بنك التسويات الدولية (BIS) نشر تقريره الاقتصادي السنوي لعام 2026 في اجتماعه العام السنوي في بازل، سويسرا، معتبراً أن العملات المستقرة لا ترقى إلى مستوى النقود. عنوان الفصل في التقرير هو "ترسيخ الثقة في النقود: الابتكار فيما وراء العملات المستقرة" وهو يقيم الرموز الحالية المرتبطة بالدولار وفق أربع خصائص أساسية — الوحدة، المرونة، قابلية التشغيل البيني، والنزاهة — ويجدها متخلفة على جميع المستويات. بنك التسويات الدولية، الذي يعمل كمنتدى للبنوك المركزية ويضع المعايير المالية الدولية، قدر القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة بنحو 320 مليار دولار في نهاية مايو، حيث أن أكثر من 99% من العرض المدعوم بالنقد الورقي مرتبط بالدولار الأمريكي.
BIS يحدد أربعة عيوب هيكلية في العملات المستقرة
التقرير يجادل بأن أسعار العملات المستقرة تنحرف عن ربطها في الأسواق الثانوية وأن عمليات الاسترداد تنطوي على احتكاكات. يذكر المؤلفون أن هذه الرموز تشبه أسهم صناديق المؤشرات المتداولة أكثر من كونها وسيلة للدفع. أدلى المدير العام لبنك التسويات الدولية بابلو هيرنانديز دي كوس بتصريحات مماثلة في أبريل، واصفاً العملات المستقرة بأنها تعمل أشبه بصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) وليس كالنقود. يركز التقييم على ما إذا كانت التصاميم الحالية تفي بالخصائص الأربع التي يعتبرها بنك التسويات الدولية ضرورية لأي نظام نقدي: الوحدة، المرونة، قابلية التشغيل البيني، والنزاهة.
سوق العملات المستقرة لا يزال يهيمن عليه الدولار بقيمة 320 مليار دولار
قدر بنك التسويات الدولية القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة بنحو 320 مليار دولار في نهاية مايو. أكثر من 99% من العرض المدعوم بالعملات الورقية مرتبط بالدولار الأمريكي، ومعظمه موزع بين USDT من Tether وUSDC من Circle. يلاحظ التقرير أن إجمالي عرض العملات المستقرة لا يزال صغيراً نسبياً مقارنة بالنظام المصرفي. تعزز بيانات The Block هيمنة USDT وUSDC على العروض الرائدة الأخرى، بما في ذلك بعض العملات المستقرة اللامركزية أو ذات العوائد.
نموذج BIS يتوقع أثراً اقتصادياً سلبياً على نطاق واسع
التحليل الجديد الرئيسي في التقرير يصمم تأثير التبني الواسع على الاقتصاد اعتماداً على ما يحتفظ به المصدرون كاحتياطيات. في نموذج المؤلفين المُعاير على الولايات المتحدة، تحول الأثر الصافي للعملات المستقرة على الناتج إلى سلبي طفيف على المدى المتوسط. فاقت تكاليف التمويل المصرفي الأعلى والإقراض الأضعف المساحة المالية التي خلقها الطلب على العملات المستقرة للديون الحكومية. ظل العبث صغيراً حتى عندما تصور المؤلفون أن القيمة السوقية للعملات المستقرة تصل إلى 1 تريليون دولار و2 تريليون دولار و3 تريليون دولار.
التقرير يحذر من الاستخدام غير المشروع ومخاطر استبدال الدولار في الأسواق الناشئة
قال بنك التسويات الدولية إن العملات المستقرة تمثل حصة كبيرة من الأنشطة غير المشروعة على السلسلة لأنها تتداول على سلاسل كتل غير مصرح بها حيث تضعف هوية مستعارة والمحافظ ذاتية الحضانة فحوصات "اعرف عميلك" ومكافحة غسل الأموال. حذر المؤلفون من "الاستبدال بالدولار عبر العملات المستقرة"، حيث تحتفظ الأسر في الاقتصادات الناشئة برموز مرتبطة بالدولار كملاذ للقيمة. يمكن لهذه الظاهرة إعادة تشكيل تدفقات رأس المال وتآكل السيادة النقدية في تلك الولايات القضائية.
بنك التسويات الدولية يقترح دفتر أستاذ موحد كإطار بديل
اقترح تقرير بنك التسويات الدولية نهجاً بديلاً: معالجة نقاط الضعف في العملات المستقرة الحالية من خلال قواعد متسقة دولياً ودمج الترميز في النظام ذي المستويين للبنوك المركزية والبنوك التجارية. سيكون محور ذلك "دفتر أستاذ موحد" يحتفظ باحتياطيات البنك المركزي المرمزة، ونقود البنوك التجارية المرمزة، وغيرها من النقود الخاصة الخاضعة للتنظيم في مكان واحد مع النقود المركزية كمرتكز. أشار البنك إلى مشروع "أجورا" (Project Agora)، وهو نموذج أولي للمدفوعات عبر الحدود يشارك فيه ثمانية بنوك مركزية وبنك التسويات الدولية وأكثر من 40 مؤسسة خاصة، كدليل على أن النموذج يمكن أن يعمل.
الأسئلة الشائعة
ما الذي قاله بنك التسويات الدولية عن العملات المستقرة في تقريره الاقتصادي السنوي لعام 2026؟
أصدر بنك التسويات الدولية تقريره الاقتصادي السنوي لعام 2026 في اجتماعه العام في بازل، سويسرا، معتبراً أن العملات المستقرة لا ترقى إلى مستوى النقود. يقيم التقرير الرموز الحالية المرتبطة بالدولار وفق أربع خصائص أساسية — الوحدة، المرونة، قابلية التشغيل البيني، والنزاهة — ويجدها متخلفة على جميع المستويات. قدر بنك التسويات الدولية القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة بنحو 320 مليار دولار في نهاية مايو، حيث أن أكثر من 99% من العرض المدعوم بالنقد الورقي مرتبط بالدولار الأمريكي.
كيف يتنبأ نموذج بنك التسويات الدولية بتأثير العملات المستقرة على الاقتصاد الأمريكي؟
في نموذج بنك التسويات الدولية المُعاير على الولايات المتحدة، تحول الأثر الصافي للعملات المستقرة على الناتج إلى سلبي طفيف على المدى المتوسط. فاقت تكاليف التمويل المصرفي الأعلى والإقراض الأضعف المساحة المالية التي خلقها الطلب على العملات المستقرة للديون الحكومية. ظل العبث صغيراً حتى عندما تصور المؤلفون أن القيمة السوقية للعملات المستقرة تصل إلى 1 تريليون دولار و2 تريليون دولار و3 تريليون دولار.
