تطلق Kalshi منحنيات التقديم على وحدات GPU لتسعير حوسبة الذكاء الاصطناعي

أطلقت Kalshi منحنيات الأسعار الآجلة الخاصة بـ GPU لتزويد شركات الذكاء الاصطناعي بمؤشرات مرجعية لتسعير البنية التحتية للحوسبة. ولا تزال توافر وحدات GPU وأسعارها شديدة التقلب بسبب أجيال الشرائح الجديدة وقيود العرض، ما يخلق طلباً على أدوات تحوّط مالية مماثلة لأسواق السلع. ويضع هذا التحرك Kalshi إلى جانب البورصات التقليدية مثل ICE وCME Group في السوق الناشئة لمشتقات حوسبة الذكاء الاصطناعي، بما يعكس ازدياد قناعة الصناعة بأن سعة GPU تتطور إلى فئة أصول.

يتطلب تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي على “حدّ التقدم” عناقيد تضم عشرات الآلاف من وحدات GPU، بينما تستهلك أحمال الاستدلال (inference) بشكل متزايد كميات هائلة من القدرة الحاسوبية يومياً. وبالنسبة إلى مطوري الذكاء الاصطناعي ومقدمي الخدمات السحابية والمستخدمين من الشركات والعمالقة الحوسبيين (hyperscalers)، باتت الحوسبة واحدة من أكبر بنود المصروفات التشغيلية. وبدلاً من خدمات السحابة التقليدية، تظل توافر GPU وأسعارها شديدة التقلب، إذ تؤدي أجيال الشرائح الجديدة إلى تحولات مفاجئة في الطلب وتدفع قيود العرض تكاليف الإيجار إلى الارتفاع بشكل حاد.

توفر المنحنيات الآجلة نقاط مرجعية في الأسواق الناضجة عبر تقدير الاتجاه الذي يتوقعه المشاركون جماعياً أن تتحرك عنده الأسعار مع مرور الوقت. وتعتمد شركات الطاقة على المنحنيات الآجلة عند التخطيط لشراء الوقود، كما تتحوّط شركات الطيران من وقود الطائرات، ويقوم المصنعون بتثبيت أسعار المعادن. ووفقاً لـ Kalshi، ستسعى شركات الذكاء الاصطناعي بشكل متزايد إلى فعل الشيء نفسه بالنسبة إلى الحوسبة.

ورغم أن منحنيات Kalshi الآجلة نفسها ليست أدوات قابلة للتداول، فإنها يمكن أن تعمل كمرجع لتسعير اتفاقيات غير مدرجة في السوق (OTC) وعقود حوسبة مُهيكلة. ويمكن للشركات التي تبحث عن حماية فعلية من السعر التداول في أسواق الحوسبة الأساسية المدرجة لدى Kalshi أو التفاوض بشأن صفقات كبيرة (block trades) عبر البورصة.

ICE وCME Group تعلنان عن منتجات عقود مستقبلية لـ GPU

في مايو، أعلنت Intercontinental Exchange المالكة لبورصة نيويورك للأوراق المالية (NYSE) عن خطط لإطلاق عقود مستقبلية لحوسبة GPU بناءً على “مؤشر أسعار الحوسبة” لدى Ornn. صُممت العقود لتزويد مطوري الذكاء الاصطناعي ومقدمي الخدمات السحابية ومشغلي البنية التحتية بأدوات معيارية للتحوّط من تقلبات أسعار إيجار GPU.

كما أعلنت CME Group خططاً لإطلاق عقود مرتبطة بقوة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي في وقت لاحق من هذا العام باستخدام مؤشرات مرجعية للتسعير طورتها Silicon Data. وقال الرئيس التنفيذي لـ CME Terry Duffy إن الحوسبة هي “النفط الجديد في القرن الـ21”، في إشارة إلى تزايد الاعتقاد بأن سعة GPU تتطور إلى فئة أصول بحد ذاتها.

تشير هذه الإطلاقات إلى أن الصناعة تتحرك بعيداً عن مجرد قياس أسعار GPU نحو إنشاء منظومة مالية متكاملة حول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ويماثل هذا التطور مسار تطور العديد من أسواق السلع، حيث يتطور التداول الفوري عادةً أولاً، تليه مؤشرات معيارية، ثم التسعير الآجل، ثم عقود المستقبل، فالخيارات والمقايضات، وأخيراً منتجات متقدمة لإدارة المخاطر تُستخدم من جانب المشاركين المؤسسيين.

Kalshi تستخدم أسواق التنبؤ لتكوين منحنيات الأسعار الآجلة

تختلف استراتيجية Kalshi عن بورصات العقود المستقبلية التقليدية لأنها تستخدم آليات أسواق التنبؤ لإنتاج توقعات الأسعار. ووفقاً للشركة، توفر أسواق التنبؤ مرونة أكبر بينما يظل سوق الحوسبة مجزأً عبر نماذج مختلفة من وحدات GPU ومقدمي الخدمات السحابية وطرق النشر وبنى العقود.

بدلاً من انتظار ظهور معيار واحد موحد، تجادل Kalshi بأن أسواق التنبؤ يمكن أن تجمع التوقعات عبر عدد كبير من أسئلة التسعير قبل أن تتقارب في النهاية إلى أسعار مرجعية مقبولة على نطاق واسع. وتُبنى المنحنيات الآجلة الناتجة من أسواق تنبؤ متعددة تغطي آفاقاً زمنية مختلفة، ما يسمح للمتداولين باستنتاج أسعار GPU المتوقعة خلال الأسابيع والأشهر المقبلة.

ويتسق هذا النهج مع التوسع الأوسع لـ Kalshi خارج عقود الفعالية التقليدية. وقبل مطلع هذا العام، أعلنت البورصة عن عقود دائمة، بما يمثل أول انتقال كبير لها إلى المشتقات التقليدية خارج أسواق التنبؤ.

تحديات توحيد حوسبة GPU تختلف عن النفط

أصبحت المقارنات بين حوسبة الذكاء الاصطناعي والنفط أكثر شيوعاً في الصناعة. فكلاهما يمثل مدخلات أساسية في النشاط الاقتصادي، ويتطلبان استثمارات رأسمالية ضخمة لتوسيع العرض، ويعيشان تقلبات في الأسعار مدفوعة لاختلالات العرض والطلب، ويخلقان طلباً على أسواق مالية تسمح للشركات بالتحوط من التكاليف المستقبلية.

لكن لا تزال هناك فروق مهمة. فالنفط سلعة مادية موحدة عالمياً، بينما تُعد حوسبة GPU مجزأة عبر أجيال الأجهزة ومقدمي الخدمات السحابية والمناطق الجغرافية ونماذج النشر. ويمكن لشرائح Nvidia الأحدث أن تستبدل بسرعة الأجيال السابقة، ما يعني أن أصلاً مرجعياً اليوم قد يفقد صلاحيته أسرع بكثير من السلع التقليدية.

كما تبقى السيولة تحدياً. ولا تصبح أسواق السلع فعالة إلا عندما يقوم عدد كافٍ من المشاركين بالشراء والبيع النشطين للعقود. ورغم استمرار طفرة الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لا تزال مشتقات GPU في مراحلها المبكرة مقارنةً بأسواق العقود المستقبلية الناضجة التي تغطي النفط أو الكهرباء أو المنتجات الزراعية.

ومن التحديات أيضاً شفافية التسعير. إذ يمكن أن تختلف تكاليف إيجار GPU بشكل كبير اعتماداً على مدة العقد، والمزود، ومعدلات الاستخدام، وتوافرها إقليمياً، ما يجعل بناء المؤشرات أكثر تعقيداً بكثير من السلع المادية المعيارية.