أعلنت هيئة الخدمات المالية في كوريا الجنوبية وبورصة كوريا شروطاً تفصيلية لنظام الإفصاح عن الشركات منخفضة معدل PBR (سعر السهم إلى القيمة الدفترية) في 28 مايو. بدءاً من نوفمبر، سيتم تحديد الشركات المدرجة ضمن أدنى 25% (KOSPI) أو أدنى 10% (KOSDAQ) في ترتيب PBR خلال فترة تراكمية مدتها 3 سنوات علناً باعتبارها «شركات منخفضة PBR»، مع عرض علامات على أنظمة التداول عبر الهاتف المحمول لدى شركات الأوراق المالية. تهدف اللائحة إلى معالجة الشركات التي تُهمل تحسين قيمة المساهمين رغم استمرار انخفاض تقييمات الأسهم. ويأتي ذلك عقب مبادرة إصلاح سوق رأس المال التي أطلقتها الحكومة في 18 مارس، والتي اقترحت الإفصاح العلني («التسمية والتشهير») عن الشركات التي لا تتخذ إجراءات بشأن انخفاض مستمر في أسعار الأسهم. وتُقدّر محاكاة لِبورصة كوريا أن 120 إلى 220 شركة (بنسبة 5% إلى 10% من جميع الشركات المدرجة) ستتأثر عند حدوث أول إفصاح في 2 نوفمبر.
تحدد بورصة كوريا حدود PBR التراكمية لمدة 3 سنوات حسب السوق والقطاع
وفقاً لـ«المعايير التفصيلية لنظام الإفصاح عن الشركات منخفضة PBR» الصادرة عن هيئة الخدمات المالية وبورصة كوريا، سيتم حساب PBR نصف سنوياً حسب السوق والقطاع. ستُفصح عن الشركات التي تحتل المراكز ضمن أدنى 25% (KOSPI) أو أدنى 10% (KOSDAQ) خلال فترة تراكمية مدتها 3 سنوات (6 فترات نصف سنوية) باعتبارها شركات منخفضة PBR. وستظهر علامة «منخفضة PBR» على أنظمة التداول عبر الهاتف المحمول (MTS) لدى شركات الأوراق المالية.
استناداً إلى محاكاة مبسطة أجرتها البورصة حتى مايو، يُتوقع أن تتأثر ما لا يقل عن 120 شركة (80 KOSPI، 40 KOSDAQ) وحتى نحو 220 شركة كحد أقصى (130 KOSPI، 90 KOSDAQ). ستظل الحد الأدنى البالغ 120 شركة خاضعاً للإفصاح حتى في حال تطبيق أحكام الإعفاء.
تم تعديل المعايير عن الاقتراح الأولي المعلن في مارس، والذي اقترح سنة واحدة (فترتين نصف سنويتين) من الترتيب المتتالي ضمن أدنى 20%. جرى تمديد الفترة التراكمية إلى 6 فترات نصف سنوية (3 سنوات) لاحتساب دورات الازدهار والركود في الصناعة، والوقت اللازم للشركات لإظهار نتائج استثمارية. كما رُفع حد النسبة المئوية من 20% إلى 25% بالنسبة إلى KOSPI. وشرحت بورصة كوريا أن المعايير التفاضلية لـKOSPI وKOSDAQ تعكس إصلاحات KOSDAQ الهيكلية المستمرة، بما في ذلك تسريع شطب الشركات المتعثرة والفصل بين القطاعات. كما تعني خصائص سوق KOSDAQ المرتكزة على التكنولوجيا والمشاريع الناشئة انخفاضاً نسبياً في الاهتمام على مستوى السوق بإدارة المؤشرات المالية مقارنةً بـKOSPI.
يتبع تصنيف القطاعات معيار التصنيف الصناعي العالمي (GICS)، ويقسم الشركات إلى 11 قطاعاً لمراعاة الاختلافات الهيكلية بين الصناعات. فعلى سبيل المثال، بلغ متوسط PBR لشركات الطاقة 1.08 مرة والوسيط 0.7 مرة في نهاية يونيو. ستخضع شركات KOSPI المدرجة في هذا القطاع للإفصاح إذا ظلت ضمن أدنى 25% لمدة 6 فترات نصف سنوية أو أكثر.
الشركات التي تفصح عن خطط تحسين تحصل على إعفاء لمدة سنة
ستُعفى الشركات التي تفصح علناً عن خطط تعزيز قيمة الشركات، بما في ذلك تدابير تحسين منخفضة PBR، من الإفصاح لمدة سنة (فترتين نصف سنويتين). غير أن الشركات التي تحتل المراكز ضمن أدنى 25% (KOSPI) أو أدنى 10% (KOSDAQ) خلال فترة تراكمية مدتها 6 سنوات (12 فترة نصف سنوية) حسب السوق والقطاع ستُفصح عنها بغض النظر عما إذا كانت قد قدمت مثل هذه الخطط — ولا ينطبق أي إعفاء.
سيتم إجراء الإفصاحات في أول يوم تداول في مايو ونوفمبر من كل عام، بعد تقديم التقارير السنوية ونصف السنوية، عبر موقع بورصة كوريا الإلكتروني للإفصاح. وبالإضافة إلى موقع البورصة، ستُرفق علامات «منخفضة PBR» بأسماء الأسهم على أنظمة التداول المنزلية (HTS) وأنظمة التداول عبر الهاتف المحمول (MTS) لدى شركات الأوراق المالية لضمان وعي المستثمرين.
كما سيتم إدراج هذه اللائحة في نظام المراجعة الموضوعية الخاص بالشطب وإرشادات الحوكمة الرشيدة. عند بدء إجراءات المراجعة الموضوعية للشطب، سيتم تضمين PBR وغيرها من المؤشرات المالية الرئيسية المرتبطة بقيمة المساهمين كعوامل تقييم. وستشجع التعديلات على إرشادات الحوكمة الرشيدة المستثمرين المؤسسيين على المشاركة في تعزيز قيمة الشركات عند الاستثمار في الشركات منخفضة PBR، مع تحديد أفضل الممارسات ونشرها من خلال الرصد والامتثال.
بدء فترة التعليقات العامة لتعديل اللائحة في أغسطس
بدءاً من الأسبوع المقبل (المقرر في 5 أغسطس)، ستبدأ بورصة كوريا فترة تعليقات عامة عبر الإعلان عن تعديلات مقترحة على اللوائح والقواعد التفصيلية لتشغيل نظام الإفصاح عن الشركات منخفضة PBR. بعد جمع الملاحظات حتى 24 أغسطس، ستقوم البورصة بتثبيت المعايير من خلال دمج آراء المشاركين في السوق. سيتم اعتماد تعديل لائحة بورصة كوريا في اجتماع سبتمبر المنتظم لكل من هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة وهيئة الخدمات المالية. ومن المقرر إجراء أول إفصاح في 2 نوفمبر كما هو مجدول.
الأسئلة الشائعة
ما هي حدود PBR للإفصاح بدءاً من نوفمبر؟
ستُفصح الشركات التي تحتل المراكز ضمن أدنى 25% (KOSPI) أو أدنى 10% (KOSDAQ) في PBR خلال فترة تراكمية مدتها 3 سنوات (6 فترات نصف سنوية)، محسوبة حسب السوق والقطاع، باعتبارها شركات منخفضة PBR بدءاً من 2 نوفمبر.
كم عدد الشركات التي ستتأثر بقاعدة الإفصاح عن منخفضة PBR؟
تُقدّر محاكاة لِبورصة كوريا حتى مايو أن 120 إلى 220 شركة (بنسبة 5% إلى 10% من جميع الشركات المدرجة) ستخضع للإفصاح، مع حد أدنى يبلغ 80 شركة من KOSPI و40 شركة من KOSDAQ، وحد أقصى يبلغ 130 شركة من KOSPI و90 شركة من KOSDAQ.
هل يمكن للشركات تجنب الإفصاح من خلال تقديم خطط تحسين؟
تحصل الشركات التي تفصح عن خطط تعزيز قيمة الشركات، بما في ذلك تدابير تحسين منخفضة PBR، على إعفاء لمدة سنة (فترتين نصف سنويتين) من الإفصاح. ومع ذلك، ستُفصح الشركات ضمن أدنى 25% (KOSPI) أو أدنى 10% (KOSDAQ) خلال فترة تراكمية مدتها 6 سنوات (12 فترة نصف سنوية) بغض النظر عن تقديم الخطة — ولا ينطبق أي إعفاء.
