计 800 万亿韩元投资规模，推动其加速扩产以满足对 AI 存储解决方案无尽的需求。这些巨额资本承诺凸显行业对存储芯片长期增长前景的信心，伯恩斯坦将 2027 年作为时间线所反映的节奏，也与当前 AI 基础设施建设周期预计持续时间相吻合。
支撑存储芯片牛市的结构性因素，除直接的 AI 需求外，还包括更广泛的技术趋势。边缘计算设备的普及、5G 网络的扩张以及自动驾驶汽车复杂程度的不断提升，都在推动对存储解决方案需求的增长。数据中心持续在全球扩张，每新增一个设施都需要可观的存储容量，以支持云计算服务、人工智能训练与推理工作负载以及大数据分析应用。向更高密度存储技术的迁移，包括 DDR5 DRAM 与先进的 NAND 闪存架构，将为制造商带来更多收入机会，因为客户在升级基础设施以满足更高性能要求的同时，也会相应提高存储配置。
不过，存储芯片行业近期也出现了显著波动。Roundhill Memory ETF 在 6 月下旬触及峰值后下跌 25%，包括 SK Hynix 和 SanDisk 在内的个股也分别从 6 月高点回落约 28%。这种调整反映的是市场对 AI 基础设施支出可持续性以及潜在供应链中断的更广泛担忧，而非基础需求前景的任何根本性恶化。自 3 月下旬以来，该行业的中位数涨幅接近 60%，且在此期间市场价值累计增加约 5 万亿美元，表明近期回撤更像是健康的整固，而非趋势反转。伯恩斯坦预测牛市将继续到 2027 年，意味着应将这些回调视作买入机会，而不是更大范围市场见顶的信号。
存储芯片行业内部的竞争格局也在以有利于持续盈利能力的方式演变。三家主导者三星、SK Hynix 与美光，凭借多年激烈竞争实现了市场份额的集中：将更弱的竞争对手逐出市场。这种寡头垄断结构使得产能管理更为克制、定价行为更为理性，降低了行业早期历史中曾出现的“毁灭性价格战”的风险。HBM 制造的技术复杂度也形成了额外进入壁垒，因为新的竞争者需要多年的研发投入才能达到具备竞争力的产品良率与性能特征。
伯恩斯坦关于 2027 年存储芯片牛市的预测，对股权投资者与行业参与者都具有重大投资含义。该预测显示，在盈利增长超过市场预期的推动下，存储芯片股票可能继续跑赢更广泛的科技板块。多年度合同与产能售罄带来的可见度，降低了未来营收与盈利的不确定性，从而支持存储芯片公司的更高估值倍数。对于依赖存储组件的科技公司而言，这延续的牛市意味着持续的成本压力，可能影响利润率，并需要对采购与产品设计策略进行相应的战略调整。
存储芯片制造在韩国与美国的高度集中，也为政策制定者与投资者都带来战略层面的考量。政府为支持本土半导体生产而推出的举措，包括美国的 CHIPS 法案以及其他国家类似项目，考虑到存储芯片对 AI 竞争力与国家安全的关键重要性，预计将继续获得资金与政治支持。这些政策顺风也为投资存储芯片公司提供额外支撑，尤其是对那些在监管环境更有利的司法辖区拥有重要制造布局的公司。
展望 2027 年，存储芯片行业似乎有良好条件维持其增长轨迹，支撑因素包括 AI 应用的持续扩张、数据密集型技术的普及以及限制竞争性进入的结构性供应约束。伯恩斯坦的预测体现了对需求驱动因素、竞争动态与供应链条件的全面分析，这些因素共同支撑了该板块乐观前景。尽管任何周期性行业在短期内都不可避免地会出现波动，但支撑存储芯片牛市的基本面似乎足够稳健，能够再维持数年当前的上升趋势，为那些具备耐心、能够应对阶段性市场波动的投资者创造了具吸引力的投资机会。
存储芯片从大宗商品型组件转变为 AI 经济的战略性使能者，代表着行业价值主张的永久性转变。随着人工智能持续渗透全球经济各个方面，从消费端应用到企业软件，再到工业自动化，对高性能存储解决方案的需求只会进一步加剧。伯恩斯坦关于这种需求将在 2027 年前持续支撑牛市的预测，为寻求理解半导体行业长期增长潜力并据此定位其投资组合的投资者提供了一个宝贵框架。
@Gate_Square
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SoominStar
2026-07-10 13:42:14
#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
伯恩斯坦（Bernstein）作为领先的全球投资研究与资产管理公司，作出了一项大胆预测：在人工智能基础设施、数据中心以及高性能计算应用带来的前所未有需求推动下，存储芯片（memory chip）牛市将延续至 2027 年。这一预测对包括 SK 海力士（SK Hynix）、三星电子（Samsung Electronics）和美光科技（Micron Technology）在内的主要存储芯片制造商释放了显著看涨信号，表明半导体行业当前的上行趋势仍拥有可观的延续空间。
过去十八个月以来，存储芯片行业经历了引人注目的转变：从周期性的商品型业务，演进为 AI 革命的关键使能器。高带宽存储器（High-Bandwidth Memory，HBM）芯片已成为半导体供应链中最受追捧的组成部分，需求显著超过了可用的制造产能。目前，SK 海力士凭借约 58% 的全球市场份额在 HBM 市场占据主导地位，明显领先于美光的 21%。这种领先地位使 SK 海力士成为 AI 基础设施建设的主要受益者。伯恩斯坦预计，该公司将在 2026 年第二季度实现 91% 的毛利率，并伴随 70% 至 80% 的营业利润率。这些指标对比美光预计的 50% 至 55% 营业利润率，凸显出 SK 海力士在高毛利 HBM 细分领域的更强竞争态势。
美光科技同样展现了出色的表现。公司公布的创纪录季度营收为 414.6 亿美元，调整后毛利率达到 84.6%。公司通过不可取消、按需履约（take-or-pay）的多年度合同，已锁定约 1000 亿美元的合约收入，有效将业务与过去长期主导 DRAM 行业的传统“繁荣—萧条”周期隔离开来。美光还承诺最高投入 30 亿美元用于本土扩张举措，其中包括向 GlobalWafers 提供 5 亿美元的战略融资以支持其位于德克萨斯州 Sherman 的工厂，同时签署了一份为期十年的硅晶圆供货协议，将原材料产能锁定在可预见的未来。公司 HBM 供给已在 2028 年前全部售罄，这凸显了推动存储芯片板块持续形成定价权的结构性供需错配。
三星电子作为全球最大的存储芯片制造商，也实现了非同寻常的财务“翻盘”。其营业利润同比大约飙升 18 倍，达到第二季度的创纪录水平。今年以来，该公司股价累计上涨 158%，SK 海力士股价上涨 273%，美光股价上涨 242%。三家公司目前的市值均已超过 1 万亿美元，反映出投资者对 AI 存储市场持续增长路径的信心。野村证券（Nomura Securities）预计，商品型 DRAM 价格将在 7 月至 9 月期间环比上涨 24%，NAND 价格将上涨 25%，该预期由来自消费端存储产品以及服务于传统和 AI 数据中心的芯片的强劲需求支撑。
存储芯片的定价环境已达到多年未见的水平。美光表示，截止 5 月 28 日结束的季度，DRAM 存储芯片价格较上一个季度上涨超过 60%，而 NAND 闪存价格则上涨超过 80%。这些大幅涨价体现了半导体供应商在 AI 供应链中的重要性日益提升：芯片制造商正在受益于行业数十年来最强的定价环境之一。HBM 芯片的制造产能受限，使得在需求继续以指数级增长的情况下供给保持紧张，从而形成对存储芯片制造商有利的动态——能够为其产品争取溢价定价。
超大型云服务商（hyperscaler）的资本开支周期仍将为存储芯片需求提供坚实的基本面支撑。今年，全球四大云计算服务提供商预计仅在 AI 基础设施方面的支出就将超过 7000 亿美元，这确保了下一代 AI 系统所需组件的需求维持在高位。三星集团（Samsung Group）和 SK 集团（SK Group）已宣布计划在美国西南部地区各建设两座芯片制造工厂，合计投资 800 万亿韩元（800 trillion won），双方正加速扩充制造产能，以满足对 AI 存储解决方案日益无法满足的需求。这些巨额资本投入凸显出行业对存储芯片长期增长前景的信心，而伯恩斯坦 2027 年的时间表与当前 AI 基础设施建设周期预计持续时间相一致。
支撑存储芯片牛市的结构性因素，除了直接的 AI 需求之外，还包括更广泛的技术趋势。边缘计算设备的普及、5G 网络的扩张以及自动驾驶汽车复杂度的不断提升，均共同推动对存储解决方案的需求增长。数据中心持续在全球范围扩张，每一座新设施都需要充足的存储容量，以支持云计算服务、人工智能训练与推理工作负载以及大数据分析应用。向更高密度的存储技术升级，包括 DDR5 DRAM 和先进的 NAND 闪存架构，将为制造商带来更多收入机会：当客户升级基础设施以满足更高性能要求时，制造商同样能够受益。
不过，存储芯片板块近期也出现了显著波动。Roundhill Memory ETF 在 6 月下旬从峰值回落 25%，包括 SK 海力士与 SanDisk 在内的个股也较其 6 月高点回落约 28%。这一修正反映的是市场对 AI 基础设施支出可持续性以及潜在供应链中断的担忧，而非底层需求前景出现任何根本性恶化。该板块自 3 月下旬以来以中位数口径累计上涨近 60%，并在此期间增加约 5 万亿美元的市值，表明最近的回撤更像是健康的整固，而非趋势反转。伯恩斯坦认为牛市将延续至 2027 年，这意味着这些回调应被视为买入机会，而不是更大范围市场见顶的信号。
存储芯片行业内部的竞争格局也在以有利于持续盈利的方式演变。三家主导参与者三星、SK 海力士和美光，通过多年激烈竞争巩固了市场份额，将实力较弱的竞争对手挤出市场。这种寡头垄断结构有助于更有纪律的产能管理和更理性的定价行为，降低了行业早期历史中曾出现的破坏性价格战风险。HBM 制造的技术复杂度也提高了进入门槛：新的竞争者需要多年的研发投入，才能达到具有竞争力的产品良率与性能特征。
伯恩斯坦关于 2027 年存储芯片牛市预测，对权益类投资者与行业参与者均具有重大投资含义。该预测意味着，存储芯片股票可能会继续跑赢更广泛的科技板块，这主要由盈利增长超过市场预期所驱动。多年度合同以及“产能已售罄”的可见度，降低了未来收入与盈利的不确定性，从而支撑存储芯片公司获得更高的估值倍数。对于依赖存储组件的科技公司而言，延长的牛市意味着持续的成本压力，可能影响利润率，并需要在采购与产品设计策略上进行相应的战略调整。
存储芯片制造在韩国与美国的地理集中度，也为政策制定者与投资者带来共同的战略考量。政府支持本土半导体生产的举措（包括美国的 CHIPS 法案以及其他国家的类似项目）很可能将继续获得资金与政治支持，原因在于存储芯片对 AI 竞争力和国家安全的关键重要性。这些政策利好为在监管环境更有利地区拥有重要制造产能的存储芯片公司提供了额外的投资支撑。
展望 2027 年，存储芯片行业似乎具备维持增长轨迹的良好基础，得益于 AI 应用的持续扩张、数据密集型技术的进一步普及，以及限制竞争对手进入的结构性供给约束。伯恩斯坦的预测体现了对需求驱动因素、竞争格局与供应链条件的全面分析；这些因素共同支撑了对该行业更乐观的前景。尽管任何周期性行业的短期波动都不可避免，但从支撑存储芯片牛市的基本面来看，当前上行趋势似乎足够稳健，仍有能力在未来数年延续，为那些愿意耐心应对周期性市场波动的投资者提供了具有吸引力的投资机会。
存储芯片从商品型组件转变为 AI 经济的战略使能器，代表着行业价值主张的永久性转变。随着人工智能继续渗透全球经济的各个方面——从消费端应用到企业软件，再到工业自动化——对高性能存储解决方案的需求只会进一步加剧。伯恩斯坦预测这种需求将在 2027 年前持续支撑牛市，为希望理解半导体行业长期增长潜力并据此定位其投资组合的投资者提供了一个有价值的框架。
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伯恩斯坦（Bernstein）作为全球领先的投资研究与资产管理公司，发布了一项大胆预测：在人工智能基础设施、数据中心以及高性能计算应用带来前所未有的需求推动下，存储芯片牛市将延续至 2027 年。这一预测对于包括 SK Hynix、三星电子和美光科技在内的主要存储芯片制造商而言，是一个显著的看涨信号，表明半导体行业当前的上升趋势仍有相当充足的上行动能。
在过去十八个月里，存储芯片产业经历了惊人的转变：从周期性大宗商品业务演变为 AI 革命的关键推动者。高带宽内存（HBM）芯片已成为半导体供应链中最受追捧的部件，需求显著超过可用的制造产能。SK Hynix 目前在 HBM 市场占据主导地位，约占全球市场份额 58%，明显领先于美光的 21%。这种领先地位使 SK Hynix 成为 AI 基础设施建设的首要受益者。伯恩斯坦预计，该公司将在 2026 年第二季度实现 91% 的毛利率，并伴随 70% 到 80% 之间的营业利润率。上述数据与美光预计的营业利润率 50% 到 55% 相比更具优势，凸显 SK Hynix 在高利润率 HBM 细分领域的更强竞争态势。
美光科技同样表现出色，公司披露创纪录的季度营收为 414.6 亿美元，调整后毛利率达到 84.6%。公司已通过不可取消、按量支付（take-or-pay）协议锁定约 1000 亿美元的多年度合同收入，从而有效隔离其业务免受长期以来一直困扰 DRAM 行业的传统“繁荣-萧条”周期影响。美光还承诺最高 30 亿美元用于本土扩张计划，其中包括向 GlobalWafers 提供 5 亿美元的战略融资，以支持其得克萨斯州 Sherman 设施，并同时签署为期十年的硅片供货协议，将原材料产能锁定在可预见的未来。公司 HBM 供应已完全售罄至 2028 年，进一步凸显持续推动存储芯片行业定价权的结构性供需失衡。
三星电子作为全球最大的存储芯片制造商，经历了非凡的财务“急转直上”，其营业利润在同比口径上大约飙升 18 倍，达到第二季度的历史新高。该公司今年股价已上涨 158%，而 SK Hynix 股价上涨 273%，美光股价上涨 242%。三家公司目前市值均已超过 1 万亿美元，反映投资者对 AI 存储市场持续增长路径的信心。野村证券预计，第一季度到第二季度期间 DRAM 商品价格将环比上涨 24%，而 NAND 价格将在 7 月至 9 月期间环比上涨 25%，得益于来自消费端存储产品以及传统与 AI 数据中心所用芯片的强劲需求。
存储芯片的定价环境已达到数年来未见的水平。美光表示，截至 5 月 28 日结束的季度，DRAM 存储芯片价格较上一季度上涨超过 60%，而 NAND 闪存价格上涨超过 80%。这些大幅涨价反映出半导体供应商在 AI 供应链中的重要性日益提升，因为芯片制造商得以在数十年来行业最强的定价环境之一中受益。HBM 芯片的制造产能有限，在需求继续呈指数级增长的同时维持了供应紧张，为能够为产品主导溢价定价的存储芯片制造商创造了有利局面。
超大规模云计算（hyperscaler）的资本开支周期持续为存储芯片需求提供基础性支撑。全球四大云计算服务商预计，仅今年就将投入超过 7000 亿美元建设 AI 基础设施，确保为下一代 AI 系统提供动力的相关组件需求保持高位。三星集团与 SK 集团已宣布计划在西南地区各建设两座芯片制造工厂，总计 800 万亿韩元投资规模，推动其加速扩产以满足对 AI 存储解决方案无尽的需求。这些巨额资本承诺凸显行业对存储芯片长期增长前景的信心，伯恩斯坦将 2027 年作为时间线所反映的节奏，也与当前 AI 基础设施建设周期预计持续时间相吻合。
支撑存储芯片牛市的结构性因素，除直接的 AI 需求外，还包括更广泛的技术趋势。边缘计算设备的普及、5G 网络的扩张以及自动驾驶汽车复杂程度的不断提升，都在推动对存储解决方案需求的增长。数据中心持续在全球扩张，每新增一个设施都需要可观的存储容量，以支持云计算服务、人工智能训练与推理工作负载以及大数据分析应用。向更高密度存储技术的迁移，包括 DDR5 DRAM 与先进的 NAND 闪存架构，将为制造商带来更多收入机会，因为客户在升级基础设施以满足更高性能要求的同时，也会相应提高存储配置。
不过，存储芯片行业近期也出现了显著波动。Roundhill Memory ETF 在 6 月下旬触及峰值后下跌 25%，包括 SK Hynix 和 SanDisk 在内的个股也分别从 6 月高点回落约 28%。这种调整反映的是市场对 AI 基础设施支出可持续性以及潜在供应链中断的更广泛担忧，而非基础需求前景的任何根本性恶化。自 3 月下旬以来，该行业的中位数涨幅接近 60%，且在此期间市场价值累计增加约 5 万亿美元，表明近期回撤更像是健康的整固，而非趋势反转。伯恩斯坦预测牛市将继续到 2027 年，意味着应将这些回调视作买入机会，而不是更大范围市场见顶的信号。
存储芯片行业内部的竞争格局也在以有利于持续盈利能力的方式演变。三家主导者三星、SK Hynix 与美光，凭借多年激烈竞争实现了市场份额的集中：将更弱的竞争对手逐出市场。这种寡头垄断结构使得产能管理更为克制、定价行为更为理性，降低了行业早期历史中曾出现的“毁灭性价格战”的风险。HBM 制造的技术复杂度也形成了额外进入壁垒，因为新的竞争者需要多年的研发投入才能达到具备竞争力的产品良率与性能特征。
伯恩斯坦关于 2027 年存储芯片牛市的预测，对股权投资者与行业参与者都具有重大投资含义。该预测显示，在盈利增长超过市场预期的推动下，存储芯片股票可能继续跑赢更广泛的科技板块。多年度合同与产能售罄带来的可见度，降低了未来营收与盈利的不确定性，从而支持存储芯片公司的更高估值倍数。对于依赖存储组件的科技公司而言，这延续的牛市意味着持续的成本压力，可能影响利润率，并需要对采购与产品设计策略进行相应的战略调整。
存储芯片制造在韩国与美国的高度集中，也为政策制定者与投资者都带来战略层面的考量。政府为支持本土半导体生产而推出的举措，包括美国的 CHIPS 法案以及其他国家类似项目，考虑到存储芯片对 AI 竞争力与国家安全的关键重要性，预计将继续获得资金与政治支持。这些政策顺风也为投资存储芯片公司提供额外支撑，尤其是对那些在监管环境更有利的司法辖区拥有重要制造布局的公司。
展望 2027 年，存储芯片行业似乎有良好条件维持其增长轨迹，支撑因素包括 AI 应用的持续扩张、数据密集型技术的普及以及限制竞争性进入的结构性供应约束。伯恩斯坦的预测体现了对需求驱动因素、竞争动态与供应链条件的全面分析，这些因素共同支撑了该板块乐观前景。尽管任何周期性行业在短期内都不可避免地会出现波动，但支撑存储芯片牛市的基本面似乎足够稳健，能够再维持数年当前的上升趋势，为那些具备耐心、能够应对阶段性市场波动的投资者创造了具吸引力的投资机会。
存储芯片从大宗商品型组件转变为 AI 经济的战略性使能者，代表着行业价值主张的永久性转变。随着人工智能持续渗透全球经济各个方面，从消费端应用到企业软件，再到工业自动化，对高性能存储解决方案的需求只会进一步加剧。伯恩斯坦关于这种需求将在 2027 年前持续支撑牛市的预测，为寻求理解半导体行业长期增长潜力并据此定位其投资组合的投资者提供了一个宝贵框架。@Gate_Square
伯恩斯坦（Bernstein）作为领先的全球投资研究与资产管理公司，作出了一项大胆预测：在人工智能基础设施、数据中心以及高性能计算应用带来的前所未有需求推动下，存储芯片（memory chip）牛市将延续至 2027 年。这一预测对包括 SK 海力士（SK Hynix）、三星电子（Samsung Electronics）和美光科技（Micron Technology）在内的主要存储芯片制造商释放了显著看涨信号，表明半导体行业当前的上行趋势仍拥有可观的延续空间。
过去十八个月以来，存储芯片行业经历了引人注目的转变：从周期性的商品型业务，演进为 AI 革命的关键使能器。高带宽存储器（High-Bandwidth Memory，HBM）芯片已成为半导体供应链中最受追捧的组成部分，需求显著超过了可用的制造产能。目前，SK 海力士凭借约 58% 的全球市场份额在 HBM 市场占据主导地位，明显领先于美光的 21%。这种领先地位使 SK 海力士成为 AI 基础设施建设的主要受益者。伯恩斯坦预计，该公司将在 2026 年第二季度实现 91% 的毛利率，并伴随 70% 至 80% 的营业利润率。这些指标对比美光预计的 50% 至 55% 营业利润率，凸显出 SK 海力士在高毛利 HBM 细分领域的更强竞争态势。
美光科技同样展现了出色的表现。公司公布的创纪录季度营收为 414.6 亿美元，调整后毛利率达到 84.6%。公司通过不可取消、按需履约（take-or-pay）的多年度合同，已锁定约 1000 亿美元的合约收入，有效将业务与过去长期主导 DRAM 行业的传统“繁荣—萧条”周期隔离开来。美光还承诺最高投入 30 亿美元用于本土扩张举措，其中包括向 GlobalWafers 提供 5 亿美元的战略融资以支持其位于德克萨斯州 Sherman 的工厂，同时签署了一份为期十年的硅晶圆供货协议，将原材料产能锁定在可预见的未来。公司 HBM 供给已在 2028 年前全部售罄，这凸显了推动存储芯片板块持续形成定价权的结构性供需错配。
三星电子作为全球最大的存储芯片制造商，也实现了非同寻常的财务“翻盘”。其营业利润同比大约飙升 18 倍，达到第二季度的创纪录水平。今年以来，该公司股价累计上涨 158%，SK 海力士股价上涨 273%，美光股价上涨 242%。三家公司目前的市值均已超过 1 万亿美元，反映出投资者对 AI 存储市场持续增长路径的信心。野村证券（Nomura Securities）预计，商品型 DRAM 价格将在 7 月至 9 月期间环比上涨 24%，NAND 价格将上涨 25%，该预期由来自消费端存储产品以及服务于传统和 AI 数据中心的芯片的强劲需求支撑。
存储芯片的定价环境已达到多年未见的水平。美光表示，截止 5 月 28 日结束的季度，DRAM 存储芯片价格较上一个季度上涨超过 60%，而 NAND 闪存价格则上涨超过 80%。这些大幅涨价体现了半导体供应商在 AI 供应链中的重要性日益提升：芯片制造商正在受益于行业数十年来最强的定价环境之一。HBM 芯片的制造产能受限，使得在需求继续以指数级增长的情况下供给保持紧张，从而形成对存储芯片制造商有利的动态——能够为其产品争取溢价定价。
超大型云服务商（hyperscaler）的资本开支周期仍将为存储芯片需求提供坚实的基本面支撑。今年，全球四大云计算服务提供商预计仅在 AI 基础设施方面的支出就将超过 7000 亿美元，这确保了下一代 AI 系统所需组件的需求维持在高位。三星集团（Samsung Group）和 SK 集团（SK Group）已宣布计划在美国西南部地区各建设两座芯片制造工厂，合计投资 800 万亿韩元（800 trillion won），双方正加速扩充制造产能，以满足对 AI 存储解决方案日益无法满足的需求。这些巨额资本投入凸显出行业对存储芯片长期增长前景的信心，而伯恩斯坦 2027 年的时间表与当前 AI 基础设施建设周期预计持续时间相一致。
支撑存储芯片牛市的结构性因素，除了直接的 AI 需求之外，还包括更广泛的技术趋势。边缘计算设备的普及、5G 网络的扩张以及自动驾驶汽车复杂度的不断提升，均共同推动对存储解决方案的需求增长。数据中心持续在全球范围扩张，每一座新设施都需要充足的存储容量，以支持云计算服务、人工智能训练与推理工作负载以及大数据分析应用。向更高密度的存储技术升级，包括 DDR5 DRAM 和先进的 NAND 闪存架构，将为制造商带来更多收入机会：当客户升级基础设施以满足更高性能要求时，制造商同样能够受益。
不过，存储芯片板块近期也出现了显著波动。Roundhill Memory ETF 在 6 月下旬从峰值回落 25%，包括 SK 海力士与 SanDisk 在内的个股也较其 6 月高点回落约 28%。这一修正反映的是市场对 AI 基础设施支出可持续性以及潜在供应链中断的担忧，而非底层需求前景出现任何根本性恶化。该板块自 3 月下旬以来以中位数口径累计上涨近 60%，并在此期间增加约 5 万亿美元的市值，表明最近的回撤更像是健康的整固，而非趋势反转。伯恩斯坦认为牛市将延续至 2027 年，这意味着这些回调应被视为买入机会，而不是更大范围市场见顶的信号。
存储芯片行业内部的竞争格局也在以有利于持续盈利的方式演变。三家主导参与者三星、SK 海力士和美光，通过多年激烈竞争巩固了市场份额，将实力较弱的竞争对手挤出市场。这种寡头垄断结构有助于更有纪律的产能管理和更理性的定价行为，降低了行业早期历史中曾出现的破坏性价格战风险。HBM 制造的技术复杂度也提高了进入门槛：新的竞争者需要多年的研发投入，才能达到具有竞争力的产品良率与性能特征。
伯恩斯坦关于 2027 年存储芯片牛市预测，对权益类投资者与行业参与者均具有重大投资含义。该预测意味着，存储芯片股票可能会继续跑赢更广泛的科技板块，这主要由盈利增长超过市场预期所驱动。多年度合同以及“产能已售罄”的可见度，降低了未来收入与盈利的不确定性，从而支撑存储芯片公司获得更高的估值倍数。对于依赖存储组件的科技公司而言，延长的牛市意味着持续的成本压力，可能影响利润率，并需要在采购与产品设计策略上进行相应的战略调整。
存储芯片制造在韩国与美国的地理集中度，也为政策制定者与投资者带来共同的战略考量。政府支持本土半导体生产的举措（包括美国的 CHIPS 法案以及其他国家的类似项目）很可能将继续获得资金与政治支持，原因在于存储芯片对 AI 竞争力和国家安全的关键重要性。这些政策利好为在监管环境更有利地区拥有重要制造产能的存储芯片公司提供了额外的投资支撑。
展望 2027 年，存储芯片行业似乎具备维持增长轨迹的良好基础，得益于 AI 应用的持续扩张、数据密集型技术的进一步普及，以及限制竞争对手进入的结构性供给约束。伯恩斯坦的预测体现了对需求驱动因素、竞争格局与供应链条件的全面分析；这些因素共同支撑了对该行业更乐观的前景。尽管任何周期性行业的短期波动都不可避免，但从支撑存储芯片牛市的基本面来看，当前上行趋势似乎足够稳健，仍有能力在未来数年延续，为那些愿意耐心应对周期性市场波动的投资者提供了具有吸引力的投资机会。
存储芯片从商品型组件转变为 AI 经济的战略使能器，代表着行业价值主张的永久性转变。随着人工智能继续渗透全球经济的各个方面——从消费端应用到企业软件，再到工业自动化——对高性能存储解决方案的需求只会进一步加剧。伯恩斯坦预测这种需求将在 2027 年前持续支撑牛市，为希望理解半导体行业长期增长潜力并据此定位其投资组合的投资者提供了一个有价值的框架。@Gate_Square