في 22 يوليو 2026، أعلن الجمهوريون في مجلس الشيوخ الأمريكي رسمياً عن النسخة المُحدَّثة من مشروع قانون “CLARITY” (مشروع قانون هياكل أسواق الأصول الرقمية). وتُعد مسودة من 616 صفحة، لأول مرة على مستوى التشريع الفيدرالي، بحظر صريح أثناء توليهم مناصبهم إصدار أو رعاية الأصول الرقمية بهدف تحقيق ربح لكل من الرئيس ونائب الرئيس وأعضاء الكونغرس والقضاة الفيدراليون وغيرهم من كبار المسؤولين الحكوميين، وكذلك أزواجهم. ويُعد ذلك أول مرة في تاريخ التشريع الأمريكي تُرسَم فيها “خطوط حمراء” واضحة لمشاركة الرئيس في أنشطة العملات المشفرة.
وتثير هذه الخطوة توقيتاً لافتاً. قبل أسابيع قليلة، أظهرت إفصاحات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب المالية لعام 2025 أنه حقق ما بين 1.2 مليار و1.4 مليار دولار من الإيرادات الناجمة عن أعمال مرتبطة بالعملات المشفرة. ويشير منتقدون إلى مفارقة تتمثل في أن الرئيس من جهة يدفع سياسات تُفضّل قطاع التشفير، ومن جهة أخرى تستفيد شركات عائلته من مبالغ ضخمة، ما يجعل الحدود بين المنفعة العامة والمصالح الخاصة ضبابية بالفعل. إن صدور المسودة الجديدة يُعد استجابة مؤسسية مباشرة لهذا الجدل.
لماذا صدر مشروع القانون الجديد في هذا التوقيت
استغرق المسار التشريعي لمشروع قانون “CLARITY” أكثر من عام. في 17 يوليو 2025، تم إقرار مشروع القانون في مجلس النواب بأغلبية كبيرة بلغت 294 صوتاً مؤيداً مقابل 134 صوتاً معارضاً، مع حصوله على دعم عابر للحزب من 78 نائباً ديمقراطياً. وفي 14 مايو 2026، دفعتها لجنة المصارف في مجلس الشيوخ إلى الأمام بأصوات 15 مقابل 9. غير أنه بعد ذلك، تعثر مشروع القانون في مرحلة التصويت داخل مجلس الشيوخ، وكانت نقطة الخلاف الأساسية هي المعايير الأخلاقية للأصول الرقمية التي تنطبق على شاغلي المناصب العامة.
ويشير إصدار المسودة الجديدة إلى أن الجمهوريين قد حدّدوا بشكل واضح “الحد الأدنى” في سياسة التشفير. تم التوصل إلى هذا البند الأخلاقي عبر مشاورات في البيت الأبيض مع سناتورين جمهوريين مثل Cynthia Lummis، لكنه لم يحصل بعد على اعتراف رسمي من الحزب الديمقراطي. ومع اقتراب فترة إجازة الكونغرس في أغسطس (7 أغسطس موعد نهائي حاسم)، يتقلص هامش الوقت التشريعي بسرعة.
ما الذي تغطيه الحزمة الأخلاقية الأساسية في المسودة الجديدة
يشمل إطار الأخلاقيات الذي تقيمه المسودة الجديدة نطاقاً واسعاً. فئة “المسؤولين أو الموظفين العموميين” المحظور عليهم تشمل الرئيس ونائب الرئيس وأعضاء الكونغرس والقضاة الفيدراليين وغيرهم من كبار المسؤولين الحكوميين، كما يشمل الحظر أزواجهم. ولا ينشئ مشروع القانون تعاريف جديدة، بل يعتمد التعاريف الفيدرالية الأخلاقية القائمة.
خلال فترة توليهم المنصب، لا يجوز للجهات المشمولة أن “تصدر أو ترعى” أصولاً رقمية “للحصول على أجر”. وتشمل تعريفات “الإصدار” إنشاء الأصول الرقمية أو سكّها أو إطلاقها أو التحكم فيها في إطار المبيعات أو التوزيع الأولي. أما تعريف “الرعاة” فهو أوسع بكثير—إذ إن تمويل الرمز (الـ token) أو تنظيمه أو تقديم تأييد علني يدخل ضمن ذلك، بل وحتى استخدام اسم الشخص أو صورته أو منصبه الرسمي في أعمال الإنشاء أو الترويج ذات الصلة.
ومن الجدير بالانتباه أن ذلك لا يعني حظراً شاملاً على امتلاك العملات المشفرة. فالمشروع يوضح أنه يسمح للجهات الخاضعة للضوابط بالاستمرار في امتلاك الأصول الرقمية بوصفها استثماراً، مع الالتزام بمتطلبات الإفصاح وتضارب المصالح القائمة. كما يجب الإفصاح عن بيع أصول عملات مشفرة تزيد قيمتها عن 1,000 دولار.
لماذا تتضمن القيود بند “الغروب” (Sunset)
من أكثر تصميمات المسودة الجديدة إثارة للجدل هو “بند الغروب” المرفق بالمنع الأخلاقي—إذ ستنتهي القيود تلقائياً في 20 يناير 2029 عند الظهيرة. ويتزامن هذا التاريخ تقريباً مع نهاية ولاية ترامب الثانية.
هذا الطابع المؤقت أثار شكوكاً قوية لدى الديمقراطيين. فقد أصدر سبعة من أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين بياناً اتحادياً في 22 يوليو يعارضون نص المشروع الحالي، مشيرين إلى أن المسودة تفتقر إلى عناصر في مجالات “معايير أخلاقيات المسؤولين المنتخبين وحماية المستهلك والتمويل غير المشروع وتضارب المصالح وموثوقية السوق”. ويرى الديمقراطيون أن هذا القيد “مؤقت” وغير دائم—إذ ينتهي مفعوله في 2029، وليس كترتيب مؤسسي دائم.
أما نقطة الخلاف الرئيسية الأخرى فتتعلق بصلاحيات إنفاذ القانون. إذ يمنح مشروع المسودة الجديدة سلطة الإنفاذ لوزارة العدل الأمريكية، وليس للمدعين العامين في الولايات. ويصر الديمقراطيون على أن المدعين العامين في الولايات يجب أن يكون لهم الحق في تنفيذ القيود الأخلاقية على المسؤولين الفيدراليين، بينما يؤكد الجمهوريون أن الإنفاذ يجب أن يتولاه وزير العدل بوصفه الجهة الأعلى. ويُعد هذا الخلاف من أبرز عوائق المفاوضات بين الحزبين.
كيف يعيد مشروع المسودة تشكيل خريطة عوائد العملات المستقرة
إلى جانب البند الأخلاقي، تُعد أحكام عوائد العملات المستقرة جزءاً ذا تأثير بعيد المدى ضمن المسودة الجديدة. فالقانون يحظر دفع فوائد أو مكافآت على أرصدة العملات المستقرة الخاصة بالدفع غير المستخدمة، لكنه يسمح بالمكافآت المرتبطة بأنشطة فعلية مثل التداول أو التسييل/الرهان.
وليس تأثير هذا الحكم على الصناعة بسيطاً. حالياً، تشكل منتجات USDC وUSDT المدفوعة بالفائدة مصدراً رئيسياً للعوائد الأساسية لكثير من بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل المركزي (CeFi). وبمجرد تطبيق هذا المنع، سيواجه نموذج “كسب العائد عبر الاحتفاظ” انكماشاً هيكلياً في العوائد.
وتجدر الإشارة كذلك إلى موقف قطاع البنوك. فقد ضغَطت على مجلس الشيوخ كل من جمعية مصرفيي الولايات المتحدة و76 جهة مصرفية في الولايات مجتمعة، محذرة من أن البنوك قد تشهد خروج ودائع بقيمة 1.3 تريليون دولار إذا لم يتم تشديد هذا البند. في المقابل، ردت شركات التشفير بالقول إن حظر دفع الفائدة على العملات المستقرة من طرف أطراف ثالثة سيشكل سلوكاً غير تنافسي. إنها معركة بين القطاع المصرفي التقليدي وصناعة التشفير حول اتجاه تدفقات الأموال على مستوى تريليونات الدولارات.
ما الحماية التي يحصل عليها المطورون غير الحافظين وأصول العملاء
في الوقت الذي يعزز فيه مشروع المسودة الرقابة، فإنه يتضمن أيضاً أحكاماً حمائية لفئات محددة في الصناعة. إذ يحافظ القانون بالكامل على روح “قانون تحديد اليقين التنظيمي للبلوك تشين” (BRCA)، وينص صراحة على أن مطوري البرمجيات غير الحافظين ومقدمي البنية التحتية لسلسلة البلوك تشين لن يُنظر إليهم تلقائياً على أنهم جهات لنقل الأموال لمجرد صونهم لشبكات لامركزية. كما تم إدراج “قانون احتفظ بأموالِك” (Keep Your Coins Act) بالكامل، لضمان الحق المطلق للأفراد في الحفظ الذاتي للأصول المشفرة.
وفي جانب حماية أصول العملاء، يتطلب مشروع القانون عند إفلاس منصة تداول أو جهة حافظة تعزيز عزل أصول العملاء، بما يضمن عدم دخول أصول العملاء في أصول الإفلاس. ويستجيب هذا البند مباشرةً للدروس المريرة الماضية التي اختلطت فيها أموال العملاء بأصول الشركة بعد انهيار منصات التداول.
إضافة إلى ذلك، يضيف مشروع المسودة فصلاً جديداً خاصاً بإنفاذ الجرائم المتعلقة بالتشفير، ما يرفع التمويل المخصص للتحقيقات على مستوى الولايات والجهات المحلية، ويُلزم مُصدري العملات المستقرة بتجميد الرموز أو حجزها أو إتلافها أو إعادة إصدارها وفقاً للقانون. كما يمدد مشروع القانون متطلبات مكافحة غسل الأموال الواردة في “قانون سرية البنوك” إلى وسطاء الأصول الرقمية والمتداولين والبورصات.
ما مدى احتمال تمرير مشروع المسودة
وتُظهر بيانات سوق التنبؤ Polymarket أن احتمالية أن يصبح “CLARITY” قانوناً بحلول نهاية 2026 انخفضت من ذروة 82% في 19 فبراير من هذا العام إلى نحو 42%. وقد صرح Christopher Giancarlo، الرئيس السابق للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، في قمة الشرق بأن احتمال تمرير القانون يقل عن 50%.
وتكمن تحديات الواقع التشريعي في مسألة الأصوات. فحزب الجمهوريين لا يملك سوى 53 مقعداً في مجلس الشيوخ، ويحتاج مشروع القانون إلى 60 صوتاً لتجاوز عرقلة النقاشات الطويلة. وفي تصويت لجنة المصارف، وقّع سناتوران ديمقراطيان مؤيدان للمشروع—Gallego وAlsobrooks—علناً على بيانات تعارض النص الحالي، ما يعني أن الجمهوريين ما زالوا بحاجة إلى الحصول على ما لا يقل عن 8 أصوات من الديمقراطيين. كما أدى وفاة السناتور Lindsey Graham وغياب Mitch McConnell بسبب المرض إلى تقليص ميزة الجمهوريين الفعلية في عدد الأصوات.
والوقت أيضاً متغير قاسٍ. إذ ينتهي أجل عطلة مجلس الشيوخ في 7 أغسطس، ولم يبق سوى أقل من أسبوعين على العملية التشريعية. إذا لم يتم تمرير مشروع القانون قبل عطلة أغسطس، فقد ينتظر نافذة تشريعية جديدة حتى 2027، حيث ستزيد عوامل انتخابات التجديد النصفي من صعوبة اتفاق الحزبين.
كيف سيؤثر مشروع المسودة الجديد في مشهد صناعة الأصول الرقمية
مهما كانت نتيجة تمرير مشروع القانون في 2026 من عدمه، فإن صدور المسودة الجديدة وحده أرسل إشارات واضحة—إذ تحاول الولايات المتحدة بناء منظومة أكثر وضوحاً لتنظيم الأصول الرقمية. يتمثل الهدف الجوهري للمشروع في رسم خط فاصل واضح بين “الأوراق المالية” التي تخضع لاختصاص SEC و“السلع” التي تخضع لاختصاص CFTC، اعتماداً على درجة لا مركزية شبكات الأصول الرقمية.
ومن ناحية تأثيره على الصناعة، فإن الضربة الأكثر مباشرة تقع على مسار “العملات السياسية” (political coins). فبمجرد تطبيق حظر إصدار العملات من قبل الرئيس، سيتم سد الطريق أمام شاغلي المناصب العامة لاستخدام نفوذ المنصب لإصدار أصول رقمية. كذلك تُحظر منصات التداول المشفرة من إدراج أصول أصدرتها أو رعتها جهات فيدرالية مشمولة بموجب الحظر.
وبمنظور أوسع، ترى مؤسسات مثل a16z Crypto أن مشروع “CLARITY” يسهم في إزالة حواجز الدخول ويوفر طريقاً واضحاً للمشاركة المتوافقة للتمويل التقليدي. ومن المتوقع أن يؤدي تعزيز وضوح التنظيم إلى إزالة العوائق أمام دخول أموال المؤسسات، بينما قد تعيد أحكام مثل حظر عوائد العملات المستقرة تشكيل منطق بعض نماذج الأعمال من أساسها.
وعلى المدى القصير، فإن عدم اليقين التشريعي بحد ذاته يمثل مخاطر سوقية. لكن على المدى الطويل، قد تمتلك مسودة قانون خضعت لمداولات كافية ووازن بين قوة التنظيم وحماية الصناعة، قابلية حياة مؤسسية أكبر من قانون تم تمريره على عجل.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
س: ما الأشخاص الذين يحظر مشروع المسودة الجديد لـ CLARITY إصدار الأصول الرقمية لهم؟
ج: يحظر مشروع المسودة إصدار أو رعاية الأصول الرقمية بهدف الربح أثناء تولي المنصب على الرئيس ونائب الرئيس وأعضاء الكونغرس والقضاة الفيدراليين وغيرهم من كبار المسؤولين الحكوميين، وكذلك أزواجهم.
س: هل هذا الحظر دائم؟
ج: لا. إذ يتضمن الحظر بند غروب ينتهي تلقائياً في 20 يناير 2029 عند الظهيرة.
س: هل يحظر مشروع المسودة على المسؤولين امتلاك العملات المشفرة؟
ج: لا. لا يحظر ذلك. إذ يسمح القانون صراحة للأشخاص الخاضعين للضوابط بالاستمرار في امتلاك الأصول الرقمية بوصفها استثماراً، مع الالتزام بمتطلبات الإفصاح وتضارب المصالح القائمة.
س: ما الذي ينص عليه مشروع المسودة بخصوص عوائد العملات المستقرة؟
ج: يحظر القانون دفع الفوائد أو المكافآت على أرصدة العملات المستقرة الخاصة بالدفع غير المستخدمة، لكنه يسمح بالمكافآت المرتبطة بأنشطة فعلية مثل التداول أو التسييل/الرهان.
س: ما الحماية التي يوفرها مشروع المسودة للمطورين غير الحافظين؟
ج: ينص مشروع القانون صراحة على أن مطوري البرمجيات غير الحافظين ومقدمي البنية التحتية لسلسلة البلوك تشين لن يُنظر إليهم فقط لمجرد صونهم لشبكات لامركزية بوصفهم جهات لنقل الأموال.
س: ما مدى احتمال تمرير مشروع المسودة في 2026؟
ج: تُظهر بيانات سوق التنبؤ Polymarket أن احتمال التمرير يقارب 42%. ويعتقد Giancarlo، رئيس CFTC السابق، أن احتمال التمرير أقل من 50%. ويجب أن يحصل مشروع القانون على دعم 60 صوتاً من أعضاء مجلس الشيوخ قبل إجازة 7 أغسطس.
