تراجعت أسهم KOSDAQ بنسبة 28.02% خلال شهر واحد، مع هبوط المؤشر من 920.57 في 29 يونيو إلى 662.68 في 29 يوليو، بحسب بيانات قطاع الاستثمار المالي الصادرة في 29 يوليو. وتزامن الانخفاض الحاد مع تطبيق بورصة كوريا لمتطلبات أكثر صرامة للحفاظ على الإدراج هذا الشهر، ما رفع حدود القيمة السوقية من 150 مليار وون إلى 200 مليار وون، مع زيادة إضافية إلى 300 مليار وون مقررة في يناير. أدخلت بورصة كوريا معايير الإزالة من التداول المعززة لتسريع شطب الشركات ضعيفة الأداء من سوق KOSDAQ في ظل أزمة سيولة غير مسبوقة تؤثر في أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة.
سجل مؤشر KOSDAQ تراجعاً بنحو 257.89 نقطة خلال شهر
انخفض مؤشر KOSDAQ بمقدار 257.89 نقطة من 920.57 في 29 يونيو إلى 662.68 في 29 يوليو، وفق بيانات قطاع الاستثمار المالي. وتراجع حجم التداول بالتزامن مع هبوط الأسعار، ما قلّص السيولة بشكل كبير لأسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة.
بورصة كوريا ترفع حد القيمة السوقية إلى 200 مليار وون
عزّزت بورصة كوريا هذا الشهر متطلبات الحفاظ على إدراج KOSDAQ. فقد ارتفع حد القيمة السوقية من 150 مليار وون إلى 200 مليار وون، مع زيادة مقررة إلى 300 مليار وون في يناير. تُصنَّف الشركات التي تقع دون الحدّ لمدة 30 يوم تداول متتالٍ على أنها قضايا إدارة، وتواجه الشركات التي تفشل في استعادة الحد خلال 45 من أصل 90 يوم تداول إجراءات شطب.
وقدمت بورصة كوريا متطلبات جديدة لشطب أسهم الشركات الرخيصة المتداولة تحت 1,000 وون. وتم توسيع معيار استنزاف رأس المال بالكامل من نهاية السنة المالية ليصبح على أساس نصف سنوي. كما انخفضت عتبة نقاط العقوبة التراكمية لانتهاكات الإفصاح خلال العام الماضي من 15 نقطة إلى 10 نقاط.
240 شركة تدخل منطقة مخاطر الشطب
ذكرت شركة KB Securities في 10 يوليو أن 143 شركة تقل قيمتها السوقية عن 200 مليار وون، وأن 146 شركة تقل أسعار أسهمها عن 1,000 وون. وبدون احتساب التداخلات، دخلت قرابة 240 شركة منطقة مخاطر الشطب، بما يمثل نحو 14% من إجمالي الشركات المدرجة في KOSDAQ.
وأشارت مصادر في قطاع الاستثمار المالي إلى أن عدد الشركات داخل منطقة المخاطر يُرجَّح أن يرتفع بشكل كبير بعد هبوط المؤشر من 830 إلى 650 عقب تحليل KB Securities. وقال مسؤول في قطاع الأوراق المالية إن في الأسواق التي تنضب فيها السيولة فإن هبوط سعر السهم يترجم مباشرة إلى انخفاض القيمة السوقية، ما يجعل الشركات تفشل في معايير الحفاظ على الإدراج بوتيرة أسرع مما كان متوقعاً.
قدرت الجهات التنظيمية المالية في فبراير أن نحو 150 شركة ستواجه الشطب في 2025 بموجب المعايير المُجددة. ويمثل ذلك زيادة كبيرة مقارنة بـ 8 حالات في 2023، و20 حالة في 2024، وبنحو 38 حالة في 2024.
وقال ليم جونغ-يون، الباحث في KB Securities، إن معايير الشطب المعززة من المتوقع أن تُسرّع خروج الأسهم منخفضة السعر، وأسهم الشركات صغيرة الحجم، والشركات التي تعاني خسائر مستمرة. وأضاف ليم أن الشركات الأقرب إلى متطلبات الشطب قد تشهد تدفقات رأس المال إلى الخارج بوتيرة أسرع، ما يستلزم مراقبة مستمرة للقيمة السوقية واتجاهات سعر السهم.
الولايات المتحدة واليابان توفر فترات تحسين للشركات المعرضة للخطر
وفقاً لمعهد أبحاث أسواق رأس المال، تمنح الولايات المتحدة واليابان فترات تحسين للشركات التي تفشل في تلبية معايير الحفاظ على الإدراج، وتقيّمان أهلية الاستمرار في الإدراج من خلال تقديم خطط التحسين والمراجعات النوعية. وتعمل بورصة نيويورك للأوراق المالية وناسداك بنظام فترات تحسين وإجراءات مراجعة مخصصة لكل حالة، بينما تقوم بورصة طوكيو للأوراق المالية بتقييم شامل لإمكانية التسويق والمتانة المالية.
وقد عززت كوريا الجنوبية المعايير الكمية بما في ذلك القيمة السوقية، والأسهم الرخيصة، واستنزاف رأس المال بالكامل، وانتهاكات الإفصاح لزيادة احتمال الشطب السريع للشركات التي لا تستوفي المعايير.
وقال جونغ جي-سو، الباحث الأول في معهد أبحاث أسواق رأس المال، إنه بينما تحدد الولايات المتحدة واليابان بشكل شامل الاستمرار في الإدراج عبر إجراءات التحسين والمراجعات، فإن نهج كوريا يتميز بمعايير كمية وإجراءات تعافي واضحة تُسرّع وتيرة الشطب. وأشار جونغ إلى ضرورة استكمال مستمر لاتساق إجراءات المراجعة وكفاية معلومات الإفصاح وإجراءات حماية المستثمرين إلى جانب تشديد المعايير الكمية. وأضاف جونغ أنه رغم أن معايير الشطب المعززة يمكن أن تسهم في استعادة ثقة أسواق رأس المال على المدى الطويل، يجب أيضاً أن تكون السلطات جاهزة للتعامل مع الأنشطة غير القانونية المحتملة من جانب الشركات المعرضة للشطب.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تسبب في تراجع مؤشر KOSDAQ بنسبة 28% خلال شهر؟
انخفض مؤشر KOSDAQ من 920.57 في 29 يونيو إلى 662.68 في 29 يوليو، أي بتراجع قدره 257.89 نقطة أو 28.02%. وقع التراجع خلال أزمة سيولة غير مسبوقة وتزامن مع تطبيق بورصة كوريا لمتطلبات أكثر صرامة للحفاظ على الإدراج هذا الشهر.
كم عدد شركات KOSDAQ المهددة بالشطب في ظل المعايير الجديدة؟
ذكرت KB Securities في 10 يوليو أن نحو 240 شركة دخلت منطقة مخاطر الشطب، بما يمثل نحو 14% من إجمالي الشركات المدرجة في KOSDAQ. وشمل ذلك 143 شركة تقل قيمتها السوقية عن 200 مليار وون، و146 شركة يقل سعر سهمها عن 1,000 وون. وقدرت الجهات المالية في فبراير أن نحو 150 شركة ستواجه الشطب في 2025 بموجب المعايير المُجددة.
