هل وصلت أزمة التكديس في إثيريوم؟ DAT، ETF من نوع التكديس، تأثير سلسلة من المشاعر المتفائلة

ارتفع الطلب على التخزين على شبكة Ethereum ، وقد تؤدي عوامل متعددة إلى أوقات انتظار أطول ، ويجب أن يكون المستثمرون مستعدين للوقوف في قائمة الانتظار. (ملخص: V God يستجيب لازدحام سحب Ethereum: التأخير هو حماية أمان blockchain ، تجربة المستخدم لديها مجال للتحسين) (ملحق الخلفية: كشف V God أنه “بخيبة أمل من تطوير وكيل الذكاء الاصطناعي”: يجب الانتباه إلى المصدر المفتوح اللامركزي وتعليقات المستخدم) قد يكون لدى حاملي ETH الذين يرغبون في مشاركة الرموز المميزة وقتا لبدء الانتظار ، حيث قد تكون هناك زيادة كبيرة في الطلب على التكديس في الأسابيع المقبلة. اعتبارا من نهاية الأسبوع الماضي ، كان هناك 422,143 ETH في قائمة انتظار الوصول إلى المدقق لشبكة Ethereum ، بقيمة إجمالية قدرها 1.94 مليار دولار بالأسعار الحالية. على الرغم من أن هذا الرقم انخفض من 986,824 ETH في أغسطس ، إلا أنه لا يزال أعلى مستوى على الإطلاق للشبكة منذ أحداث “The Merge” في سبتمبر 2022 - في “The Merge” مكنت Ethereum رسميا آلية إجماع PoS. (مخطط بيانات قائمة انتظار المدقق) ولكن لا تنخدع ب “انخفاض عدد قوائم انتظار التكديس” في الرسم البياني أعلاه - فقد قلل هذا الاتجاه من وقت انتظار التكديس من 16 يوما إلى 8 أيام ، لكن عدد المجموعات النموذجية سيرتفع قريبا مرة أخرى. لماذا؟ في 9 سبتمبر ، قامت Kiln بشكل استباقي بفك جميع مقتنياتها من ETH بسبب حادث أمني يتعلق ب Kiln ، وهو مزود خدمة تخزين بقيمة 15 مليار دولار يوفر دعما أمنيا لشبكات إثبات الحصة المتعددة. كمرجع ، تعد Kiln حاليا خامس أكبر مؤسسة لتخزين ETH ، مع أكثر من 1.6 مليون ETH تحت الإدارة. كما يوضح الرسم البياني أعلاه ، أدى هذا بشكل مباشر إلى زيادة في “قائمة انتظار الخروج” من Ethereum (أي عدد ETH التي سيتم إلغاء تخزينها) من ما يزيد قليلا عن 500,000 إلى أكثر من 2.5 مليون. (Dune Analytics) ومع ذلك، بعد “الخروج”، “سيعود” في النهاية، وبمجرد أن يحدد Kiln أن الشبكة آمنة، ستدخل جميع ETH التي لم يتم تخزينها مسبقا إلى قائمة انتظار التكديس. وقد تتزامن عقدة “الانحدار” هذه مع فترة الانفجار للمصادر الثلاثة الأخرى للطلب على التكديس ، عندما يتم تمديد وقت انتظار تكديس Ethereum بشكل كبير. مصادر رئيسية أخرى للطلب خزانة الأصول الرقمية (DAT) إذا كان عام 2024 هو “عام صناديق الاستثمار المتداولة” ، فإن عام 2025 هو بلا شك “عام شركات خزانة الأصول الرقمية (DAT)”. بصرف النظر عن Bitcoin ، فإن ETH هي الأصول الأكثر قيمة المحجوزة في خزانة الأصول الرقمية. وفقا لمنصة تجميع البيانات “Strategic ETH Reserve” ، تمتلك Bitmine Immersion و Ether Machine و Sharplink Gaming وغيرها من الشركات حاليا ما مجموعه 499,000 ETH ، بقيمة 22.97 مليار دولار (انظر الرسم البياني أدناه). نمت مقتنيات ETH لهذه الشركات بسرعة وتقترب من حجم صناديق الاستثمار المتداولة الفورية ETH ، والتي تمتلك حاليا 675,000 ETH وتبلغ قيمتها ما يزيد قليلا عن 31 مليار دولار. (احتياطي ETH الاستراتيجي) يجادل مؤيدو ETH بأن السبب الأساسي وراء كون هذا الأصل أكثر ملاءمة لشركات احتياطي الأصول المشفرة هو أن هذه الشركات يمكنها كسب دخل سلبي عن طريق تكديس ETH. وفقا لمعدل إقراض Ethereum المركب (CESR) ، وهو معدل قياسي يومي يمثل متوسط عائد التخزين السنوي لمجتمع مدققي Ethereum ، تمتلك ETH حاليا عائد تخزين سنوي قدره 2.91٪ ، على الرغم من أن هذا العائد سيتم تعديله مع تقلبات أسعار ETH والمبلغ الإجمالي للتخزين في وقت محدد. قال كريس بيركنز من Coinfund إن هذا “العائد” يمكن مقارنته ب “سعر الفائدة المعروض بين البنوك في لندن (LIBOR)” في مساحة Ethereum ، والذي ينتمي إلى “السعر الخالي من المخاطر” في النظام البيئي. وتجدر الإشارة إلى أنه إذا كنت تستخدم أدوات التخزين السائل مثل Lido أو Rocket Pool ، فسيكون العائد الفعلي أقل من 2.91٪ بسبب الرسوم الإضافية التي تفرضها المنصة. (بروتوكول RHO) علاوة على ذلك ، على عكس Bitcoin (التي لا تزال أصلا تضخميا على الرغم من أنها محدودة ب 21 مليون BTC) ، فقد تم تعيين آلية Ethereum الحالية “لتصبح أصلا انكماشيا عندما يكون استخدام الشبكة مرتفعا بدرجة كافية”. نظرا لأن شركات خزانة الأصول الرقمية تتنافس على زيادة مقتنياتها من ETH (بقيادة Tom Lee's Bitmine Immersion ، والتي تمتلك ما قيمته 9.9 مليار دولار من ETH) ، فإنها ستشارك بسرعة في ETH المتزايدة لبدء تراكم المكاسب في أسرع وقت ممكن. بالنظر إلى أن معظم الأموال التي جمعتها هذه الشركات هذا الصيف ، فمن المحتمل أن تكون خطوة “التعهد بعد الزيادة” هذه أحد الأسباب الأساسية لتوسيع قائمة انتظار تخزين Ethereum السابقة. وقال كام بنبريك ، رئيس الأبحاث في مزود خدمات التخزين المؤسسي Chorus One: "يأتي جزء كبير من التخزين الجديد من مستودعات الأصول الرقمية مثل Sharplink ، ثاني أكبر خزانة للأصول الرقمية بحوالي 3.6 مليار دولار أمريكي من ETH وأعلنت علنا أن “ما يقرب من 100٪ من مقتنياتها تستخدم للتخزين”. نتوقع أن يتوسع أسطول التكديس أكثر ، وأحد عوامل التمكين الأساسية هو Bitmine. تظهر البيانات على السلسلة أن Bitmine لم تبدأ بعد في تكديس مقتنياتها من ETH ، وبصفتها أكبر خزانة أصول رقمية ل ETH في الوقت الحالي ، بمجرد أن تبدأ في التخزين ، سيكون لها بالتأكيد تأثير كبير على حجم أسطول تخزين Ethereum ". (ملاحظة المحرر: يعمل ليور حاليا في Chorus One ، حيث يشغل منصب رئيس قسم التسويق في الولايات المتحدة.) (احتياطي ETH الاستراتيجي) نظرا لأن شركات خزينة الأصول الرقمية هذه تخطط لجمع المزيد من الأموال ، فمن المحتمل جدا حدوث نمو مماثل في حجم أساطيل تخزين Ethereum في المستقبل. ومع ذلك ، ليس من الواضح تماما ما هي النسبة المئوية للأموال التي جمعتها هذه الشركات التي تم استخدامها للتخزين. ردا على سؤال من Unchained ، قالت Sharplink إنه “تم استخدام ما يقرب من 100٪ من ETH للتخزين” ، بينما قالت Ether Machine إنه “تم استخدام أكثر من 90٪ من الأصول للتخزين”. لا يزال الحجم الحالي لتعهد Bitmine غير واضح - رفض ممثل الشركة تقديم بيانات محددة في مقابلة مع Unchained ، مقترحا فقط الرجوع إلى الموقع الرسمي للشركة. تعتقد مارا شميدت ، الرئيس التنفيذي لشركة Alluvial ، المزود لخدمات التكديس المؤسسي ، أن عددا كبيرا من ETH التي تحتفظ بها خزائن الأصول الرقمية لا تزال في حالة “خاملة غير متعهدة”. وقالت: “هناك العديد من شركات خزينة الأصول الرقمية المعروفة التي استحوذت على ETH ولكنها لم تستخدمها بعد للتكديس - هذه كلها أسماء مألوفة في الصناعة”. نتوقع أن تصل ETH الخاملة الحالية إلى مليارات الدولارات ". ثاني أكبر مصدر للطلب على صناديق الاستثمار المتداولة المخزنة هو “صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum” - والتي من المتوقع أن تحصل على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات هذا الخريف لإطلاق عمليات تخزين ETH رسميا. على الرغم من أن هيئة الأوراق المالية والبورصات قد أجلت قرار الموافقة على عدد من طلبات ETF المخزنة من 10 سبتمبر إلى أكتوبر ، إلا أن الموعد النهائي للموافقة النهائي يقترب. محلل بلومبرج J …