سوق أشباه الموصلات الخاصة بالطاقة في عام 2026 يشهد تحولًا هيكليًا عميقًا. التوسع السريع في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وتسارع اعتماد البنى الكهربائية ذات الجهد العالي في المركبات الكهربائية، يدفعان الطلب الهائل على حلول إدارة الطاقة الفعّالة. في ظل هذا المشهد، تستفيد شركة ON Semiconductor (ناسداك: ON) من خبرتها العميقة في تقنيات الطاقة الذكية والاستشعار لتعود بقوة من الركود الدوري الذي شهدته في عام 2025.
حتى تاريخ 25 يونيو 2026، ووفقًا لبيانات سوق Gate، أغلق سهم ON عند $112.210. بلغ إجمالي القيمة السوقية للشركة حوالي $43.975 مليار، مع نطاق سعري خلال 52 أسبوعًا بين $44.560 و$134.920. خلال الأشهر الستة الماضية، ارتفع سعر سهم ON بنسبة %117.9، متجاوزًا بكثير متوسط مكاسب قطاع أشباه الموصلات البالغة %71.2. تعكس هذه النتائج سلسلة من التحولات في هيكل أعمال الشركة ومسارها المالي وسردها السوقي.
ما هي القطاعات الأساسية لأعمال ON Semiconductor؟
تأسست ON Semiconductor عام 1999 ويقع مقرها الرئيسي في سكوتسديل، أريزونا، وهي مورد لأشباه الموصلات يركز على حلول الطاقة الذكية والاستشعار. تنقسم أعمال الشركة أساسًا إلى ثلاثة قطاعات: مجموعة حلول الطاقة (PSG)، مجموعة الأنظمة التناظرية والمختلطة (AMG)، ومجموعة الاستشعار الذكي (ISG).
يقدم قطاع PSG أجهزة منفصلة، ووحدات، ومنتجات أشباه موصلات مدمجة، ويغطي تبديل الطاقة، وتكييف الإشارات، وحماية الدوائر. يُعد هذا القطاع أكبر مساهم في الإيرادات، حيث حقق $736.6 مليون في الربع الأول من 2026، ما يمثل %48.7 من إجمالي الإيرادات، بزيادة سنوية قدرها %14.2. يختص قطاع AMG بالدوائر التناظرية والمختلطة، ودوائر إدارة الطاقة، وواجهات الاستشعار، ومنظمات الجهد الكهربائي. أما ISG، فيركز على مستشعرات الصور CMOS، ومعالجات إشارات الصور، وأجهزة كشف الفوتونات الفردية.
تخدم ON بشكل أساسي الأسواق النهائية للسيارات والصناعات، كما تلعب دورًا مهمًا في كهربة المركبات، وأنظمة السلامة، وشبكات الطاقة المستدامة، وأتمتة المصانع، وبنية 5G السحابية. يدعم شبكة أعمالها العالمية فريق عمل يضم حوالي 22,600 موظف.
هل أكدت البيانات المالية وصول نقطة التحول؟
كان عام 2025 عامًا صعبًا لشركة ON Semiconductor. بلغت الإيرادات السنوية $5.995 مليار، بانخفاض %15.35 عن $7.082 مليار في 2024. بلغ صافي الدخل للعام $121 مليون فقط، انخفاضًا حادًا عن $1.57 مليار في 2024. يعكس هذا الانخفاض الدوري ضغوط تقليص المخزون على مستوى الصناعة وضعف الطلب في قطاعي السيارات والصناعة.
لكن نتائج الربع الأول من 2026 أرسلت إشارة واضحة لنقطة تحول. سجلت الشركة إيرادات بقيمة $1.513 مليار، بزيادة %4.7 على أساس سنوي، وتجاوزت منتصف نطاق التوجيه الإداري السابق البالغ $1.44 مليار إلى $1.54 مليار. بلغ ربح السهم غير المعد وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة (Non-GAAP EPS) $0.64، بزيادة %16.4 على أساس سنوي، متجاوزًا تقديرات الإجماع بنسبة %4.92.
وربما الأبرز هو استمرار التحسن في الربحية. بلغ هامش الربح الإجمالي غير المعد وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة %38.5، مسجلًا ثالث ربع على التوالي من التوسع المتتالي. أوضحت الإدارة أن استراتيجية التصنيع "Fab Right"، وتحسين استغلال الطاقة الإنتاجية، وتشكيلة المنتجات عالية القيمة المدفوعة بمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وكهربة السيارات، كلها تساهم في زيادة هامش الربح الإجمالي. تقدر الشركة أن كل زيادة بنسبة %1 في استغلال الطاقة الإنتاجية يمكن أن تضيف 25–30 نقطة أساس إلى هامش الربح الإجمالي.
من منظور التدفق النقدي وتخصيص رأس المال، أعادت ON شراء أسهم بقيمة $345.7 مليون خلال الربع الأول بسعر متوسط $60.54 للسهم الواحد. وكانت الشركة قد أعلنت سابقًا عن تفويض إعادة شراء أسهم بقيمة $6 مليار لمدة ثلاث سنوات، بدءًا من 1 يناير 2026. يعكس هذا البرنامج لإعادة رأس المال ثقة الإدارة في خلق القيمة طويلة الأجل للشركة.
كيف تشكل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وكربيد السيليكون محركي نمو مزدوجين؟
تركز سرد النمو الأساسي لشركة ON Semiconductor حاليًا على محورين: إدارة الطاقة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وتقنية كربيد السيليكون (SiC).
في مجال مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، تشهد الشركة "نقطة تحول" في الطلب. في الربع الأول من 2026، ارتفعت إيرادات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بأكثر من %30 على أساس ربعي، وتضاعفت أكثر من مرة على أساس سنوي. تتوقع الإدارة الآن أن تتضاعف إيرادات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي للعام 2026 بالكامل مقارنة بالعام السابق. ويأتي هذا النمو مدفوعًا بالاعتماد الواسع لحلول تحويل وإدارة الطاقة الفعّالة من قبل مزودي السحابة الضخمة ومنصات GPU/CPU. تتوقع الشركة أن يرتفع محتوى أشباه الموصلات الخاصة بالطاقة لكل رف خادم ذكاء اصطناعي من $15,000 حاليًا إلى أكثر من $110,000.
يغطي محفظة منتجات ON كامل سلسلة الطاقة لمراكز الذكاء الاصطناعي، من الشبكة إلى المعالجات داخل مراكز البيانات، بما في ذلك كربيد السيليكون، نيتريد الغاليوم، وحدات الطاقة الذكية، وتقنيات الإشارات المختلطة. يمنح هذا التنوع ON موقعًا مميزًا لاقتناص موجة استثمارات بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.
في مجال كربيد السيليكون، تُعد تقنية EliteSiC من ON محركًا رئيسيًا لترقية بنية المركبات الكهربائية (EV) من الجيل التالي. كشفت الشركة أن حوالي %55 من نماذج المركبات الكهربائية الجديدة المعروضة في معرض بكين للسيارات 2026 تستخدم تقنية كربيد السيليكون الخاصة بها. تعمل ON بشكل وثيق مع كبار مصنعي السيارات الصينيين مثل جيلي وNIO، لدعم منصات المركبات الكهربائية ذات الجهد 900V من الجيل التالي. تتيح بنية 900V الشحن الأسرع والمدى الأطول، وتُعد أجهزة كربيد السيليكون التقنية الأساسية الممكنة لذلك. تمتد شراكة ON طويلة الأمد مع NIO الآن إلى منصة 900V من الجيل التالي، بما في ذلك سيارة SUV الرائدة ES9.
لماذا يُعد اختراق ON في سوق المركبات الكهربائية الصيني ذو أهمية استراتيجية؟
تُعد الصين أكبر سوق للمركبات الكهربائية في العالم، وتؤثر معاييرها التقنية بشكل متزايد في الصناعة العالمية. أداء ON في الصين جدير بالاهتمام: رغم الضعف العام في سوق السيارات السياحية الصينية في الربع الأول من 2026، حققت إيرادات ON في قطاع السيارات بالصين نموًا سنويًا. يشير هذا "النمو العكسي للاتجاه" إلى أن الشركة تزيد محتواها لكل مركبة وتوسع حصتها السوقية.
تشير الإدارة إلى أن مصنعي السيارات الصينيين يقودون التحول نحو بنى مركبات أكثر كفاءة، ما يخلق طلبًا هيكليًا طويل الأجل على أشباه الموصلات الخاصة بالطاقة من ON. مع استمرار ارتفاع صادرات المركبات الكهربائية الصينية، تتوسع فرص ON من السوق المحلية إلى نطاق عالمي. من المتوقع أن تعزز الاتجاهات المستمرة لكهربة المركبات الإقليمية والقيادة الذكية موقع ON في سوق أشباه الموصلات الخاصة بالطاقة للسيارات.
ومن الجدير بالذكر أيضًا أن ON أعلنت مؤخرًا عن تقليص عدد الموظفين بنحو 200 إلى 300 موظف في قسم تصنيع رقائق كربيد السيليكون في روزنوف، جمهورية التشيك. يأتي هذا القرار في ظل قيام الموردين الصينيين لكربيد السيليكون، المدعومين بالدعم الحكومي وتكاليف الكهرباء المنخفضة، بخفض تكاليف إنتاج الرقائق إلى نحو ثلث تكاليف نظرائهم الغربيين. يبرز هذا التطور الضغوطات التكلفة التي تواجهها ON في مجال كربيد السيليكون ويشير إلى أن الشركة تعدل بصمة طاقتها الإنتاجية بشكل استباقي استجابة لتغيرات السوق.
كيف تؤثر ديناميكيات المنافسة في أشباه الموصلات الخاصة بالطاقة على موقع ON؟
تزداد المنافسة في سوق أشباه الموصلات الخاصة بالطاقة، خاصة في المجالات عالية النمو مثل بنية الذكاء الاصطناعي التحتية والمركبات الكهربائية.
تُعد Infineon من أبرز منافسي ON المباشرين. لدى Infineon سجل قوي في كربيد السيليكون ورقائق الطاقة للسيارات، وتوسع بنشاط في سوق إدارة الطاقة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. تتوقع Infineon طلبًا قويًا على أشباه الموصلات الخاصة بالطاقة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مع استمرار النمو في الحوسبة الضخمة، وتحويل الطاقة، والبنية التحتية الموفرة للطاقة.
تستثمر Wolfspeed، المتخصصة في كربيد السيليكون، بشكل كبير في تقنيات أشباه الموصلات ذات الفجوة العريضة لخوادم الذكاء الاصطناعي وأنظمة تخزين الطاقة وبنى المركبات الكهربائية من الجيل التالي. وتدفع STMicroelectronics أيضًا في مجال أشباه الموصلات الخاصة بالطاقة للسيارات، وحلول كربيد السيليكون، وتطبيقات بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.
يكمن تميز ON في تنوع محفظة منتجاتها. على عكس المنافسين مثل Wolfspeed الذين يركزون على تقنية واحدة، تغطي ON إدارة الطاقة، وتقنيات الاستشعار، وحلول الشبكات للسيارات. توسع الشركة أعمالها في مجالات ذات هوامش ربح أعلى مع خطوط منتجات جديدة مثل منصة Treo للإشارات التناظرية المختلطة. من منظور التقييم، يبلغ مضاعف الربحية المستقبلي (forward P/E) الحالي لشركة ON حوالي 32x، أقل من متوسط قطاع أشباه الموصلات البالغ نحو 36.7x.
هل هناك توافق معقول بين توقعات السوق والتقييم؟
تزداد توقعات السوق لأرباح ON. وفقًا لتقديرات الإجماع من Zacks، تم تعديل توقعات ربح السهم للعام المالي 2026 للشركة نحو الأعلى خلال الثلاثين يومًا الماضية. تتوقع Citibank أن يبلغ ربح السهم لشركة ON $3.07 لعام 2026، $4.64 لعام 2027، و$6.00 لعام 2028، بزيادات %1، %12، و%9 على التوالي عن التوقعات السابقة. ويتوقع المحللون نمو أرباح العام 2026 بنسبة %31.5 على أساس سنوي.
حتى تاريخ 25 يونيو 2026، يبلغ مضاعف الربحية للأشهر الاثني عشر الماضية لشركة ON حوالي 82x، لكن مضاعف الربحية المستقبلي بناءً على توقعات أرباح 2026 أقل بكثير. خلال العام الماضي، ارتفع سعر سهم ON بنحو %190.9، متجاوزًا متوسط القطاع البالغ %111.2.
ومع ذلك، تبقى المخاطر قائمة. عدم اليقين الاقتصادي الكلي، والتعافي غير المتوازن في سوق السيارات، والمنافسة على التكلفة في كربيد السيليكون، كلها قد تؤثر على أداء الشركة. بالإضافة إلى ذلك، أعلنت ON عن خسارة صافية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة (GAAP) بقيمة $33.4 مليون في الربع الأول من 2026، لتظل في المنطقة الحمراء على أساس GAAP. سيظل استدامة الطلب على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وقدرة الشركة على تحقيق هدف هامش الربح الإجمالي طويل الأجل البالغ %50، والتأثير المحتمل لمنافسة كربيد السيليكون الصينية على الربحية، محاور رئيسية لاهتمام السوق.
الخلاصة
تعيش ON Semiconductor لحظة محورية، تنتقل فيها من قاع دوري إلى مرحلة نمو هيكلي. استراتيجية النمو المزدوج للشركة، التي تركز على إدارة الطاقة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وتقنية كربيد السيليكون للمركبات الكهربائية، تحظى باعتراف متزايد من المشاركين في السوق. الأداء المتفوق في إيرادات وأرباح الربع الأول من 2026، وثلاثة أرباع متتالية من توسع هامش الربح الإجمالي، وبرنامج إعادة شراء الأسهم بقيمة $6 مليار، كلها تقدم أدلة قوية على تحسن الأسس المالية.
ومع ذلك، يتطور المشهد التنافسي في أشباه الموصلات الخاصة بالطاقة بسرعة. الاستثمارات المستمرة من Infineon وWolfspeed وSTMicroelectronics في الذكاء الاصطناعي والسيارات، إلى جانب ضغوط التكلفة من الموردين الصينيين لكربيد السيليكون، تتطلب من ON الحفاظ على تنفيذ قوي في ابتكار المنتجات، وضبط التكاليف، وتطوير العملاء.
بالنسبة للمستثمرين، يعد فهم تحول ON من "شركة أشباه موصلات دورية" إلى "منصة نمو هيكلي للذكاء الاصطناعي وكهربة المركبات" أمرًا أساسيًا لتقييم القيمة طويلة الأجل لسهم ON. الاختبار النهائي لهذا التحول سيكون ما إذا كانت إيرادات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ستستمر في التضاعف، وما إذا كان كربيد السيليكون سيحافظ على حصته السوقية وسط المنافسة الشرسة، وما إذا كانت هوامش الربح الإجمالي ستتقدم بثبات نحو الهدف طويل الأجل البالغ %50.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
س: ما هي القطاعات الأساسية لأعمال ON Semiconductor؟
ON Semiconductor هي مورد لأشباه الموصلات متخصص في حلول الطاقة الذكية والاستشعار، يخدم بشكل أساسي الأسواق النهائية للسيارات والصناعات. وتنقسم أعمال الشركة إلى ثلاثة قطاعات رئيسية: مجموعة حلول الطاقة (PSG)، مجموعة الأنظمة التناظرية والمختلطة (AMG)، ومجموعة الاستشعار الذكي (ISG).
س: كيف كان أداء سهم ON مؤخرًا؟
حتى تاريخ 25 يونيو 2026، ووفقًا لبيانات سوق Gate، أغلق سهم ON عند $112.210. تبلغ القيمة السوقية للشركة حوالي $43.975 مليار، مع نطاق سعري خلال 52 أسبوعًا بين $44.560 و$134.920. ارتفع سعر السهم بنحو %117.9 خلال الأشهر الستة الماضية.
س: كيف كان الأداء المالي لشركة ON في الربع الأول من 2026؟
في الربع الأول من 2026، أعلنت ON عن إيرادات بقيمة $1.513 مليار، بزيادة %4.7 على أساس سنوي وتجاوزت توجيهات الإدارة. بلغ ربح السهم غير المعد وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة $0.64، بزيادة %16.4 على أساس سنوي. وصل هامش الربح الإجمالي غير المعد إلى %38.5، مسجلًا ثالث ربع متتالي من التوسع المتسلسل.
س: ما هي محركات النمو الأساسية لشركة ON؟
هناك محركان رئيسيان للنمو: أولًا، الطلب على إدارة الطاقة في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، حيث ارتفعت إيرادات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في الربع الأول من 2026 بأكثر من %30 على أساس ربعي ومن المتوقع أن تتضاعف على أساس سنوي للعام بالكامل. ثانيًا، تطبيق تقنية كربيد السيليكون في المركبات الكهربائية، حيث ظهرت تقنية كربيد السيليكون الخاصة بـ ON في نحو %55 من نماذج المركبات الكهربائية الجديدة في معرض بكين للسيارات.
س: ما هي الضغوط التنافسية التي تواجهها ON في مجال كربيد السيليكون؟
الموردون الصينيون لكربيد السيليكون، المدعومون بالدعم الحكومي وتكاليف الكهرباء المنخفضة، خفضوا تكاليف إنتاج الرقائق إلى نحو ثلث تكاليف نظرائهم الغربيين. أعلنت ON مؤخرًا عن تقليص عدد الموظفين بنحو 200 إلى 300 موظف في قسم تصنيع رقائق كربيد السيليكون في روزنوف، جمهورية التشيك، للتكيف مع ديناميكيات المنافسة المتغيرة.
