استحوذت مكتبة الأصول الرقمية على إيثيريوم (ETHZ)، وهي مكتبة أصول رقمية في إيثيريوم، على محفظة تضم 95 قرضا سكنيا صناعيا ونموذجيا بقيمة 470 ألف دولار، وتخطط لتحويلها إلى شبكة إيثيريوم الطبقة الثانية. هذه القروض، التي تضمن برهن عقاري أول من المتوقع أن تحقق حوالي 10٪ سنويا، سيتم تحويلها إلى رموز رقمية تتدفق نقديا عبر Liquidity.io الوسيط والتاجر المنظم.
منطق الأعمال لترميز الرهن العقاري بقيمة 470 ألف دولار
تعمل شركة ETHZilla، وهي شركة مكتبة أصول رقمية تركز على الإيثيريوم، بنشاط لتعزيز ترميز العقارات من خلال محفظة قروض تصنيع وقروض سكنية بقيمة 470 ألف دولار. وفقا لإعلان تم مشاركته مع CoinDesk يوم الخميس، تخطط الشركة لتحويل محفظة القروض ال 95 على شبكة إيثيريوم الطبقة-2، بهدف تحويل القروض إلى رموز رقمية تولد تدفقات نقدية ومتاحة عبر Liquidity.io، وهو نظام وسيط وتاجر وتداول منظم للوساطة والتداول.
وفقا للشركة، يتم ضمان القروض برهن عقاري أولي من المتوقع أن تحقق حوالي 10٪ سنويا. الامتياز الأول يعني أنه إذا تخلف المقترض عن السداد، فإن هؤلاء المقرضين (الذين أصبحوا الآن حاملي الرموز) لديهم حق أولوية ويمكنهم استرداد استثمارهم عن طريق بيع العقار المرهون في المزاد. تجعل هذه الحماية القانونية المنتجات المرمزة للرهن العقاري أكثر خطورة بكثير من الأصول المشفرة غير المضمونة.
معدل فائدة سنوية بنسبة 10٪ جذاب في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة الحالية. العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات حوالي 4-5٪، والسندات الشركات عالية الجودة بين 5-6٪، وعائد 10٪ عادة ما يكون متاحا فقط على السندات ذات العائد العالي أو الائتمان الخاص. القروض الصناعية والقروض السكنية المعيارية تندرج تحت فئة الرهون العقارية ذات المخاطر الثانية، حيث يكون لدى المقترضين درجات ائتمانية أقل أو نسب دفعة أولى أقل، مما يواجه خطر أكبر للتخلف عن السداد، ولكن أيضا معدلات فائدة أعلى. توفر ETHZilla مصدرا جديدا للدخل للمستثمرين في العملات الرقمية من خلال ترميز هذه القروض عالية المخاطر والعائد العالي.
قال ماك أندرو روديسيل، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة ETHZilla: “هذه الصفقة هي امتداد طبيعي لاستراتيجية ترميز العقارات التي كنا نبنينها. تقدم قروض المنازل المصنعة تدفقا نقديا متوقعا مع ضمانات أساسية قوية نعتقد أنها مناسبة جدا للترميز في هيكل منظم وشفاف.”
نقاط البيع الثلاثة الرئيسية لترميز الرهن العقاري
تدفق نقدي مستقر: توفر دفعات الرهن العقاري الشهرية دخلا متوقعا بمعدل عائد سنوي بنسبة 10٪
الضمان الفيزيائي: الرهن العقاري الأول، يمكن بيع العقار في مزاد لاسترداد رأس المال في حالة التخلف عن السداد
التداول المنظم: تقليل المخاطر القانونية مع الوسطاء المتوافقين Liquidity.io
انخفض سعر السهم بنسبة 90٪ لإجبار طريق التحول
يأتي انتقال ETHZilla نحو ترميز العقارات بعد انخفاض كبير في ممتلكاتها الأساسية في العملات المشفرة. ارتفع سعر سهمها من أعلى مستوى له عند 107 دولارات في أغسطس 2025، بانخفاض يزيد عن 90٪، ويتداول حاليا تحت 10 دولارات. يعكس هذا التراجع المأساوي المعضلة الأساسية لنموذج عمل شركة إيثيريوم تريجر: الاعتماد المفرط على أصل واحد شديد التقلب. عندما انخفض سعر إيثيريوم بأكثر من 50٪ من أعلى مستوى له في 2025، انخفضت قيمة أصول إيثزيلا بالتوازي، وتبع سعر السهم نفس النهج.
في العام الماضي، باعت ETHZilla أكثر من 1.1 مليون دولار من ETH لعمليات إعادة الشراء وسداد الديون. يشير هذا الانخفاض الكبير إلى أن الشركة تتعرض لضغوط مالية شديدة. قد يكون لبيع الإيثيوم دافعان: الأول هو سداد الديون لتجنب التخلف عن السداد، والثاني هو إعادة شراء الأسهم لدعم سعر السهم. في كلتا الحالتين، يعكس ذلك حاجة الشركة الملحة للنقد وقلة التفاؤل بشأن آفاق ETH قصيرة الأجل. بالنسبة لشركة تدعى “إيثيريوم تريجوري”، فإن بيع إيثام بشكل كبير هو بحد ذاته نفي لنموذج أعمالها.
في رسالة أرسلت إلى المساهمين في ديسمبر، أوضحت الشركة وضع إطار موحد يشمل ترميز العقارات لمختلف السلع، من محركات الطائرات إلى قروض السيارات. تتبع محفظة الرهن العقاري الجديدة استثمار ETHZilla السابق في شركة Zippy، وهي شركة تمويل رهن عقاري صناعي، كما تخطط الشركة للاستحواذ على محركين نفاثين بطريقة رمزية. يظهر هذا التصميم المتنوع أن ETHZilla تتحول بشكل منهجي من حامل أصول عملة مشفرة واحد إلى منصة ترميز أصول مادية متنوعة.
إقليم إيثزيلا المرمز
العقارات: 470 ألف دولار رهن عقاري بقيمة 95 دولار (مكتمل)
أصول الطيران: محركين نفاثين (مخطط له)
تمويل السيارات: محفظة قروض السيارات (التخطيط)
الاستثمار الاستراتيجي: شركة Zippy (مستثمرة) في مجال التصنيع
يعكس هذا الانتقال من العملات الرقمية إلى الأصول المادية اتجاهات أوسع في الصناعة. عندما تضررت ممتلكات العملات الرقمية النقية بشدة في سوق هابطة، أصبح ترميز RWA (Real World Assets) منقذا جديدا. توفر الأصول المالية التقليدية مثل الرهون العقارية، وتأجير المعدات، والحسابات المدينة، رغم افتقارها للانفجار الناتج عن الأصول الأصلية للكريبتو، تدفقا نقديا مستقرا وتقلبا منخفضا، وهو أمر بالغ الأهمية للشركات المدرجة التي تحتاج إلى دخل مستقر لدعم أسعار الأسهم وسداد الديون.
المخاطر والتحديات المتعلقة بالرهون العقارية المرمزة
ومع ذلك، فإن ترميز العقارات ليس خاليا من المخاطر. الأول هو مخاطر الائتمان، حيث تعتبر قروض التصنيع والقروض السكنية المعيارية رهون عقارية عالية المخاطر، وعادة ما تكون معدلات التخلف عن السداد من المقترض أعلى من الرهون العقارية التقليدية. على الرغم من وجود ضمان للعقار، قد يتكبد حاملو الرموز خسائر إذا انخفضت قيمة العقار أو انخفض سعر المزاد عن رصيد القرض. العائد العالي البالغ 10٪ يعوض عن هذا الخطر.
الثاني هو مخاطر السيولة. يمكن تداول أو توريق الرهون العقارية التقليدية في السوق الثانوية، لكن السوق الثانوي للرهون العقارية المرمزة لم ينضج بعد. إذا كان حاملي الرموز بحاجة إلى سحب المبلغ مبكرا، فقد لا يتمكنون من إيجاد مشتر أو يجبرون على البيع بخصم كبير. Liquidity.io، رغم أنه نظام تداول منظم، لا يمتلك عمق حجم التداول والسيولة في بورصات العملات الرقمية الرئيسية.
الثالثة هي المخاطر التنظيمية. يتضمن ترميز الرهن العقاري قوانين أوراق مالية معقدة، وقوانين عقارات، وأنظمة مالية، وأي إغفال في الامتثال قد يؤدي إلى نزاعات قانونية. بينما توفر حالة Liquidity.io المنظمة بعض الحماية، فإن الرهون العقارية المرمزة، كمنتج ناشئ، لا تزال تعاني من أطر تنظيمية غير كاملة وقد تواجه متطلبات أو قيود امتثال إضافية في المستقبل.
ما إذا كان هذا التحول سيكون مفيدا أم ضارا لمساهمي ETHZilla يبقى أن نراه. يعتقد المتفائلون أن التنويع يقلل الاعتماد على أصل عملة مشفرة واحد، ويمكن لعائد الرهن العقاري بنسبة 10٪ أن يوفر تدفقا نقديا مستقرا لدعم الأرباح وأسعار الأسهم. يتساءل المتشائمون عما إذا كان التحول الكبير لشركة إلى العقارات تحت اسم “خزانة إيثيريوم” يعني أن الإدارة فقدت الثقة في سوق العملات المشفرة. إذا كانت ETHZilla متفائلة حقا بشأن آفاق إيثيريوم على المدى الطويل، فلماذا لا تضيف ETH بالسعر الأدنى الحالي، ولكن تنتقل إلى عمل مختلف تماما؟
هذا التحول الجذري في نموذج العمل يثير أيضا تساؤلات حول موقع الشركة. هل ETHZilla شركة استثمار في إيثيريوم أم منصة ترميز للأصول المادية؟ هذا الغموض يمكن أن يسبب ارتباكا بين المستثمرين ويؤثر على التقييمات. يمكن لشركات الخزانة الرقمية النقية أن تتمتع بمضاعفات تقييم عالية في سوق الصعود للعملات المشفرة، ولكن بمجرد تحولها إلى شركات رهن عقاري أو تأجير معدات، سيتغير منطق التقييم تماما وقد يتم تسعيره بمضاعفات أقل من الشركات المالية التقليدية.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
