يقول جيريسكييل إن سياسات مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد تحدد توقيت القاع في سوق بيتكوين الهابطة

نشرت شركة Grayscale بحثاً يشير إلى أن توقيت سوق بيتكوين الهابطة قد يعتمد أكثر على سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي من اعتماده على دورة التنصيف التقليدية للأربع سنوات في عالم العملات الرقمية. قال زاك باندل، رئيس قسم البحث في Grayscale، إن هناك إطارين متنافسين: يشير نموذج الدورة التاريخية إلى أن القاع قد يظهر في سبتمبر أو أكتوبر بعد خسائر متوسطة تقارب 80%، بينما يرى منظور الاقتصاد الكلي أن السوق ربما يكون قد بلغ قاعه بالفعل إذا تجنب الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة واستمر نمو الولايات المتحدة حتى 2026. تعكس هذه الدراسة تطور بيتكوين من أصل يحكمه الكود إلى أصل يتأثر بدرجة متزايدة بالطلب المؤسسي وظروف السياسة النقدية.

نموذج الدورة التقليدية يشير إلى قاع في سبتمبر أو أكتوبر

قدمت أبحاث Grayscale إطاراً قائماً على التنصيف بوصفه أحد السيناريوهات لمسار سوق بيتكوين الهابطة. غالباً ما وصلت الأسواق الهابطة السابقة إلى أدنى نقطة لها بعد نحو سنة واحدة من ذروة الدورة، وبما يقارب سنتين ونصف السنة بعد عملية التنصيف، ما أدى إلى خسائر متوسطة تقارب 80%.

ضمن هذا الإطار، قد يكون لبيتكوين مزيد من الانخفاض قبل الوصول إلى قاع في سبتمبر أو أكتوبر. يتوقع أنصار نموذج السنوات الأربع أن تؤدي تخفيضات العرض الناتجة عن عمليات تنصيف بيتكوين إلى تحفيز فترات متكررة من التوسع والانكماش.

قال باندل: «يتوقع منظور دورة الأربع سنوات انخفاضات أدنى لسعر بيتكوين».

Grayscale تفضل إطار الاقتصاد الكلي على جدول التنصيف

تفضل الشركة إطار اقتصادياً كلياً يعامل بيتكوين بشكل أقرب إلى فئات الأصول الرئيسية الأخرى. غالباً ما تزامنت أسواق بيتكوين الرقمية الهابطة السابقة مع ضعف في النمو الاقتصادي أو ارتفاع في أسعار الفائدة الحقيقية. كما تزامن التراجع الحالي أيضاً مع توقعات أكثر تشدداً بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وزيادة في العوائد بعد تعديلها وفق التضخم.

قال باندل: «إذا ترك الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة واستمر نمو الاقتصاد بشكل جيد، فقد يكون سعر بيتكوين قد بلغ قاعه بالفعل».

يعتمد هذا السيناريو بشكل كبير على صمود الاقتصاد الأمريكي حتى 2026. لا ترفض تحليلات Grayscale احتمال حدوث هبوط آخر، لكنها تشير إلى أن على المستثمرين النظر إلى ما وراء تقويم التنصيف عند تقييم السوق.

تطور القطاع المؤسسي قد يضعف تأثير دورة التنصيف

ذكرت Grayscale أن الاعتماد على الدورات الماضية أصبح أكثر صعوبة مع تطور قاعدة المستثمرين وبنية السوق في بيتكوين. إذ تلعب الآن الأموال المؤسسية ومنتجات الاستثمار المدرجة وتغير الظروف النقدية دوراً أكبر في تحديد الطلب.

وترى الشركة أن هذه التطورات قد تكون قد أضعفت تأثير دورة التنصيف. يعكس هذا الجدل الموقع المتغير لبيتكوين في التمويل العالمي—لا يزال عرضها محكوماً بالكود، لكن سعرها بات يتشكل بشكل متزايد بفعل القوى نفسها التي تحرك الأسهم والسندات والأصول الأخرى الحساسة للمخاطر.

الأسئلة الشائعة

ما هما السيناريوهان اللذان حددتهما Grayscale لبلوغ قاع سوق بيتكوين الهابطة؟

حددت Grayscale نموذج دورة تقليدية مدته أربع سنوات يرجح أن يحدث القاع في سبتمبر أو أكتوبر بعد خسائر متوسطة تقارب 80%، إضافة إلى إطار اقتصادي كلي يشير إلى أن السوق ربما يكون قد بلغ قاعه بالفعل إذا تجنب الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة واستمر نمو الولايات المتحدة حتى 2026.

لماذا تعتقد Grayscale أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي مهمة أكثر من دورة تنصيف بيتكوين؟

ذكرت Grayscale أن الأموال المؤسسية ومنتجات الاستثمار المدرجة وتغير الظروف النقدية باتت تلعب دوراً أكبر في تحديد طلب بيتكوين، وأن أسواق العملات الرقمية الهابطة السابقة غالباً ما تزامنت مع ضعف النمو الاقتصادي أو ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية بفعل سياسة الاحتياطي الفيدرالي.