توم لي، المؤسس المشارك لشركة Fundstrat Global Advisors ورئيس مجلس إدارة Bitmine Immersion Technologies، قدم توقعا جريئا في مقابلة حديثة، مؤقدا أن البيتكوين على وشك تحقيق أعلى مستوى له على الإطلاق بحلول نهاية يناير 2026، مع التأكيد على أن إيثيريوم في حالة “انخفاض حاد في القيمة”.
يستعرض لي نظرة شاملة لسوق العملات الرقمية في عام 2026: النصف الأول سيكون متقلبا بسبب تعديلات المراكز المؤسسية، لكن النصف الثاني قد يشهد ارتفاعا قويا. بالإضافة إلى ذلك، قامت شركة Bitmine، التي ترأسها كرئيس، بزيادة حصصها من إيثيريوم إلى 4,143,500 عملة، أي ما يمثل 3.43٪ من إجمالي العرض، مع مراهن على تطوير منظومة الإيثيريوم المستقبلية من خلال الإجراءات العملية. توفر هذه السلسلة من الآراء والعمليات خارطة طريق واضحة من كبار مراقبي وول ستريت للسوق، الذي كان مرتبكا قليلا في بداية العام.
مثيرو وول ستريت يتحدثون مجددا: أعلى مستويات البيتكوين الجديدة وشيكة، لكن عليك أن تثبت الأمان
في يوم الاثنين بالتوقيت المحلي، عبر توم لي، المحلل المعروف في وول ستريت والمؤسس المشارك لشركة Fundstrat Global Advisors، عن آرائه القوية الإيجابية حول العملات الرقمية وسوق الأسهم في برنامج CNBC “Squawk Box”. أوضح أن ارتفاع البيتكوين الحالي لم ينته بعد، وقد يسجل السعر رقما قياسيا جديدا قبل نهاية يناير 2026. يأتي هذا التصريح في وقت يشهد فيه سوق العملات الرقمية جولة من التصحيحات في أواخر عام 2025، مما يضخ دفعة في مزاج المستثمرين مع بداية العام الجديد.
اعترف لي بأن فريقه كان سابقا “متفائلا بشكل مفرط” بشأن ذروة البيتكوين بحلول ديسمبر 2025، لكنه يؤمن بشدة أن إنجازا جديدا يلوح في الأفق. وفقا لموقع CoinDesk، وصل البيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند حوالي 126,000 دولار في أكتوبر 2025 لكنه فشل في تحقيق الهدف البالغ 200,000 دولار الذي توقعه لي في أغسطس من العام الماضي. بحلول 31 ديسمبر 2025، انخفض سعر البيتكوين إلى حوالي 88,500 دولار. تشير توقعات لي الأخيرة إلى أنه يعتقد أن البيتكوين سيبدأ ارتفاعا كبيرا من مستواه الحالي (حوالي 93,874.91 دولار وقت تسجيل البرنامج)، ويجب على المستثمرين ألا يتسرعوا في الحكم على أن بيتكوين أو إيثيريوم أو العملات الرقمية الأخرى قد وصلت إلى ذروتها.
ومع ذلك، ليس لي متفائلا بشكل أعمى. وضع نغمة “متقلبة لكنها إيجابية في النهاية” طوال عام 2026. وحذر من أنه قبل أن يشهد السوق نصف ثاني قوي، يجب عليه أولا أن يهضم الألم الذي سببه “إعادة التوازن المؤسسي” و"إعادة الضبط الاستراتيجية" الأخيرة. يعكس هذا الخطاب حول التقلبات قصيرة الأجل كتلميح ضروري لسوق صاعد طويل الأمد فهمه للمنطق العميق لدورات السوق، أي أن الارتفاعات الحادة غالبا ما تتطلب معدل دوران كاف للرقائق وهطول مشاعر كأساس.
اتجاهات البيتكوين بالتفصيل: لماذا يعد يناير نافذة زمنية حرجة؟
حكم توم لي بأن يناير 2026 هو شهر محوري لاحتمال اختراق البيتكوين ليس بلا أساس. من أبعاد متعددة مثل القوانين الموسمية التاريخية، ودورات معنويات السوق، وتدفقات رأس المال الكلي، غالبا ما تحتوي بداية العام على زخم خاص. بالنسبة للمستثمرين، فهم المنطق وراء حكم لي أهم من مجرد حفظ رقم توقعات.
أولا، من منظور تقني، التراجع العام في أواخر 2025 يخلق مجالا للصعود. قد يكون العديد من المستثمرين قصير الأجل الذين يطاردون الاتجاه قد غادروا السوق، وتم تنظيف الرافعة المالية للسوق إلى حد ما. عندما ينتشر التشاؤم، غالبا ما يكون الوقت مناسبا للمستثمرين على المدى الطويل لطرح التفكير بهدوء. يمكن اعتبار توقع لي تأكيدا لقوة الارتفاع المحتملة بعد هذا “التصفية السوقية”. وأشار إلى أن “إعادة الضبط” الحالية ليست مشكلة هيكلية، بل هي مرحلة هضم ضرورية للأصول المخاطرة بعد سنوات من المكاسب الضخمة.
ثانيا، لا يمكن تجاهل الدعم الاقتصادي الكلي المحتمل. كما أعرب لي عن تفاؤله الشديد بشأن سوق الأسهم الأمريكي في المقابلة، متوقعا أن يصل مؤشر S&P 500 إلى 7,700 نقطة بحلول نهاية عام 2026، مشيرا إلى الصمود الأساسي للاقتصاد الأمريكي ومكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي. الأداء القوي لأسواق الأسهم، خاصة بقيادة أسهم التكنولوجيا، يحسن عادة من شهية المخاطر بشكل عام، وتتسرب بعض السيولة إلى فئات أصول عالية المخاطر وتقلبات عالية مثل العملات الرقمية. كان هذا التأثير المرتبط بين الأسهم والعملات شائعا في دورات السوق الصاعدة السابقة.
وأخيرا، السرد السوقي يتحول بهدوء. مع نضج عمليات صناديق البيتكوين الفورية في عام 2025 ومشاركة المؤسسات المالية التقليدية، أصبحت سرديات “الذهب الرقمي” و"التخصيص المؤسسي للأصول" في بيتكوين أكثر صلابة. أي تقلبات اقتصادية كلية أو عدم يقين جيوسياسي قد تدفع الصناديق إلى إعادة النظر في قيمة التحوط للبيتكوين. قد يكون اختيار لي لتأكيد وجهة نظره المتفائلة في هذا الوقت أيضا إشارة إلى تحول في التركيز السردي، أي أن تركيز السوق سيتحول من المضاربة البحتة إلى احتياجات تخصيص الأصول الأوسع.
يتهم الإيثيريوم بأنه “أقل من قيمته بشكل كبير”، لماذا يراهن توم لي على “سوبر سايكل”؟
من بين العديد من الأصول الرقمية المختلفة، أظهر توم لي تفضيلا غير معتاد لإيثيريوم. لم يعلن علنا فقط أن إيثيريوم “مقيم بأقل من قيمته بشكل كبير”، بل قارن أيضا آفاقه المستقبلية ب “الدورة الفائقة” التي شهدها البيتكوين من 2017 إلى 2021. هذا التشبيه له تأثير كبير، وإذا تحقق فهذا يعني أن إيثيريوم قد تشهد مرحلة متعددة السنوات من اكتشاف القيمة وتوسع الأسعار. لدعم وجهة نظره، صوت لي حتى بفعل فعلي: شركة Bitmine Immersion Technologies، التي يشغل رئاستها، تواصل زيادة حصصها في إيثيريوم.
يعتمد حكم لي على قيمة الإيثيريوم على تفكير استراتيجي أعمق. ووضع الاحتفاظ بالإيثيريوم ك “خطوة ضرورية في الميزانية” بدلا من مجرد رهان مضارب. “اقتناء أصل لديه القدرة على الارتفاع بمقدار 10 أضعاف أو أكثر هو ضرورة استراتيجية لإدارة أموال أي عمل تجاري حديث”، كما يشرح. يرفع هذا التعبير العملات الرقمية من أهداف مضاربية على الأطراف إلى أصول أساسية مرتبطة بالاستراتيجيات المالية للشركات، مما يعكس أن التفكير المؤسسي يؤثر بعمق على منطق الاستثمار في العملات المشفرة.
على الرغم من أن توقع لي العام الماضي بأن إيثيريوم سيصل إلى 15,000 دولار في ديسمبر 2025 لم يتحقق (حيث كان أعلى سعر لإيثيريوم في 2025 4,830 دولارا وتداول حوالي 3,300 دولار في ديسمبر)، إلا أنه لم يغير أطروحته الأساسية. يعتقد أن القيمة الحالية لإيثيريوم لا تعكس بالكامل تأثيرات الشبكة ومنظومة المطورين وقيادتها في المسارات الرئيسية مثل التمويل اللامركزي (DeFi) وترميز الأصول الواقعية (RWA). مع التوضيح التدريجي للإطار التنظيمي لصناعة العملات الرقمية من قبل الحكومة الأمريكية وقبول وول ستريت للعملات المستقرة وترميز الأصول، يتم إعادة تقييم منطق تقييم إيثيريوم كبنية تحتية أساسية.
بيانات مفاتيح Bitmine Immersion Ethereum Holdings
الاهتمام المفتوح الكامل:4,143,500 إيث
نسبة العرض الكلي: حوالي 3.43٪ (إجمالي إمدادات الإيثيريوم حوالي 120.7 مليون عملة)
مبلغ الرهان: حوالي 659,219 إيثانيوم (بقيمة تقارب 2.1 مليار دولار، محسوبة ب 3,196 دولار لكل إيثيوم)
الزيادات الأخيرة: زادت ممتلكاتها بمقدار 32,977 إيثان خلال الأسبوع الماضي
إجمالي أصول الشركة: بلغ إجمالي العملات الرقمية والنقدية حوالي 14.2 مليار دولار
مناصب أخرى: 192 بيتكوين، 915 مليون دولار نقدا
استراتيجية Bitmine العدوانية: من أكبر حامل إلى باني نظام بيئي
نظرة توم لي المتفائلة ومسؤولياته في Bitmine Immersion Technologies تشكل مزيجا مثاليا من المعرفة والفعل. وفقا للإعلان الأخير، أصبحت بيتماين أكبر شركة مدرجة في العالم مع حصص إيثيريوم، حيث تمتلك 4,143,500 وحدة إيثيريوم، أي ما يمثل حوالي 3.43٪ من إجمالي إمدادات الشبكة بأكملها. هذا الموقع الضخم ليس فقط احتياطي أصول ثابتة، بل هو أيضا جوهر سلسلة من الاستراتيجيات النشطة.
طموحات الشركة تتجاوز مجرد الاحتفاظ فقط. تخطط Bitmine لإطلاق شبكة التحقق التجارية “Made in America Validators” (MAVAN) في عام 2026 لاستثمارها في ممتلكات الإيثيريوم. كشف لي أن الاستكشاف على إيثيريوم وحده من المتوقع أن يولد حوالي 374 مليون دولار من الإيرادات السنوية للشركة (استنادا إلى تقدير معدل مكافأة التنفيذ البالغ 2.81٪ على طبقة الإجماع). هدف MAVAN هو أن تصبح حلا رائدا في مجال الحصون، مما سيحول Bitmine من حامل أصول سلبي إلى حافظ نشط لشبكة إيثيريوم وجامع عوائد، مرتبط ارتباطا وثيقا بنجاح نظام الإيثيريوم البيئي.
لدعم خطط التوسع، تدفع لي بنشاط نحو تعديلات على مستوى حوكمة الشركات. ودعا المساهمين إلى دعم تعديل النظام الأساسي في الاجتماع العام السنوي في 15 يناير لزيادة عدد الأسهم العادية المصرح بها. يهدف هذا القرار إلى توفير المرونة لأنشطة سوق رأس المال المستقبلية مثل التمويل، وتقسيم الأسهم، والاستحواذ الانتقائي. أكد لي أن الهدف الأساسي من جميع هذه المبادرات هو “خلق قيمة للمساهمين”، بما في ذلك زيادة قيمة أصول الإيثيريوم لكل سهم، وتحسين دخل ميزانيات الأصول الرقمية، والاستثمار في مشاريع ذات إمكانات اختراقية (النجوم).
توفر حالة Bitmine نموذجا ممتازا للسوق لمراقبة كيفية مشاركة المؤسسات في اقتصاد العملات الرقمية. تجمع بين إدارة سندات الخزانة (الاحتفاظ طويل الأجل بالأصول الأساسية)، واستراتيجيات العائد (التخزين) ورأس المال الاستثماري (الاستثمار في المشاريع البيئية)، وتسمح بشكل غير مباشر للمستثمرين التقليديين بمشاركة أرباح نمو صناعة العملات الرقمية عبر السوق المفتوحة (حيث يبلغ متوسط أسهمها 980 مليون دولار يوميا). يتم تقليد هذا النموذج الهجين من قبل المزيد والمزيد من الشركات المدرجة.
بالنظر إلى عام 2026: تولد الفرص في تقلبات، وهناك موضوعان رئيسيان يستحقان الانتباه
يستخدم توم لي استعارة “النصف الأول والثاني” لتعريف سوق العملات الرقمية في عام 2026. يعتقد أن “الارتفاعات” في النصف الأول من العام تنبع أساسا من إعادة توازن مواقف المستثمرين المؤسسيين، وهو عملية صحية لجني الأرباح وإعادة التخطيط، والتي ستضع أساسا قويا للصعود في النصف الثاني من العام. بالنسبة للمستثمر العادي، فإن فهم هذا التقلب والتكيف معه، بدلا من الشعور بالخوف منه، هو مفتاح نجاح أو فشل الاستثمار طوال العام.
بالإضافة إلى البيتكوين والإيثيريوم، أشار لي أيضا إلى عدة اتجاهات في القطاعين الكلي والصناعي تدعم توقعاته المتفائلة. الأول هو الطلب المتزايد على “التحقق من الهوية وتتبع البيانات” في مجال الذكاء الاصطناعي (الذكاء الاصطناعي)، وهو بالضبط السيناريو الطبيعي للتطبيق لتقنية البلوك تشين. ثانيا، يستمر قبول الجيل الأصغر من العملات الرقمية في الازدياد، مما يجلب أسس الطلب طويلة الأمد ومشاعر إيجابية للسوق. قد يؤدي تقارب هذه الاتجاهات الهيكلية إلى جيل جديد من التطبيقات اللامركزية التي تتجاوز مجرد الضجة السعرية.
من الناحية التشغيلية، يقترح رأي لي استراتيجية “التوقف على الانخفاضات والثبات لفترة طويلة”. بالنسبة للمستثمرين الذين يؤمنون بنظرية “الدورة الفائقة”، قد يكون تصحيح السوق الناتج عن إعادة التوازن المؤسسي قصيرة الأجل فرصة لجمع شرائح البيتكوين والإيثيريوم. وفي الوقت نفسه، فإن التركيز على الشركات المدرجة مثل Bitmine، التي تشارك بعمق في البناء البيئي، ولديها نماذج أعمال واضحة، واحتياطيات أصول كبيرة، هو أيضا طريقة غير مباشرة لكنها قد تكون أكثر استقرارا للمشاركة. على أي حال، كما يلخص لي: "بالنسبة لعام 2026، لدينا الكثير من الأسباب لنكون متفائلين. ”
ما هو الإيثيريوم؟ لماذا يقارن ب “الحاسوب العملاق”؟
إيثيريوم، الذي يشار إليه غالبا باسم “الحاسوب العالمي”، هو منصة حوسبة لامركزية مفتوحة المصدر تعتمد على البلوك تشين. تكمن ابتكاراتها الأساسية في إدخال وظائف العقود الذكية، التي تتيح للمطورين كتابة وتنفيذ برامج معقدة (أي العقود) على السلسلة، مما يؤدي إلى ازدهار النظام البيئي للتطبيقات بأكمله مثل التمويل اللامركزي (DeFi)، والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، والمنظمات المستقلة اللامركزية (DAOs). وهذا تمييز وظيفي عن البيتكوين، الذي يوضع أساسا ك “ذهب رقمي” أو مخزن للقيمة.
يقارن توم لي الإيثيريوم الحالي بالبيتكوين في 2017-2021، مما يوحي بأنه قد يكون على وشك اكتشاف القيمة على نطاق واسع. يستند هذا التشبيه إلى عدة ملاحظات: أولا، أكملت إيثيريوم ترقية “الدمج” من إثبات العمل (PoW) إلى إثبات الحصة (PoS)، مغيرة نموذجها الاقتصادي وخصائصها البيئية بشكل جذري، وأزالت الحواجز أمام قبول المؤسسات. ثانيا، من خلال حلول “الشظيعة” و"التوسعة من الطبقة الثانية"، يتم حل مشاكل قدرة معالجة المعاملات والرسوم بشكل منهجي. وأخيرا، في مسار الأصول الواقعية المرمزة (RWA)، التي قد تحمل تريليونات القيمة، تعد إيثيريوم حاليا الساحة الرئيسية للاختبار والبنية التحتية.
من منظور الاستثمار، يمنح النموذج الاقتصادي لإيثيريوم له صفة “الأصل الفائدة”. من خلال رهن إيثيريوم، يمكن لحاملي الحملة توفير أمان للشبكة وكسب مكافآت (حاليا حوالي 2-4٪ سنوي سنوي). وهذا يسمح له ليس فقط بالاستمتاع بأرباح رأسمالية من ارتفاع الأسعار، بل أيضا بتوليد تدفق نقدي مستمر، وهي ميزة جذابة بشكل فريد للصناديق المؤسسية الباحثة عن الدخل. تراهن شركات مثل Bitmine بشكل كبير على بناء بنية تحتية للرهانات، مستفيدة من هذه الخاصية ذات القيمة المزدوجة.
فهم دورات سوق العملات الرقمية: مراحل الهضم وإعادة التوازن المؤسسي
“إعادة الضبط الاستراتيجية” و"إعادة التوازن المؤسسي" التي ذكرها توم لي هما مفاهيم أساسية لفهم المرحلة السوقية الحالية. سوق العملات الرقمية، مثل جميع الأسواق المالية، يتبع القانون الدوري “الهياج، الفقاعة، الانهيار، الكساد، التعافي”. بعد ارتفاع كبير في 2023-2025، من الصحي والطبيعي أن يدخل السوق مرحلة “الهضم”. تتميز هذه المرحلة باحتمال انكماش حجم التداول، وزيادة التقلبات، وضعف السرديات، وتصحيح عميق في الأصول التي ارتفعت كثيرا في المرحلة المبكرة.
يشير مصطلح “إعادة التوازن المؤسسي” إلى المؤسسات الاستثمارية الكبرى (مثل صناديق التحوط، ومكاتب العائلات، والشركات المدرجة) التي تقوم بتعديل وزن مختلف الأصول في محافظها، بما في ذلك العملات المشفرة، بناء على أدائها السنوي، وتعرضها للمخاطر، وتوقعاتها المستقبلية. على سبيل المثال، في نهاية العام، من أجل تأمين الأرباح وتجميل البيانات الشخصية، قد يتم تقليل بعض العملات المشفرة؛ في بداية العام الجديد، ومع إصدار ميزانية المخاطر الجديدة، قد يتم إعادة تكوينها. هذا السلوك الجماعي في الشراء والبيع يمكن أن يزيد من تقلبات السوق قصيرة الأجل. الكثير من توقعات لي للتقلبات في النصف الأول من عام 2026 تنبع من هذا.
بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، من الضروري تحديد مكان السوق في دورته. مرحلة الهضم ليست سوقا هابطة، بل هي بناء لموجة جديدة من المكاسب. في هذا الوقت، سيتم اختبار أساسيات المشروع، وتنفيذ الفريق، والنشاط الحقيقي للنظام البيئي بشكل صارم، وستبرز الأصول القيمة حقا. وفي الوقت نفسه، يعد هذا أيضا نافذة ذهبية لإجراء أبحاث معمقة وتحديد المسارات المستقبلية المحتملة. تظهر التاريخ أن المشاركين الذين يستطيعون الحفاظ على البناء وتراكم الأصول الأساسية خلال فترات تبريد السوق يميلون إلى جني أكبر عوائد في الدورة التالية. لذلك، فإن “تحذير التقلب” الذي قدمه لي هو أكثر دليلا للعمل للمهتمين بالمستقبل أكثر من كونه تحذيرا من المخاطر.
