احتمالات خفض الفائدة ترتفع، لكن بيتكوين تنهار بينما الفضة تسجل رقماً قياسياً - لماذا فشلت رواية "الذهب الرقمي"؟

سوق العملات الرقمية يواجه مفارقة دراماتيكية: فعلى الرغم من وجود احتمال ساحق بنسبة 87.6% لخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، إلا أن بيتكوين انهارت بقوة إلى حوالي 86,000 دولار (أي انخفاض بنسبة 30% من أعلى مستوى لها في أكتوبر). في الوقت نفسه، الأصول التقليدية الآمنة تشهد ارتفاعًا حادًا، حيث بلغ سعر الفضة مستوى قياسيًا عند 58.83 دولار للأونصة ووصل الذهب لأعلى مستوى له في ستة أسابيع. هذا التباين الحاد يكشف عن الفروق الهيكلية بين الأصول.

I. انتصار الفضة: الندرة المادية والطلب الصناعي

الارتفاع المذهل للفضة، الذي شهد تضاعف قيمتها هذا العام (متجاوزة مكاسب الذهب البالغة 60%)، مدفوع بعاملين مستقلين يفتقر إليهما بيتكوين: توقعات التيسير النقدي: مثل بيتكوين، تستفيد الفضة من ضعف الدولار الأمريكي والاحتمال المرتفع لخفض الفائدة من الفيدرالي، ما يدعم الأصول غير المولدة للعائد.قيود العرض المادي: الأهم أن الفضة تستفيد من نقص حاد في الإمدادات. فقد تسبب ضغط تاريخي في لندن وانخفاض المخزون في شنغهاي إلى أدنى مستوى له تقريبًا منذ عقد في خلق ندرة مادية تدفع الأسعار للارتفاع. ويعزز ذلك الطلب الصناعي المستمر، خاصة من قطاع تصنيع الألواح الشمسية الذي ينمو بسرعة.

II. إخفاق بيتكوين: تدفقات ETF الخارجة والرافعة المالية

بينما تدعم الندرة المادية المعادن الثمينة، تتعرض بيتكوين للضغط بسبب هيكل سوقها الخاص: انعكاس تدفقات الصناديق: شهدت بيتكوين تدفقات خارجة صافية تقارب 3.4 مليار دولار من صناديق ETF الفورية المدرجة في الولايات المتحدة في نوفمبر، مما عكس التدفقات المؤسسية الداخلة التي حفزت الصعود في وقت سابق من العام. هذا البيع المنظم والكبير يمثل رياحًا معاكسة مباشرة على المدى القصير.تصفية الرافعة المالية: لا تزال بيتكوين شديدة الحساسية لمعنويات تجنب المخاطر والرافعة المالية. فقد أدى الانهيار الأخير إلى تصفية مراكز رافعة مالية في العملات الرقمية بأكثر من $1 مليار دولار، مما أحدث موجة بيع متتالية تضخمت بفعل المخاوف الاقتصادية الكلية (بما في ذلك إشارة لرفع الفائدة من بنك اليابان).

III. الحكم النهائي: الانفصال قصير الأجل

يؤكد هذا التباين أنه على المدى القصير، لا تتصرف بيتكوين كـ"ذهب رقمي"، بل كأصل عالي التقلب ومرتفع المخاطر وحساس لتغير معنويات صناديق ETF وانكشاف صفقات الكاري تريد. أما المعادن الثمينة فتستفيد من ضغط حقيقي على الإمدادات المادية وفائدة صناعية مستمرة. وبينما يُفترض أن تكون توقعات خفض الفائدة داعمة لبيتكوين هيكليًا على المدى المتوسط إلى الطويل، إلا أن حركة السعر الفورية تهيمن عليها التصفية قصيرة الأجل والإرهاق المؤسسي في تدفق الأموال.