أسهم سامسونج و SK هينكس تصل إلى أدنى تقييمات تاريخية وسط دورة الذكاء الاصطناعي

انخفضت تقييمات أسهم سامسونج إلكترونيكس و SK هينكس إلى أدنى مستوياتها التاريخية، حيث حذر محلل شركة LS للأوراق المالية هوانغ سان-هاي من أن نسب السعر إلى الأرباح المنخفضة قد لا تشير إلى فرص شراء. وذكر في تقرير أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لمدة 12 شهراً لسامسونج بلغت 4.8 أضعاف، في حين وصلت لنفس الفترة لـ SK هينكس إلى 5.3 أضعاف، وسط تراجع الأسهم وترقيات توقعات الأرباح في الوقت ذاته. واعتبر هوانغ أن هذه المقاييس خلال فترة إعادة تقييم الأرباح السريعة في دورة الذاكرة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي تمثل أسباباً غير كافية لزيادة تخصيص المحافظ، حيث إن نسب P/E المنخفضة خلال مراحل النمو الهيكلية غالباً ما تعكس تحقق السوق من استدامة الأرباح بدلاً من التقليل من قيمتها.

محلل شركة LS يحدد أدنى نسب P/E تاريخياً

قال هوانغ سان-هاي في التقرير إن تراجع أسعار أسهم سامسونج إلكترونيكس و SK هينكس مؤخراً، مع ترقية توقعات الأرباح، أدى إلى وصول نسب P/E المستقبلية لمدة 12 شهراً إلى 4.8 و5.3 على التوالي، وهو أدنى مستوى تاريخي. وأشار المحلل إلى أن جاذبية التقييم تبدو واضحة، إلا أن هذه المقاييس لا توفر مبرراً كافياً لزيادة الوزن في المحافظ عند النظر إلى هيكل الخصم المميز لقادة دورة الذكاء الاصطناعي والأخطاء في التقييم التي تحدث خلال فترات إعادة تقييم الأرباح السريعة.

موردي الذاكرة يواجهون ضغوطاً مزدوجة على العرض والربحية

قدر المحلل أن شركات التكنولوجيا الكبرى التي تعتبر حالياً قادة دورة الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك Alphabet وMeta، تواجه تحديين هما توسيع الإنفاق الرأسمالي باستمرار للبقاء في الدورة، مع تقليل أسعار وحدات التكنولوجيا لضمان الربحية. ويجب على شركات أشباه الموصلات المستفيدة من هذا الديناميكية توسيع إمدادات الذاكرة التي تعاني من عنق زجاجة قبل أن يتباطأ دورة الذكاء الاصطناعي بشكل عام، وفقاً لتحليل هوانغ. وشرح أن هذا السيناريو يجبر أشباه الموصلات للذاكرة على العودة إلى كونها صناعة دورية تتأثر بشكل كبير بالاستثمار وديناميكيات العرض.

أرباح سامسونج و SK هينكس تصل إلى 57% من نفقات رأس مال الشركات الضخمة

ذكر هوانغ أن التوسع المفرط في الأرباح من قبل شركات السلع الوسيطة للذكاء الاصطناعي قد يهدد استمرارية استثمارات الشركات الضخمة. وأشار إلى أن تصاعد ضغط العائد على الاستثمار مقارنة باستثمارات الشركات الضخمة في الذكاء الاصطناعي قد يقوض مبررات تنفيذ استثمارات إضافية. وأكد أن أرباح سامسونج إلكترونيكس و SK هينكس التشغيلية بلغت 57% من نفقات رأس مال الشركات الضخمة، متجاوزة المستويات التي لوحظت خلال فترات عنق الزجاجة السابقة لشركة Nvidia.

عنق الزجاجة في الذاكرة يقيّد ترقية الأجهزة

يمثل ظاهرة عنق الزجاجة في الذاكرة، التي تحد من ترقية الأجهزة، عاملاً آخر من عوامل الخطر، وفقاً للمحلل. وذكر هوانغ أن متطلبات الذاكرة الأساسية للاستخدام العملي للذكاء الاصطناعي تظهر اتجاهات تصاعدية ثابتة، لكن حدوث عنق زجاجة في الذاكرة في الوقت ذاته يضغط على أسواق الأجهزة. واعتبر أن هذا العامل يعيق بشكل أساسي تبني الذكاء الاصطناعي.

فخاخ التقييم التاريخية في قطاع التكنولوجيا

شرح المحلل أن نسب P/E المنخفضة خلال فترات النمو الهيكلي أو ذروات الدورة مع ارتفاع توقعات الأرباح لا تشير إلى التقليل من القيمة. ووصف هوانغ هذه الفترات بأنها أوقات يتحقق فيها السوق من استدامة مستويات الأرباح، قبل أن يعكس توسع العرض وتآكل الهوامش المستقبلية. واستشهد بحالات شركة Alphabet وMeta من 2020 إلى 2022، وأمازون من 2017 إلى 2018، وNvidia من 2023 إلى 2024، كدليل، مختتماً أن قطاع الذاكرة حالياً يقع في نفس فخ التقييم.

الأسئلة الشائعة

ما هي نسب P/E التي وصلت إليها سامسونج إلكترونيكس و SK هينكس؟
وصلت نسبة P/E المستقبلية لمدة 12 شهراً لسامسونج إلكترونيكس إلى 4.8 أضعاف، وSK هينكس إلى 5.3 أضعاف، وهو أدنى مستوى تاريخي وفقاً لمحلل شركة LS هوانغ سان-هاي.

لماذا يعتبر هوانغ أن نسب P/E المنخفضة غير كافية لاتخاذ قرارات استثمارية؟
قال هوانغ إن نسب P/E المنخفضة خلال فترات ترقية الأرباح السريعة تعكس تحقق السوق من استدامة الأرباح، قبل أن يعكس توسع العرض وتآكل الهوامش المستقبلية، وليس إشارة إلى التقليل من القيمة. واعتبر أن هذا من سمات فخاخ التقييم خلال مراحل النمو الهيكلي.

ما هو نسبة أرباح سامسونج و SK هينكس من نفقات رأس مال الشركات الضخمة؟
بلغت أرباح سامسونج إلكترونيكس و SK هينكس التشغيلية 57% من نفقات رأس مال الشركات الضخمة، وهو مستوى يتجاوز ما لوحظ خلال فترات عنق الزجاجة السابقة لشركة Nvidia.