تعلن مايكروسوفت وميتا وأبل وأمازون عن نتائجها هذا الأسبوع، بينما يركز المستثمرون على دلائل على أن الإنفاق القياسي على الذكاء الاصطناعي يتحوَّل إلى إيرادات، وليس على مؤشرات الربحية التقليدية. حددت ألفابت معياراً في 22 يوليو، عندما انخفضت أسهمها بعد الإغلاق بنحو 4% رغم تجاوزها تقريباً كل بند، في عقاب على رفع إرشادات الإنفاق الرأسمالي للعام الكامل باتجاه 205 مليارات دولار. سجلت شركة البحث إيرادات للربع الثاني بقيمة 119.8 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 24%، ووصلت الأرباح المخففة إلى 9.11 دولار للسهم، كما ارتفعت إيرادات Google Cloud بنسبة 82% إلى 24.8 مليار دولار. رفعت الإدارة إرشادات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى نطاق يتراوح بين 195 مليار دولار و205 مليارات دولار، من سقف سابق عند 190 مليار دولار. بلغ الإنفاق الرأسمالي للربع 44.9 مليار دولار، أي قرابة ضعف رقم العام السابق، بينما تحولت التدفقات النقدية الحرة إلى سلبية عند 5.9 مليارات دولار، ما يضع اختباراً جديداً للسوق؛ حيث لم تعد مكاسب الإيرادات تحمي الأسهم إذا ارتفعت إرشادات الإنفاق بوتيرة أسرع.
ألفابت تعيد ضبط معيار الأرباح مع زيادة الإنفاق الرأسمالي
أعادت نتائج ألفابت في 22 يوليو ضبط توقعات أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى. سجلت الشركة إيرادات للربع الثاني بقيمة 119.8 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 24%، مع وصول الأرباح المخففة إلى 9.11 دولار للسهم. ارتفعت إيرادات Google Cloud بنسبة 82% إلى 24.8 مليار دولار. انخفض السهم بنحو 4% بعد الإغلاق عقب قرار الإدارة رفع إرشادات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى نطاق يتراوح بين 195 مليار دولار و205 مليارات دولار. كان النطاق السابق يصل إلى 190 مليار دولار. بلغ الإنفاق الرأسمالي للربع 44.9 مليار دولار، أي قرابة ضعف رقم العام السابق. تحولت التدفقات النقدية الحرة إلى سلبية عند 5.9 مليارات دولار. تمثل هذه التركيبة اختبار السوق الجديد؛ إذ لم يعد تجاوز الإيرادات يحمي السهم إذا ارتفعت إرشادات الإنفاق بسرعة أكبر.
بيانات التدفقات النقدية لشركات التكنولوجيا الكبرى تكشف تسارع إنفاق الذكاء الاصطناعي
تُظهر بيانات التدفقات النقدية الفصلية الأخيرة لمايكروسوفت وميتا وأبل وأمازون وألفابت أن الإنفاق الرأسمالي ينمو بوتيرة أسرع بكثير من النقد المتولد لتمويله. تقدم مايكروسوفت أوضح مثال. بلغت الزيادات في الممتلكات والمعدات 30.9 مليار دولار في ربع مارس، بزيادة 84% عن 16.7 مليار دولار قبل عام، وفقاً لإفصاحها. نما التدفق النقدي من العمليات بوتيرة أبطأ بكثير. وبطرح الإنفاق الرأسمالي، انخفض الباقي بنسبة 22% إلى 15.8 مليار دولار، رغم أن صافي الدخل ارتفع 23%. تحكي الإهلاكات القصة نفسها. ارتفع بند الإهلاك والإطفاء لدى مايكروسوفت بنسبة 31% إلى 10.2 مليارات دولار. ارتفع لدى ميتا بنسبة 54% إلى 6.0 مليارات دولار. أنفقت مايكروسوفت 80.1 مليار دولار على الممتلكات والمعدات خلال الأشهر التسعة الأولى من سنتها المالية، بزيادة 69% عن 47.5 مليار دولار. وتُظهر أمازون أشد تدهور. تراجعت التدفقات النقدية الحرة المتأخرة إلى 1.2 مليار دولار من 25.9 مليار دولار قبل عام. عزت الشركة الهبوط إلى زيادة قدرها 59.3 مليار دولار في مشتريات المعدات. وتبلغ إرشادات الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي مجتمعةً لدى شركات التكنولوجيا الكبرى لعام 2026 مئات المليارات من الدولارات. نما Azure بنسبة 40% في الربع الماضي، وارتفعت Google Cloud بنسبة 82%، فيما زادت Amazon Web Services بنسبة 28%.
ميتا وأمازون تعلنان مكاسب ضريبية واستثمارية ضمن الأرباح الرئيسية
أعلنت ميتا وأمازون عن أرباح “رئيسية” في الربع الماضي تضمنت بنوداً ليست مرتبطة بالعمليات. ذكرت ميتا أرباحاً مخففة قدرها 10.44 دولار للسهم. شملت هذه القيمة فائدة ضريبية على الدخل قدرها 8.03 مليارات دولار. كشفت الشركة أن أرباحها لكانت ستنخفض بمقدار 3.13 دولار بدون ذلك. وباستبعاد الميزة، حققت ميتا قرابة 7.31 دولار للسهم. وبذلك فإن إجماع الأربعاء عند 7.13 دولار يمثل مقارنة طبيعية لا ركوداً. أعلنت أمازون أرباحاً قدرها 2.78 دولار للسهم. ضمت هذه القيمة مكاسب قبل الضريبة بلغت 16.8 مليار دولار من استثمارها في Anthropic. الأداء التشغيلي لدى هذه الشركات أصعب في قراءته من “الأرباح الرئيسية”. المستثمرون يراقبون بدلاً من ذلك الإنفاق الرأسمالي؛ لأن هذا السطر واضح بلا لبس.
مايكروسوفت تسجل نمواً في Azure مقابل ارتفاع الإنفاق الرأسمالي
تغلق مايكروسوفت سنتها المالية يوم الأربعاء. تضع Zacks Investment Research إجماعاً عند 4.21 دولار للسهم عبر 15 محللاً، مقابل 3.65 دولار قبل عام. ستقرر Azure شكل رد الفعل. نما هذا القطاع بنسبة 40% في الربع الماضي. وقدمت الإدارة توجيهاً بنمو ثابت العملة يتراوح بين 39% و40% لفترة يونيو. كما ارتفعت الالتزامات المتبقية للأداء التجاري، وهي ما يعني عملياً إيرادات مستقبلية متعاقد عليها، بنسبة تقارب الضعف إلى 627 مليار دولار. قال الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا إن أعمال مايكروسوفت المتعلقة بالذكاء الاصطناعي تجاوزت معدل إيرادات سنوي قدره 37 مليار دولار.
ميتا تواجه تدقيقاً في المصروفات مع خسائر Reality Labs
وجهت ميتا تكاليف للعام الكامل تتراوح بين 162 مليار دولار و169 مليار دولار، وإنفاقاً رأس مالياً بين 125 مليار دولار و145 مليار دولار. تكبدت Reality Labs خسارة قدرها 4.03 مليارات دولار في الربع الأخير وحده. ينمو النشاط الأساسي بسرعة. ارتفعت الإيرادات بنسبة 33% إلى 56.31 مليار دولار في الربع الماضي، وساهم الإعلان فيها بـ 55.02 مليار دولار. استخدم متوسط 3.56 مليارات شخص تطبيقاتها يومياً في مارس. كشفت ميتا عن مشروع مركز بيانات جديد مع BlackRock في إل باسو يوم الثلاثاء.
أبل تعرض نموذج نمو خفيف رأس المال
تمثل أبل الاستثناء من حيث خفة رأس المال. يتوقع المحللون 1.88 دولار للسهم، بزيادة من 1.57 دولار، على أساس إجماع بإيرادات تقارب 109 مليارات دولار. أظهر ربع مارس نمواً خفيف رأس المال. ارتفعت الإيرادات بنسبة 17% إلى 111.2 مليار دولار، وارتفعت ربحية السهم بنسبة 22%، وفقاً لبيان أبل. وصلت الخدمات إلى أعلى مستوى على الإطلاق. ولدت أبل أكثر من 28 مليار دولار في التدفق النقدي التشغيلي في ذلك الربع. بدلاً من بناء مراكز بيانات، أجازت الشركة عمليات إعادة شراء إضافية للأسهم بقيمة 100 مليار دولار. ويوافق الخميس مكالمة الأرباح الأخيرة لتيم كوك كرئيس تنفيذي. سيتولى جون تيرنوس المنصب في 1 سبتمبر.
Amazon Web Services تحقق أسرع نمو في 15 ربعاً
تسجل أمازون أرباحاً قدرها 1.81 دولار للسهم، مقابل 1.68. يتوقع المحللون نمذجة إيرادات Amazon Web Services بنحو 40.5 مليار دولار. يضع توجيه الشركة الدخل التشغيلي بين 20 مليار دولار و24 مليار دولار. قدمت AWS إيرادات بقيمة 37.6 مليار دولار ودخل تشغيل قطاعي قدره 14.2 مليار دولار في الربع الماضي، وهو أسرع نمو لها في 15 ربعاً. تجاوزت أعمال الرقائق المصممة من أمازون، الممتدة عبر Graviton وTrainium وNitro، معدل إيرادات سنوي قدره 20 مليار دولار. يتوقع المحللون هامش AWS عند 33.8%.
قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي يسبق أرباح الأربعاء
يعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قرار الفائدة يوم الأربعاء بعد الظهر، قبل ساعات من إعلان مايكروسوفت وميتا. تقع الفائدة حالياً بين 3.50% و3.75%. يتوقع الاقتصاديون على نطاق واسع عدم حدوث تغيير. لكن يتباين موقف المتداولين، إذ ينقسم تسعير العقود الآجلة بصورة حادة بشأن احتمالات رفع الفائدة. في 30 أبريل، أضافت ألفابت أكثر من 300 مليار دولار إلى القيمة السوقية. خسرت ميتا 175 مليار دولار في الجلسة نفسها. كان كلاهما قد حقق تفوقاً على الإيرادات. الفرق الوحيد كان في توقعات الإنفاق. تشير أسواق الخيارات إلى تحرك بنحو 6.3% تقريباً لأمازون في يوم النتائج، فوق متوسطها الأخير. ويتم تسعير تقلب مماثل في الشركات الثلاث الأخرى.
الأسئلة الشائعة
ماذا ذكرت ألفابت في 22 يوليو ما الذي تسبب في هبوط سهمها؟
نشرت ألفابت إيرادات للربع الثاني بقيمة 119.8 مليار دولار وأرباحاً مخففة قدرها 9.11 دولار للسهم، متجاوزة تقريباً كل بند. انخفض السهم بنحو 4% بعد الإغلاق لأن الإدارة رفعت إرشادات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى نطاق يتراوح بين 195 مليار دولار و205 مليارات دولار، من سقف سابق عند 190 مليار دولار. بلغ الإنفاق الرأسمالي للربع 44.9 مليار دولار، أي قرابة ضعف رقم العام السابق، بينما تحولت التدفقات النقدية الحرة إلى سلبية عند 5.9 مليارات دولار.
كم أنفقت مايكروسوفت على الممتلكات والمعدات في ربع مارس؟
بلغت الزيادات لدى مايكروسوفت في الممتلكات والمعدات 30.9 مليار دولار في ربع مارس، بزيادة 84% عن 16.7 مليار دولار قبل عام، وفقاً لإفصاحها. وعلى مدار الأشهر التسعة الأولى من سنتها المالية، أنفقت مايكروسوفت 80.1 مليار دولار على الممتلكات والمعدات، بزيادة 69% عن 47.5 مليار دولار.
ما توقعات الإجماع للأرباح للشركات الأربع التي تعلن هذا الأسبوع؟
يتوقع المحللون مايكروسوفت عند 4.21 دولار للسهم مقابل 3.65 دولار قبل عام. ويستقر إجماع ميتا عند 7.13 دولار للسهم. ومن المتوقع أن تسجل أبل 1.88 دولار للسهم، بزيادة من 1.57 دولار. وتُنمذج أمازون عند 1.81 دولار للسهم، مقابل 1.68، مع نحو 40.5 مليار دولار في إيرادات Amazon Web Services.
