بعد الارتفاع الكبير ل Nvidia ، ما هو المبلغ المحتمل للخسارة الفعلية لشخصية البيع المكشوف الكبير مايكل بيري؟

الشخصية النموذجية في الفيلم “The Big Short”، مايكل بيري، أصبح مشهورًا بعد أن قام بتوقع دقيق خلال انهيار سوق العقارات في عام 2008. وقد كشفت وسائل الإعلام أنه قام بتقصير أسهم NVIDIA ( و Palantir، مما أثار حالة من الذعر. وفقًا لوثائق الرقابة الفصلية التي نشرها بيري في وقت سابق، اشترت شركة التحوط الخاصة به Scion Asset Management خيارات ضع لمجموعتي التكنولوجيا هاتين )Put Options(؛ وهو نوع من الخيارات التي يسمح للمشتري )بيري( بالربح عندما تنخفض أسعار الأسهم. قامت NVIDIA (NVDA)) مؤخرًا بالإفصاح عن تقريرها المالي للربع الثالث، ونتيجة لذلك ارتفعت الأسهم بدلاً من أن تنخفض في ذلك اليوم. إذن، كم قد يخسر مايكل بيري إذا اشتري خيارات ضع؟ تحتاج شركة التحوط الخاصة ببيري، Scion Asset Management، إلى تقديم وثيقة 13F إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، تكشف فيها عن الأسهم المتداولة علنًا والخيارات التي تمتلكها، وستوفر هذه الوثائق عدد الخيارات التي يمتلكها وقيمتها المحددة. فيما يلي تحليل استنادًا إلى البيانات العامة والأخبار، وهو بحث سوقي بحت، وليس أي نصيحة استثمارية.

الأساسيات لمفهوم خيارات البيع Put Option

خيارات البيع (Put Option) هي نوع من خيارات التداول حيث يمتلك المشترى الحق في بيع الأصل الأساسي بسعر متفق عليه (سعر التنفيذ) عند انتهاء الخيار. وهذا يعني أنه إذا اشترى مايكل بيري خيارات بيع لشركة نفيديا، فإن توقعه هو أن سعر سهم نفيديا سينخفض. إذا انخفض سعر السهم، فإن قيمة الخيار سترتفع، وبالتالي سيتمكن مايكل بيري من تحقيق الأرباح. على العكس، إذا ارتفع سعر السهم، ستنخفض قيمة الخيار، وسيواجه خسارة.

تأثير تكلفة الخيارات Premium على العوامل الهامة في التنفيذ

سعر التنفيذ

Expiration Date تاريخ الانتهاء

قيمة المال )كم بعيدًا عن المال ( دخول وخروج المال من الخيارات

التقلب الضمني

بعد الارتفاع الكبير في NVIDIA، قد تكون الخسارة الفعلية لمايكل بوري

لا يمكن تحديد مقدار الخسارة التي تكبدها مايكل بيري في خيارات البيع على شركة نفيديا (NVDA) لأن الوثائق العامة (13F) تشير إلى التعرض الاسمي ) القيمة الاسمية (، وليس الرسوم التي دفعها مقابل الخيارات. وفقًا لوثيقة 13F المقدمة من شركة Scion في الربع الثالث من عام 2025، يمتلك بيري 1,000,000 سهم من أسهم نفيديا (أي خيارات البيع على ما يعادل 1,000,000 سهم)، ويبلغ التعرض الاسمي لمركز خيارات البيع )Put Options( حوالي 186.58 مليون دولار.

استنادًا إلى المراكز التي يحتفظ بها باري في إقرار 13F، بعد الارتفاع الكبير لـ NVIDIA، فإن ما يلي هو تقدير المبلغ الفعلي الممكن لخسائر مايكل باري:

من المعروف أن بيري يمتلك 1,000,000 من خيارات البيع (Puts) المعادلة لأسهم NVIDIA.

عند تقديم وثيقة 13F من قبل بيركشاير، كان سعر سهم إنفيديا )NVDA( حوالي 186.58 دولار أمريكي لكل سهم.

1,000,00 0 سهم × السعر = المبلغ الاسمي)؛ المبلغ الاسمي (Notional) حوالي 1.8658 مليار دولار ) بناءً على سعر سهم إنفيديا (USD تقدير $186

ملاحظة: القيمة الاسمية ≠ تكلفة الاستثمار الفعلية، 13F لن تكشف عن تكلفة الخيارات (Premium)، لذلك لا يمكن للجهات الخارجية معرفة المبلغ الذي دفعه فعليًا.

لكن وفقًا لتقديرات تكلفة خيارات المستثمرين المؤسسيين الشائعة، فإن النطاق الذي قد يتكبد فيه خسائر فعليًا هو كما يلي:

افتراض التكلفة المنخفضة (1 % رسوم خيارات) )

الإجمالي المستثمَر: حوالي 1.87 مليون دولار

إذا ارتفعت NVIDIA بشكل كبير، فإن عقد الخيارات سيصل إلى الصفر → الحد الأقصى للخسارة ≈ 1.87M

افتراض تكلفة متوسطة (3 % تكلفة خيارات البريميوم، الأكثر شيوعًا)

المبلغ الفعلي المستثمر: حوالي 5.6 مليون دولار

إذا ارتفعت NVIDIA بشكل كبير → الحد الأقصى للخسارة ≈ 5.6M

افتراض التكلفة العالية (5 % قسط خيارات)

الإجمالي المدفوع: حوالي 9.3 مليون دولار

إذا ارتفعت NVIDIA بشكل كبير → الحد الأقصى للخسارة ≈ 9.3M

أهم النقاط

لم يكن مضطراً لدفع 186 مليون دولار

هذا هو المبلغ الاسمي لعقد الخيارات، وليس التكلفة.

أقصى خسارة محتملة له هي: حوالي 2 مليون إلى 9 ملايين دولار أمريكي

إذا لم يقم بإغلاق المركز خلال الارتفاع الكبير في NVIDIA، فإن قيمة الخيار ستذهب إلى الصفر، وستكون الخسارة الفعلية حوالي 2-9 مليون دولار، وهذا يتماشى تمامًا مع حجم رأس المال وطريقة الرفع المالي الشائعة المستخدمة من قبل المؤسسات الكبيرة عند القيام بتقصير الخيارات.

لماذا لا يمكن تقدير الخسارة بدقة

القيمة الاسمية ≠ تكلفة الدفع الفعلية: 186.6 مليون دولار ليست المبلغ الذي أنفقه بيري فعليًا، بل هي “قيمة الأصل الأساسي” لخيارات البيع، إذا قام بممارسة الخيار )Strike( فإن القيمة السوقية للأسهم ستكون، إن مفتاح المبلغ الذي سيدفعه فعليًا (وأي خسارة محتملة) يعتمد على تكلفة الخيار، وتعتمد تكلفة الخيار على: سعر التنفيذ )Strike(، بالإضافة إلى التاريخ المحدد، هناك أيضًا تقلب ضمني. لم يتم الكشف عن تكلفة الخيار (المبلغ الذي استثمره فعليًا) في مستندات 13F.

ما هو أسوأ سيناريو قد يحدث لبيري؟

أسوأ سيناريو بالنسبة لبييري هو إذا انتهت صلاحية خيارات البيع (أي أن سعر سهم إنفيديا لم ينخفض دون سعر التنفيذ)، فإن أكبر خسارة له ستكون فقط قيمة الخيار المدفوعة. قد يكون هذا مجرد جزء صغير من قيمة اسمية تبلغ 186 مليون دولار، اعتمادًا على هيكل الخيار.

إذا انخفض سعر أسهم NVIDIA: إذا انخفض سعر الأسهم دون سعر التنفيذ الخاص به، فقد ترتفع قيمة خياراته بشكل كبير، اعتمادًا على مدى كون الخيارات في المال. ولكن بنفس الطريقة، ستعتمد أرباحه على الفارق بين سعر الأسهم وسعر التنفيذ، بالإضافة إلى عدد العقود التي يمتلكها.

لم تكن بيرينج متفائلة بشأن إنفيديا في الماضي، حيث أشار محلل في بنزينغا سابقًا إلى أنه في حال انتعاش سعر سهم إنفيديا بشكل قوي، إذا لم تقم بيرينج بتسوية المراكز، فقد تنخفض ربحية هذه الخيارات الهابطة، بل قد تصبح عديمة القيمة. نظرًا لأنه استخدم خيارات ذات رافعة مالية، فإن تعرضه للمخاطر الاسمية كبير، لكن هذا لا يعني أنه سيخسر 186 مليون دولار من النقد، بل قد يخسر فقط جزءًا صغيرًا من تكلفة الخيارات.

مايكل بيري ليس فقط بسبب تعرضه لمخاطر ظاهرة بقيمة 186 مليون دولار قد خسر 186 مليون دولار من النقد، فخطره الفعلي (أقصى خسارة) يقتصر فقط على المبلغ الذي دفعه مقابل هذه الخيارات الهابطة (قسط الخيار)، وليس للجمهور معرفة ذلك من الوثائق العامة. في غياب معرفة قسط الخيار، لا يمكن معرفة مقدار خسارته حتى الآن ما لم يكشف هو أو شركته عن مزيد من المعلومات.

هذه المقالة بعد الارتفاع الكبير لشركة إنفيديا، ما هو المبلغ الفعلي المحتمل للخسارة لشخصية البيع على المكشوف الرئيسية مايكل بيري؟ ظهرت أولاً في أخبار السلسلة ABMedia.