ثبتت شركة JP Morgan هدفها لاستشراف KOSPI خلال 12 شهرًا عند 12,500 في تقرير صدر في 21 من الشهر الجاري، مستشهدةً بنحو 75% من اكتمال التصفية لأسهم صناديق الاستثمار المتداولة للرافعة المالية (leverage ETF) إلى مستويات مناسبة، مع تثبيت وتيرة بيع المستثمرين الأجانب. ونسبت الشركة المصرفية الاستثمارية العالمية تذبذب السوق الأخير إلى قيام آليات خفض الرافعة المالية القسري لأسهم صناديق الرافعة المالية، التي نمت إلى 50 مليار دولار بحلول نهاية يونيو. وتراجعت KOSPI بنحو 28% من أعلى مستوى لها في 19 يونيو عند 9385.59، في حين تضخّم أثر المنتجات ذات الرافعة المالية حدة التصحيح رغم قوة الأساسيات للشركات في سوق الأسهم الكورية.
حافظ JP Morgan على تصنيف “زيادة الوزن” لأسهم كوريا
ووفقًا لقطاع الاستثمار المالي في 22 من الشهر الجاري، أصدر JP Morgan تقريرًا بعنوان "Korea Equity Strategy: Update on Korea's Deleveraging" حافظ فيه على تصنيف "زيادة الوزن" للأسهم الكورية وعلى هدف KOSPI لمدة 12 شهرًا عند 12,500. وهبط مؤشر KOSPI بنحو 28% من أعلى مستوى سجله في 19 يونيو عند 9385.59، متخليًا عن معظم مكاسبه خلال شهر واحد في تصحيح قصير الأجل حاد.
صناديق الرافعة المالية المتداولة حُدِّدت كمحرك رئيسي للتقلبات
حددت JP Morgan صناديق الرافعة المالية المتداولة باعتبارها السبب الأساسي وراء اتساع نطاق التقلبات. فقد ضاعفت مختلف منتجات الرافعة المالية، بدءًا من صناديق تتبع العائدات اليومية المضاعفة لمؤشرات مثل KOSPI200، وصولًا إلى منتجات الرافعة المالية على سهم واحد لكل من Samsung Electronics وSK Hynix، من حدة تذبذب السوق. وقالت JP Morgan إن "الأساسيات الائتمانية للشركات في كوريا لا تزال قوية، لكن عمليات خفض الرافعة المالية المكثفة دفعت أسعار الأسهم إلى الانخفاض."
وأشارت JP Morgan إلى أن "تصحيحًا بدأ بمخاوف أساسية معتادة وبيعًا مدفوعًا بالدوران (rotational selling) جرى تضخيمه عبر صناديق الرافعة المالية المتداولة، وقد لوحظ مؤخرًا تصفية المراكز القوية لصناديق التحوط." كما حللت الشركة أن "الارتفاع الحاد في سوق الأسهم الكورية خلال العام الماضي أدى إلى تركّز الأموال الممولة/المستثمرة ذات الرافعة المالية لدى مستثمرين التجزئة، وصناديق التحوط الطويلة-القصيرة (long-short)، وصناديق الماكرو."
تحليل JP Morgan: اكتمال خفض الرافعة المالية بنسبة 75%
ذكرت JP Morgan أن "صافي أصول صناديق الرافعة المالية المتداولة القائمة على الأصول الكورية ارتفع إلى 50 مليار دولار بحلول نهاية يونيو، ليصل إلى نحو أربع مرات المستوى الأمريكي مقارنة بحجم السوق." وأضافت أن "عمليات خفض الرافعة المالية القسري حدثت خلال كل فترة تراجع في السوق، وتوسّع مؤشر تقلبات كوريا (VKOSPI) إلى نحو خمس مرات مستوى مؤشر تقلبات الولايات المتحدة (VIX)."
وقالت JP Morgan إن "تصفية صناديق الرافعة المالية المتداولة تبلغ نحو 75% في عملية خفضها إلى المستوى المناسب الذي يُقدَّر بحوالي 18 مليار دولار، كما يُقدَّر أن خفض الرافعة المالية لدى صناديق التحوط قد اكتمل بنسبة تزيد على النصف." وذكرت الشركة أن "بسبب تصحيحات السوق الأخيرة، انخفض حجم صناديق الرافعة المالية المتداولة القائمة على الأصول الكورية إلى حوالي 26 مليار دولار."
الأسئلة الشائعة
ما هو هدف JP Morgan الحالي لـ KOSPI؟
ثبتت JP Morgan هدفها لـ KOSPI لمدة 12 شهرًا عند 12,500 في تقرير صدر في 21 من الشهر الجاري، محافظًا على تصنيف "زيادة الوزن" للأسهم الكورية.
كم تبلغ نسبة اكتمال تصفية صناديق الرافعة المالية المتداولة بحسب JP Morgan؟
ذكرت JP Morgan أن تصفية صناديق الرافعة المالية المتداولة قد بلغت نحو 75% من عملية تقليصها من 50 مليار دولار بنهاية يونيو إلى مستوى مناسب يقارب 18 مليار دولار، مع بلوغ المستويات الحالية حوالي 26 مليار دولار.
لماذا شهدت KOSPI تقلبًا مرتفعًا بحسب JP Morgan؟
حددت JP Morgan صناديق الرافعة المالية المتداولة باعتبارها المحرك الأساسي للتقلبات، مشيرةً إلى أن خفض الرافعة المالية القسري خلال تراجعات السوق ضخم التصحيحات وتسبب في توسع VKOSPI إلى نحو خمس مرات مستويات VIX.
