خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مع عمليات إعادة شراء بقيمة 40 مليار دولار: تدفق رأس المال الخارجي يتسارع، وتظهر تباينات هيكلية في الأسواق العالمية

في أعقاب خفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما هو مقرر، شهد تدفق رأس المال العالمي تغيرات واضحة. بالإضافة إلى خفض الفائدة، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن إعادة شراء حوالي 400 مليار دولار من سندات الخزانة قصيرة الأجل (T-bills) شهريًا، مما يقلل من المعدلات الحقيقية ويضخ السيولة في السوق. من حيث السياسات، كان من المفترض أن تروق هذه التوليفة للأصول ذات المخاطر، لكن ردود فعل السوق الحقيقية أظهرت تباينًا واضحًا.

كانت نتائج الاجتماع تتوافق بشكل أساسي مع التوقعات، حيث صوت 3 من بين 10 أعضاء ضد القرار. وأكد جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، أن هناك مجالاً لمزيد من خفض الفائدة في عام 2026، قد يتبع ذلك فترة مراقبة سياسية، مع التركيز مجددًا على السيطرة على التضخم. في ظل هذا السياق، بدأ السوق يعيد تقييم مسار السياسة النقدية المستقبلية، خاصة مع الحذر من موقف السياسة الذي يتبناه الرئيس الجديد للاحتياطي الفيدرالي، كيفن هاسيت، الذي أشار سابقًا إلى احتمال أن يتجاوز عدد مرات خفض الفائدة الثلاثة، مما زاد من عدم اليقين في السوق على المدى القصير.

من الجدير بالذكر أن جاذبية الأصول بالدولار تتراجع نسبياً. اليورو والين الياباني وغيرها من العملات الرئيسية حافظت على أداء قوي نسبيًا بدعم من تباين الفوائد وتغير العائد، حيث سجل عائد سندات ألمانيا لأجل 30 عامًا مستوى قياسيًا جديدًا. وفي الوقت نفسه، لم تتمكن مؤشرات الأسهم الأمريكية من مواصلة زخم الارتفاع، بينما أظهرت المعادن الثمينة أداءً قويًا، حيث تجاوز سعر الذهب 4300 دولار، وبلغت مستويات الفضة أعلى مستوى تاريخي، وسجل البلاتين والبلاديوم مستويات عالية جديدة في المرحلة الحالية، مما يعكس ارتفاع الطلب على التحوط ضد المخاطر والتضخم.

كما أن سوق العملات المشفرة لم تستفد بشكل كامل من الإشارات التيسيرية. تتذبذب البيتكوين بين 92,000 و93,000 دولار، مع استمرار تدفق الأموال من صناديق الاستثمار المتداولة، وإعادة بعض رؤوس الأموال المشفرة إلى الأصول الورقية، مما أدى إلى ضعف الطلب. بشكل عام، يتم سحب الأموال من الأصول ذات التقلبات العالية، وتحول إلى الفرص الإقليمية والهيكلية.

من منظور التوزيع عبر الأسواق، أصبح فارق أسعار الأصول بين أوروبا وأمريكا محركًا رئيسيًا في الوقت الراهن. السوق الأوروبية مفضلة نسبيًا، كما أن السوق الصينية جذبت تدفقات كبيرة من الأموال، وفقًا لبيانات بلومبيرج، حيث تتجه الصناديق التحوطية نحو الاستفادة من احتمالية الانتعاش.

على وجه التحديد، من المتوقع أن يتجاوز مؤشر DAX منطقة التوطيد الطويلة التي بدأها منذ يونيو 2025. على الرغم من أن السياسة النقدية للاتحاد الأوروبي لم تعد متبناة بشكل متشائم، إلا أن التضخم مستقر حول 2.3%، ويحد من ارتفاع العوائد، مما يوفر ظروفًا لعودة التدفقات إلى سوق الأسهم. في ظل ضعف الدولار وتقييمات مرتفعة لأسهم التكنولوجيا الأمريكية، تتمتع الأسهم الأوروبية بقيمة توازن نسبي، مع احتمال أن تتراجع أولاً إلى مستوى المتوسط المتحرك لـ 20 يومًا قبل محاولة كسره.

أما مؤشر هانغ سينج، فهو حاليًا يتحرك بالقرب من المتوسط المتحرك لـ 200 يوم، ويبدو في مرحلة تصحيحية عامة. انخفاض التقلبات يشير إلى انتظار السوق لمحفزات جديدة، وتشير البنية التقنية إلى أن شكل المثلث لم يكتمل بعد، مع احتمال اختبار السعر أولاً لمستوى دعم رئيسي. من ناحية متوسطة الأجل، لا يزال مستوى 24500 نقطة هدفًا مهمًا، وإذا تم دعم هذا المستوى، فمن المتوقع أن يجذب السوق عمليات شراء جديدة ويبدأ في التعافي.

بشكل عام، لم يرفع خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بشكل مباشر الأصول ذات المخاطر العالمية، ويبدو أن تدفقات رأس المال للخروج من الأصول عالية التقلب وإعادة التوازن بين المناطق هما الاتجاهان السائدان، وينبغي للمستثمرين التركيز بشكل أكبر على الفرص الهيكلية وإدارة وتيرة التحركات.