特朗普关税政策若被推翻，或为美联储打开降息空间
据瑞银集团最新分析，美国最高法院正在审理的特朗普关税权力案可能引发重大财政与货币政策连锁反应。
分析认为，若法院最终裁定这些关税政策非法，美国政府将面临向进口商退还约1400亿美元税款的巨大压力，这一数额相当于2025财年联邦预算赤字预估的7.9%。
值得注意的是，这一潜在裁决将带来积极影响。从短期财政角度看，巨额退款将形成显著的财政冲击，在政府本就承压的预算状况上再添重负。
但从长期结构性影响来看，此举可能促使美国回归低关税贸易环境，若贸易伙伴不予反制，将最终利好美国经济与股市发展。
面对可能出现的政策真空，分析预计政府将转而动用《1974年贸易法》第201条及第301条等法律工具来重建关税壁垒。然而，这一过程预计将耗时数个季度，且会导致贸易政策灵活性明显下降。
就市场影响而言，退款将为进口企业带来意外收益，但由于此前关税成本并未显著压低标普500指数的盈利预期，因此对整体市场的冲击可能相对有限。更重要的是，该裁决有望降低整体有效关税率，从而提升美国的家庭购买力，缓解通胀压力。
综上分析认为，只要贸易伙伴保持克制，避免升级反制措施，这一系列变化最终将为美联储创造更宽松的降息空间。
同时，这种朝着低关税环境的结构性的潜在转变，总体上将受到股市投资者和风险投资市场的欢迎，因为它既缓解了通胀担忧，又为货币政策转向提供了有利条件。
#特朗普

哥伦比亚商学院教授：警惕那些快速致富的 DAT 项目陷阱
近日，哥伦比亚商学院教授Omid Malekan发出警示，当前市场上许多数字资产管理公司（DAT）的资金管理项目，正在演变成一场快速致富的陷阱。
他认为，这些项目在设计和运营方式上存在严重问题，并已成为加密货币价格持续下跌的主要因素之一。
Malekan分析发现，大多数DAT项目在向投资者进行项目推介时，往往会刻意忽略关键运营细节，过度使用过于空洞的流行语，并且还缺乏关于资金流向和利益分配的基本信息披露。
他直言，从这些项目的运作模式中可以明显看出，发起者将其视为快速敛财的捷径，而非真正致力于创造长期的项目价值增长。
Malekan指出，大多数DAT项目的代币本应被锁定，却给项目方提供了大规模的抛售机会，但大多数投资者却从未对此提出异议。
更令人担忧的是，一些DAT项目会任命创始人或风险投资人进入董事会，然后以其名义将股东资金输送给他们关联的初创公司，这种做法本身就存在利益冲突。
从市场影响角度看，DAT项目的模式盈利能力直接依赖于市场波动性，而随着比特币普及率提高，其波动性正呈现结构性下降趋势，这直接威胁到该模式的经济基础。
此外，许多新兴DAT项目缺乏足够深度和流动性的期权市场来有效评估风险，可能导致其核心的“波动率策略”难以为继。
综上，Malekan的警告揭示了加密市场狂热背后潜藏的结构性风险，即那些打着金融创新旗号

美国 BTC 和 ETH ETF总净流出超 2.5 亿美元，贝莱德旗下产品引领净流出
11 月 6日讯，据 SoSoValue 数据，美国 BTC 现货 ETF 昨日以1.37 亿美元，录得持续 6 日的资金净流出。
其中，贝莱德（BlackRock）IBIT 以 3.75 亿美元（约合3,610枚BTC），成为昨日唯一一支净流出的BTC ETF, 目前 IBIT 累计净流入643.4 亿美元；
而富达（Fidelity）FBTC 昨日却以近 1.13 亿美元（约1,090枚BTC）居单日净流入榜首，目前 FBTC 累计净流入122 亿美元；
其次是 Ark&21Shares ARKB，单日净流入 8294 万美元（797.10枚BTC）, 目前 ARKB 累计净流入19.9 亿美元；
其后是灰度（Grayscale）BTC、Bitwise BITB 和 VanEck HODL，昨日分别录得 2161 万美元（207.68枚BTC）、1697 万美元（163.07枚BTC）和 368 万美元（35.35枚BTC）的净流入；
截止当前，比特币现货 ETF 总资产净值为1391.5亿美元，占比特币总市值比例的 6.72%，累计总净流入 602.8 亿美元。
同一天，以太坊现货 ETF 以近 1.19 亿美元，同样录得连续 6 日的资金净流出。
其中，贝莱德（BlackRock）ETHA

美政府停摆冲击加密监管立法进程，市场结构法案恐推迟至2026年
随着美国政府的持续停摆，也直接影响了关键#加密货币监管立法 的进程。市场观点认为，该项结构法案可能因政府停摆而推迟至2026年。
截至11月6日，美国联邦政府创历史纪录的持续停摆了36天。而这场政治僵局，也直接拖累了国会推进加密市场结构法案的进程。
尽管白宫数字资产顾问 Patrick Witt 强调，特朗普总统要求在2025年前提交该法案的最终版本，但现实情况是，由于政府部门停工，导致法案起草受限。此外，区块链协会CEOSummer Mersinger 也证实，该法案推迟至2026年的可能性正在上升。
除了政府停摆，近期的政治动态也为法案的前景增添了不确定性。周二的选举结果提升了民主党在预算谈判中的筹码，这可能会让两党达成协议变得更加复杂和耗时。
尽管面临挑战，立法讨论并未完全停滞。据报道，参议院农业委员会共和党参议员John Boozman将与白宫加密货币和人工智能主管David Sacks以及民主党参议员Cory Booker等进行讨论，以推进市场结构立法。
政府停摆带来的影响是多方面的。首先是大量员工因休假无法到岗，导致各监管机构在起草法案时，面临专业技术知识不足的困境。
其次，关键金融监管机构如SEC和CFTC也因停摆而部分瘫痪，也导致其正常监管职能和正在进行的一些调查工作受到了影响。
综上，尽管业内普遍认为

美国“小非农”数据超预期，但就业市场复苏仍存隐忧
在美国联邦政府持续停摆的背景下，周三晚间公布的美国ADP“小非农”就业数据受到了市场格外关注。
数据显示，美国私营部门在10月份增加了4.2万个就业岗位，不仅显著高于市场普遍预期的3.2万人，也创下了自7月以来的最大增幅，这令市场对美国劳动力市场的担忧得到一定缓解。
本次就业增长呈现显著结构性特征。在行业分布方面，主要动力来源于贸易、运输、公用事业以及教育和医疗保健等少数行业，而专业商业服务、信息服务等领域则延续了裁员趋势。
从企业规模维度来看，新增岗位几乎全部由员工规模超过500人的大型企业贡献，中小型企业就业岗位合计仍在收缩。
而在薪资方面，留职者与跳槽者的薪资增速均与上月持平，表明劳动力市场的供需关系正逐步走向平衡。
数据公布后，市场随即作出反应。截止昨日美股收盘，道琼斯涨0.48%、标普500涨0.37%、纳斯达克涨0.65%；与此同时，加密货币龙头 BTC 在昨日也迎来2%的上涨。
然而，面对这份超预期的报告，经济学家们普遍持谨慎态度，提醒市场不宜过度解读:
一方面，ADP数据因其统计方法的局限性，与美国劳工统计局的官方非农数据历来存在差异，其全国代表性有所不足；
另一方面，尽管ADP数据回暖，但亚马逊、通用汽车等大型企业近期接连宣布的裁员计划，表明就业市场的复苏基础并不牢固。
综合来看，这份强劲的ADP报告虽在一定程度上

美政府停摆致非农数据缺席，今晚ADP“小非农”数据成就业市场风向标
在美国政府停摆造成的“数据真空”下，市场正急切地寻找任何关于劳动力市场的线索。鉴于此，即将于今晚20:15发布的美国ADP“小非农”数据就显得格外珍贵，它成为了替代缺席的官方非农报告、窥探美国就业现状的关键窗口。
目前市场普遍预期，10月ADP就业人数将新增3.2万个岗位。若数据符合预期，将实现自8月、9月连续负增长后的首次转正，与上月ADP报告显示企业减少3.2万个岗位的情况形成明显反转。
然而，经济学家提醒，在官方数据缺位的情况下，私营企业调查数据可能被市场高估，其调查回复率的下降也可能影响数据的可靠性，因此不应赋予其过高的权重。
此外，美国ADP“小非农”数据对美股存在“反向”影响，有分析指出，在当前市场处于“降息交易”的背景下，这份ADP数据对美股的影响可能需要“反着看”。
简单来说，一个比预期更弱的数据，可能会强化市场对美联储维持降息步伐的预期，从而对股市形成利好；反之，若数据强劲，可能引发对美联储放缓降息的担忧，导致市场波动。
除了ADP数据，其他指标也揭示了就业市场的复杂图景。这些指标包括每周失业金申请人数、制造业采购经理人指数（ISM）中的就业分项指数，以及大型科技和制造业公司的裁员计划。这些指标一起共同揭示了就业市场的复杂性和不同行业面临的压力。
总体而言，在官方就业统计持续缺席的“数据迷雾”时期

美国 BTC 和 ETH ETF 持续净流出，昨日累计总净流出近 8 亿美元
11 月 4日讯，据 SoSoValue 数据，美国 BTC 现货 ETF 昨日以近5.78 亿美元，录得持续 5 日的资金净流出。且在昨日的12 支BTC ETF 中，未有一支现资金净流入；
其中，富达（Fidelity）FBTC 以近 3.57 亿美元（3,550枚BTC）居单日净流出榜首，目前 FBTC 累计净流入120.8 亿美元；
其次是 Ark&21Shares ARKB 和灰度（Grayscale）GBTC，昨日分别录得 1.28 亿美元（1,280枚BTC）和 4889 万美元（486.92枚BTC）的净流出；
而VanEck HODL、Valkyrie BRRR、Franklin EZBC 和 Bitwise
BITB，昨日分别录得 1704 万美元（169.68枚BTC）、1134 万美元（112.96枚BTC）、872 万美元（86.79枚BTC）和 710 万美元（70.66枚BTC）的净流出；
截止当前，比特币现货 ETF 总资产净值为1345.3亿美元，占比特币总市值比例的 6.69%，累计总净流入 604.2 亿美元。
同一天，以太坊现货 ETF 以 2.19 亿美元，同样录得连续 5 日的资金净流出，且在昨日的 9 支ETH ETF 中，未有一支现资金净流入的情况；
其中，

BTC 和 ETH 价格暴跌，过去24小时总清算金额近 21 亿美元
比特币和以太坊价格大幅下跌，比特币一度跌至 99,000 美元，以太坊则跌至 3,058 美元，创下四个月以来的新低。
据Coinglass最新数据，加密货币衍生品市场在过去24小时的总清算金额近 21 亿美元，其中ETH的清算金额最高，达 6.81 亿美元;其次是BTC清算金额达6.44亿美元。
本次下跌中，多头仓位成为损失最为惨重的一方，总计清算金额高达16.81亿美元。而单日最大单笔爆仓单发生在HTX交易所的BTC/USDT交易对，损失金额高达4787.28万美元。
此次暴跌背后是多重因素共同作用的结果。宏观层面上，市场对利率的担忧情绪是主要推手，美联储主席鲍威尔的鹰派言论削弱了降息预期，强化了美元走势，给比特币等风险资产带来压力。
其次是衍生品市场内的高杠杆在价格下跌时产生连锁反应，导致大量多头头寸被自动强制平仓，进一步放大了市场的下跌幅度。
此外，资金流向的变化也不容忽视。美国比特币现货ETF连续资金净流出，显示部分机构投资者可能正在获利了结或调整仓位，进一步削弱了市场买盘支撑。
面对这样的市场状况，投资者情绪明显受挫，导致超48.8万人在此次暴跌中遭遇爆仓。
对于后市走向，市场观点呈现分歧，一些分析师认为，若BTC在本周的收盘价难以站上10万美元重要关口，可能会进一步下探寻找支撑，短期依然存在下跌风险

Bitwise CIO：加密市场接近情绪底部，年内不排除 BTC 创新高
周二， Bitwise首席投资官Matt Hougan在接受 CNBC表示，尽管当前加密货币市场情绪低迷，零售投资者普遍陷入“极度绝望”，但机构资金仍在持续流入，市场可能正在接近情绪底部。
Hougan观察到，虽然比特币价格近期跌破10万美元关口，创下6月以来新低，但主要比特币ETF产品仍保持稳定净流入。其中贝莱德的iShares Bitcoin Trust（IBIT）、富达的Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）和灰度比特币信托（GBTC）均持续获得资金注入，显示出机构投资者与财务顾问仍在积极配置比特币资产。
基于这一市场现象，Hougan认为当前的情绪洗牌可能预示着市场正在触底。他预计在情绪面完成调整后，比特币价格有望在年内突破12.5万至13万美元区间，再创历史新高。
值得注意的是，Bitwise旗下新推出的Solana Staking ETF（BSOL）在首周募集超过4亿美元后，但随市场整体回调下跌约20%。这一表现反映了当前加密货币市场普遍面临的调整压力，但也显示出投资者对新进加密货币投资产品的浓厚兴趣。
综上，Hougan的分析的观点认为，当前市场呈现出鲜明的资金流向分化，机构投资者正利用价格回调机会持续增持，而散户投资者则因市场波动选择退出。这种典型的市场行为模式往往预示着

美参议员卢米斯：比特币战略储备是抵消本国债务的唯一解决方案
近日，美国参议员辛西娅·卢米斯（Cynthia Lummis）在接受彭博社记者采访时表示，支持特朗普政府推动建立战略比特币储备，并称这是解决美国国家债务问题的唯一可行方案。
根据卢米斯此前提出的《比特币法案》，该计划要求政府在五年内购买最多100万枚比特币，约占比特币总供应量的5%。并将这些比特币认定为国家战略储备资产，且持有时间不低于 20 年。
值得注意的是，计划将直接使用政府已没收的比特币作为初始储备，无需额外拨款或增加纳税人负担。
目前，这一计划已取得实质性进展。特朗普总统于2025年3月签署行政命令，正式成立比特币战略储备，并将联邦机构扣押的比特币移交财政部统一管理。目前全美已有15个州开始推进相关立法工作，显示出该计划获得的政治支持正在扩大。
支持者认为，若比特币价值如期上涨，该储备未来可帮助抵消高达21万亿美元的国家债务。
市场分析显示，若国会批准大规模采购计划，比特币价格可能被推高至16万美元。
但是，该计划也面临不少争议，批评者指出比特币价格波动过大，不适合作为国家储备资产，且在国会内部仍需争取更多支持。
总体而言，美国将《比特币法案》提升至国家战略层面并逐步推进成正式法律，标志着数字货币正从边缘走向主流，成为国家战略层面的重要议题。
#比特币战略储备

特朗普的“加密沙皇” 大卫・萨克斯：加密货币是 “未来产业”，美国需重夺数字创新全球领导权
近日，特朗普总统任命的加密货币与人工智能事务负责人大卫•萨克斯 (David Sacks)公开发表言论称，加密货币是"未来产业"，并呼吁美国应全力重夺在数字创新领域的全球领导地位。
在与a16z联合创始人等科技领袖的对话中，萨克斯表明美国需要建立清晰的监管标准，才能将加密货币创新留在本土。
他还批评了拜登政府的监管方式，称其在SEC主席Gensler领导下采取了"执法监管"策略，导致加密货币企业家面临诉讼而非获得明确指引。
萨克斯透露，特朗普竞选时关于打造美国成为"全球加密货币之都"并解雇Gensler的承诺，在选民中引发了强烈反响。
他还引用特朗普的亲身感受说，相关言论所获得的热烈掌声令其本人都感到惊讶，更加凸显了加密货币政策正在成为重要的政治议题。
在近期《60分钟》节目中，特朗普总统本人也强调"只关心美国能否在加密货币领域成为第一"。萨克斯表示，特朗普政府的目标是建立既能保护消费者又能促进创新的监管机制，为企业家提供稳定的政策环境
萨克斯在制定美国比特币储备战略的过程中发挥了重要作用。他特别说明，通过将政府没收获得的BTC作为战略储备资产，而无需纳税人承担任何费用。此举旨在避免重蹈过去因过早抛售比特币而导致170亿美元未实现收益损失的覆辙。
萨克斯将加密货币与人工智能定位为决定未来十年

渣打创投公司CEO：DeFi 与 CeFi 本质上都是金融，核心价值是解决客户实际经济需求
在11月4日于香港举行的2025年Finternet亚洲数字金融峰会上，渣打银行旗下创投公司SC Ventures首席执行官Alex Manson发表了对金融行业发展的核心观点。
他指出，无论是去中心化金融（DeFi）还是中心化金融（CeFi），其本质最终都回归到“金融”本身，而非技术形式的差异。
Manson强调，SC Ventures的投资逻辑并非追逐特定赛道，而是始终围绕客户需求展开。他类比电子商务的发展称，时代变革只是改变了金融的运营方式，但其核心功能并未改变。

在此基础上，他进一步指出：“并不存在所谓的‘代币化金融’，其实质就是金融本身”。这一观点弱化了技术形式在金融本质中的比重，突出了金融服务实体经济的根本属性。
此次峰会由OSL集团支持，汇聚了来自贝莱德、富兰克林邓普顿、Visa、Circle等全球顶尖金融机构及Web3项目的代表，共同探讨数字资产合规路径、机构参与趋势及真实世界资产（RWA）等议题。峰会以“链通理想，共筑未来”为核心理念，旨在推动数字金融与传统金融的深度融合。
Manson的发言呼应了峰会对于“金融互联网”未来的展望。正如OSL集团首席执行官崔崧在峰会中所述，金融互联网的终极目标是建立全球合规网络，实现资金像信息一样自由流动。
值此传统金融与数字资产融合的

美国 BTC 和 ETH 现货 ETF 持续净流出，昨日总净流出近 3.2 亿美元
11 月 3日讯，据 SoSoValue 数据，美国 BTC 现货 ETF 周一以近1.87 亿美元录得持续 4 日的资金净流出。
其中，贝莱德（BlackRock）IBIT 以近 1.87 亿美元（约合1,750枚BTC）成为昨日唯一一支净流出的 BTC ETF，目前 IBIT 累计净流入 647.2 亿美元;
截止当前，比特币现货 ETF 总资产净值为 1435.1 亿美元，占比特币总市值比例的 6.75%，累计总净流入 610 亿美元。
同一天，以太坊现货 ETF 周一以1.36 亿美元，同样录得持续 4 日的资金净流出；且在昨日的 9 支ETH ETF 中，未有一支现资金净流入的情况；
其中，贝莱德（BlackRock）ETHA 昨日 以 8170 万美元（约合22,680枚ETH）居单日净流出榜首，目前 ETHA 累计净流入140.9 亿美元；
其次是富达（Fidelity）FETH 和灰度（Grayscale）ETHE，昨日分别录得 2514 万美元（约合6,980枚ETH）和1503 万美元（约合4,170枚ETH）的净流出；
而 Bitwise ETHW、灰度（Grayscale）ETH 和 VanEck ETHV，昨日分别录得619万美元（约合1,720枚ETH）、507万美元（约

FTX债权人迎重要胜利：法院叫停“受限司法辖区”差异化赔付方案
根据特拉华破产法院的最新文件，FTX恢复信托已于11月3日正式撤回了其此前提交的"受限司法辖区程序"动议，这标志着FTX破产案取得重要进展。该动议原本计划在部分外国司法辖区实施特殊程序以推进重组方案执行。
此次动议撤回源于法院在10月23日听证会上表达的明确异议之后。另据程序要求，如果未来FTX恢复信托希望重启类似程序，必须重新提交动议并履行完整的通知程序，这也为债权人提供了必要的法律保障。
所谓的"受限司法辖区程序"涉及对特定地区债权人建立差异化赔付机制。根据原方案，若信托方单方面认定向某个地区付款违反当地加密监管法规，该地区债权人的债权可能被转为"争议债权"，甚至面临被完全剥夺受偿权的风险。
此次动议的无条件撤回被视为受影响债权人的一次阶段性胜利。该进展不仅维护了债权人的平等权益，也为后续破产程序的公平推进奠定了重要基础。
随着案件"受限司法辖区程序"动议已经实现撤回，市场将密切关注FTX恢复信托是否会提出新的替代方案，以及法院如何平衡重组效率与债权人权益保护这一核心议题。
该撤回动议不仅为未来加密货币跨境破产案件树立了积极先例，也彰显了法律对无论其身处何地的每一位债权人都享有平等权利的坚守。
#FTX破产案 #债权人权益

分析师：12.6万美元的BTC并非顶部，但真正反转仍遥遥无期
比特币市场近期持续震荡，价格在11月初一度下探10.7万美元关口，引发投资者对周期见顶的担忧。然而分析师 Mr.Wall Street 提出了截然不同的观点，认为当前走势恰恰预示着后续上涨潜力。
该分析师指出，比特币已在10.7-12.3万美元区间内横盘整理达120天，这种持续四个月的盘整格局具有重要技术意义。他特别强调，尽管期间散户持续抛售约36.5万枚比特币（日均3150枚），但当前价格始终坚守在区间下轨之上，表明机构级买盘在有效吸收市场抛压。
而从技术面看，Mr.Wall Street 认为，若12.5万美元确实是本轮周期顶部，市场在经历如此规模的抛售时应已跌破关键支撑。当前价格在区间下沿展现的韧性，更符合上涨前吸筹的特征而非顶部派发。基于此判断，他继续保持平均入场价107,750美元的多头仓位，并预期价格将向12-12.3万美元的区间上行移动。
然而，分析师 Doctor Profit 却从宏观角度提出了不同见解。他指出，虽然美联储宣布量化紧缩（QT）将于2025年12月1日结束，但在正式实施前，流动性仍在持续从市场抽离。这一背景对比特币等风险资产构成压力。
Doctor Profit 还对美联储"印钞"500亿美元的误解进行了解读，强调这仅是临时性隔夜回购操作，而非真正的流动性注入。在他看来，比特币需要实质性的

鲍威尔上周鹰派言论致全球数字资产投资品外流3.6亿美元
据 Coinshares 周报数据，全球数字资产投资品市场上周经历了3.6亿美元的资金流出，主要原因是投资者对美联储主席鲍威尔关于12月可能不降息的鹰派言论的担忧加剧。
尽管十月底降息25个基点，但市场对鲍威尔12月可能不降息讲话的鹰派解读仍然对比特币价格造成了沉重打击，因为比特币仍然是对货币政策方向极为敏感的数字资产。
在不同资产类别中，比特币ETF遭受的冲击最为显著，单周资金流出高达9.46亿美元。这反映出比特币作为对货币政策最敏感的数字资产，在利率不确定性面前显得尤为脆弱。
与之形成鲜明对比的是，Solana吸引了4.21亿美元的资金流入，创下该资产有史以来第二高的单周流入纪录，主要得益于新近获批的美国ETF产品的强劲表现。
与此同时，以太坊虽然整体获得5760万美元的资金流入，但每日资金流动数据显示投资者情绪仍存在分歧。
从国家/地区层面表现来看，美国市场仍然主导着市场，单周资金外流总额达4.39亿美元；其次是瑞典单周净流出1100万美元；
而德国、瑞士、加拿大和澳大利亚市场，上周则分别录得3200万美元、3080万美元、850万美元和720万美元的资金流入，部分缓解了全球整体的资金外流压力。
综上所述，数字资产市场在美联储主席鲍威尔鹰派言论的影响下，资金流出加剧，显示出市场对货币政策走向的敏感性和不确定性。
未来，投