انخرط مستثمرون كوريون من فئة التجزئة في رهانات اتجاهية شديدة عبر صناديق متداولة مدعومة بالرافعة المالية وعكسية خلال ظروف سوق متقلبة مؤخراً، حيث تركزت أحجام التداول في المنتجات الخاصة بـSK Hynix على اتجاهين متعاكسين. ففي يوم 20، سجّل صندوق KODEX SK Hynix المتداول المدعوم بالأسهم (صندوق ETF) المدرج على سهم واحد حجم تداول بلغ 4.2899 تريليون وون، بينما وصل صندوق SOL SK Hynix للعقود الآجلة على سهم واحد العكسي 2X إلى 3.9195 تريليون وون، ليسجل المركزين الأول والثاني في حجم تداول صناديق ETF. تعكس هذه النمطية محاولة المستثمرين تعويض الخسائر عبر صفقات اتجاهية قصيرة الأجل وعالية المخاطر، بدلاً من تبنّي استراتيجيات دفاعية خلال تقلبات السوق. وقد بدأت السلطات المالية الكورية اتخاذ إجراءات تنظيمية تجاه صناديق ETF المدعومة على سهم واحد، في ظل مخاوف من تضخّم تقلبات السوق.
سجلت منتجات صناديق SK Hynix ETF أحجام تداول بالتريليون وون في يوم 20
في يوم 20، بلغ حجم تداول صندوق KODEX SK Hynix المتداول المدعوم بالأسهم (صندوق ETF) المدرج على سهم واحد 4.2899 تريليون وون، في حين سجل صندوق SOL SK Hynix للعقود الآجلة على سهم واحد العكسي 2X حجم تداول قدره 3.9195 تريليون وون. احتل المنتجان المركزين الأول والثاني في حجم تداول صناديق ETF رغم الرهان باتجاهين متعاكسين. وكانت القيمة السوقية لمنتج SOL العكسي لا تتجاوز 204.8 مليار وون، ومع ذلك وصل حجم التداول اليومي إلى 3.9195 تريليون وون—أي ما يعادل نحو 19 ضعفاً من قيمته السوقية. تشير تحليلات قطاع الأوراق المالية إلى أن ذلك يعكس تداولاً تدويرياً قصير الأجل جداً ومركزاً، حيث يجري تبديل الحجم نفسه عدة مرات داخل اليوم نفسه.
يتحول المستثمرون إلى المنتجات المدعومة والعكسية لاسترداد الخسائر
غيّر موظف مكتبي A استراتيجياته الاستثمارية خلال تقلبات سوقية مؤخراً، فاشترى صناديق ETF مدعومة برافعة 2x عندما هبطت الأسهم بشدة، ثم انتقل إلى صناديق ETF عكسية عندما توقّع حدوث المزيد من الانخفاضات. وقال A: "بدأت أحاول استرداد الخسائر بسرعة، لكن في مرحلة ما أصبحت مهووساً بالتنبؤ بما إذا كان سعر السهم سيصعد أم سينخفض". أصبح نمط السلوك هذا—شراء المنتجات المدعومة بالرافعة أملاً في ارتدادات بعد الخسائر، ثم التحول إلى المنتجات العكسية عند وقوع المزيد من الانخفاضات—بارزاً. يلاحظ مراقبو قطاع الأوراق المالية أن هذا يختلف عن الفترات المتقلبة السابقة التي ركز فيها المستثمرون على المنتجات من نوع المؤشر أو المنتجات الدفاعية المرتبطة بالأرباح لتوزيع المخاطر. تعطي المقاربة الحالية الأولوية لتعظيم العوائد في فترات زمنية قصيرة عبر المنتجات المدعومة والعكسية.
مخاوف تضخيم تقلبات السوق تظهر من التداول عالي التواتر
أوضح إيم أون-هي، الباحث في Samsung Securities: "ترتبط منتجات الأسهم المفردة المدعومة بالعكسية بالعودة اليومية بمقدار 2x لأصولها الأساسية، لذلك يمكن أن تخلق آثار التراكم فروقاً بين عوائد الأصول الأساسية وعوائد المنتج". وأضاف أن الآثار التراكمية السلبية يمكن أن تتراكم لتزيد الخسائر عندما يرتفع السوق وينخفض بشكل متكرر. وحتى إذا تعافت أسعار الأصول الأساسية إلى مستوياتها الأصلية، قد لا تستعيد أسعار المنتجات المدعومة رأس المال. وأضاف إيم: "تحمل منتجات الأسهم المفردة المدعومة بالعكسية كلاً من التداول الفوري للأسهم وعقود الأسهم الآجلة في الوقت نفسه، ما يمكن أن يعمل كعامل ضغط على أسعار الأسهم وعلى المشتقات". وذكرت أنه مع التوسع السريع في مقياس صناديق ETF المدعومة والعكسية على سهم واحد، أثيرت مخاوف بشأن تأثيرها في تضخيم تقلبات الأسهم.
تبدأ السلطات المالية تنظيم صناديق ETF المدعومة على سهم واحد
بدأت السلطات المالية اتخاذ إجراءات تنظيمية تجاه صناديق ETF المدعومة على سهم واحد. لكن في حال تنظيم منتجات محددة فقط، قد تتحول طلبات الاستثمار إلى منتجات عالية المخاطر أخرى بما في ذلك المنتجات العكسية وتداول الهامش والمشتقات. صرّح مسؤول في قطاع الأوراق المالية: "خلال الآونة الأخيرة، عندما تزيد تقلبات السوق، لا يتم تقليل المخاطر بل تتزايد الاستثمارات التي تهدف إلى استرداد الخسائر خلال فترة قصيرة. ومن الضروري ألا ننظر إلى مشكلة صناديق ETF المدعومة بالرافعة وحدها فحسب، بل إلى الظاهرة نفسها المتمثلة في تحرك صناديق فردية نحو استثمارات عالية المخاطر وعالية دوران التداول".
الأسئلة الشائعة
ما أحجام التداول التي سجلتها صناديق SK Hynix المدعومة والعكسية في يوم 20؟
في يوم 20، بلغ حجم تداول صندوق KODEX SK Hynix المتداول المدعوم بالأسهم (صندوق ETF) المدرج على سهم واحد 4.2899 تريليون وون، بينما سجل صندوق SOL SK Hynix للعقود الآجلة على سهم واحد العكسي 2X حجم تداول قدره 3.9195 تريليون وون، متصدراً المركزين الأول والثاني في حجم تداول صناديق ETF.
لماذا يستخدم مستثمرو التجزئة الكوريون صناديق ETF المدعومة والعكسية خلال تقلبات السوق؟
يحاول المستثمرون استرداد الخسائر عبر صفقات اتجاهية قصيرة الأجل وعالية المخاطر، فبشراء المنتجات المدعومة عندما يتوقعون حدوث ارتدادات، ثم التحول إلى المنتجات العكسية عندما يتوقعون المزيد من الانخفاضات، بدلاً من تبنّي استراتيجيات دفاعية خلال ظروف سوقية متقلبة.
ما الإجراء التنظيمي الذي اتخذته السلطات المالية الكورية بشأن صناديق ETF المدعومة؟
بدأت السلطات المالية الكورية اتخاذ إجراءات تنظيمية تجاه صناديق ETF المدعومة على سهم واحد، وذلك في ظل مخاوف من تضخّم تقلبات السوق ومن التوسع السريع في تأثير هذه المنتجات على تحركات أسعار الأسهم.
