تراجع صندوق الاستثمار المتداول الخاص بشركة سامسونج بنسبة 55.6%، بينما تفوّق مؤشر KOSPI على KOSDAQ في النصف الأول

سجّل صندوق ETF للعقود الآجلة على الاتجاه الطويل/القصير من KODEX KOSDAQ150 Long KOSPI200 Short Futures التابع لشركة Samsung Asset Management انخفاضًا بنسبة 55.6% في النصف الأول من العام، وهو أدنى عائد بين صناديق ETF المحلية المدرجة في البورصة باستثناء المنتجات الرافعة والعاكسة. أدّت استراتيجية نقيضة للاتجاه تتمثل في شراء KOSDAQ وبيع KOSPI إلى نتائج عكسية، إذ قفز مؤشر KOSPI200 بنسبة 126.2% بينما لم يتجاوز ارتفاع مؤشر KOSDAQ150 نسبة 7.5% خلال الفترة نفسها. تتضمن بنية الصندوق شراء عقود KOSDAQ150 الآجلة وبيع عقود KOSPI200 الآجلة، ما يؤدي إلى تكبّد خسائر عندما يتفوّق المركز المُباع بشكل كبير على المركز المُشترى.

بنية صندوق KODEX ETF تقود إلى خسارة 55.6% في النصف الأول

وفقًا لتحليل شامل لـ 1,044 صندوق ETF جرى تداولها في سوق الأسهم الكورية من آخر يوم تداول من العام الماضي وحتى نهاية يونيو، استنادًا إلى بيانات سوق Korea Exchange الصادرة في 13، هبط سعر KODEX KOSDAQ150 Long KOSPI200 Short Futures بنسبة 55.6% خلال هذه الفترة. تم طرح المنتج في 21 أغسطس 2020 بواسطة Samsung Asset Management، ويتتبّع مؤشرًا قياسيًا يتمثل في تخصيص 100% عقود KOSDAQ150 الآجلة الطويلة و100% عقود KOSPI200 الآجلة القصيرة.

تسعى بنية المنتج لتحقيق أرباح عندما يرتفع KOSDAQ150 أكثر من KOSPI200 أو عندما ينخفض بدرجة أقل. وحتى في حال صعود السوقين معًا، يمكن تكبّد خسائر إذا تجاوز مكاسب KOSPI200 مكاسب KOSDAQ150، لأن خسائر المركز المُباع تتجاوز أرباح المركز المُشترى. وقد تجسّد هذا السيناريو هذا العام: بينما ارتفع مؤشر KOSPI200 بنسبة 126.2% في النصف الأول، ظل مكسب مؤشر KOSDAQ150 عند 7.5%. حقق الجانب المُشترى عوائد أحادية الرقم، في حين تضاعف أداء الجزء المُباع بما يزيد على الضعف، ما كبّر حجم الخسائر.

ظهر اتساع الفجوة بشكل أوضح في المنتج العكسي. ارتفع KODEX 200 Long KOSDAQ150 Short Futures التابع لـ Samsung Asset Management، الذي يشتري KOSPI200 ويبيع KOSDAQ150، بنسبة 99.0% خلال الفترة نفسها. وشغلت المنتجان المتعاكسان في اتجاهات السوق طرفي النهايات في عوائد صناديق ETF في النصف الأول.

نمو صافي الأصول بنسبة 5.1% رغم تراجع السعر

رغم تراجع السعر، لم ينكمش حجم الأصول. فقد ارتفع إجمالي صافي الأصول البالغ 13.3 مليار وون في آخر يوم تداول من العام الماضي إلى 14 مليار وون بحلول نهاية يونيو، مسجلاً زيادة بنسبة 5.1%. وأدّى الحفاظ على صافي الأصول رغم هبوط السعر بأكثر من 50% إلى إنشاء أسهم جديدة في صندوق ETF. ويُفسَّر ذلك على أنه تدفقات رأسمالية تراهن على احتمال تخفيف تركّز الشركات الكبيرة في KOSPI وتعزيز نسبي لـ KOSDAQ.

تعتمد النتائج المستقبلية كذلك على القوة النسبية بين السوقين أكثر من اتجاههما المطلق. وحتى إذا ارتدّ KOSDAQ150، يمكن أن تستمر الخسائر إذا ثبت أن الزخم الصعودي لـ KOSPI200 أكثر حدة. وعلى العكس، إذا تحولت شهية الشراء إلى أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة بينما توقفت الشركات الكبيرة، فقد تستعيد الأسعار عافيتها بسرعة.

محللون: احتمال انتعاش KOSDAQ في ظل تصحيح الشركات الكبيرة

منذ يوليو، خضعت شركات أشباه الموصلات الكبرى التي قادت KOSPI200 لتصحيح. وبناءً على أسعار الإغلاق من نهاية الشهر الماضي حتى يوم 9، هبطت أسعار أسهم Samsung Electronics وSK Hynix بنسبة 16.8% و17.5% على التوالي. لا تزال التوقعات قائمة بأن تتحسن القوة النسبية لـ KOSDAQ150 مع أخذ الشركات التي دفعت مكاسب المؤشر في النصف الأول استراحة.

تُبقي صناعة الأوراق المالية احتمال انتعاش KOSDAQ مطروحًا. قال Kim Jun-young، الباحث لدى iM Securities: "نحن في مرحلة تتراجع فيها الثقة تدريجيًا في شركات الذاكرة"، موضحًا: "مع مرور الوقت، تظهر فترة تزيد فيها العوائد المتوقعة لشركات KOSDAQ مقارنة بالمخاطر".

لكن Kim أضاف: "إذا اعتبرنا انتعاش KOSDAQ بداية موجة صعودية على شكل اتجاه، فلا بد أولًا من ترسيخ الاستنتاج بأن موجة الصعود التي قادتها Samsung Electronics وSK Hynix بقيت خلفنا".

الأسئلة الشائعة

ما الذي سبب تراجع ETF لعقود KODEX KOSDAQ150 Long KOSPI200 Short Futures بنسبة 55.6% في النصف الأول؟

انخفض الصندوق لأن مؤشر KOSPI200 ارتفع بنسبة 126.2% بينما حقق مؤشر KOSDAQ150 مكاسب بنسبة 7.5% فقط خلال الفترة نفسها. وبما أن المنتج يشتري عقود KOSDAQ150 الآجلة ويبيع عقود KOSPI200 الآجلة، فقد ولّدت قوة أداء المركز المُباع خسائر تجاوزت المكاسب الناتجة عن المركز المُشترى.

لماذا ارتفع صافي الأصول رغم هبوط سعر الصندوق بأكثر من النصف؟

نمت صافي الأصول بنسبة 5.1% من 13.3 مليار وون إلى 14 مليار وون بسبب إنشاء أسهم جديدة في صندوق ETF عبر تدفقات رأسمالية. أضاف المستثمرون الذين يراهنون على احتمال تخفيف تركّز الشركات الكبيرة في KOSPI وتعزيز القوة النسبية لـ KOSDAQ أموالًا إلى المنتج.

ماذا قال المحللون عن الأداء المستقبلي لـ KOSDAQ؟

قال Kim Jun-young، الباحث لدى iM Securities، إن الثقة في شركات الذاكرة تتراجع تدريجيًا وإن فترة تنشأ خلالها زيادة العوائد المتوقعة لشركات KOSDAQ مقارنة بالمخاطر. ومع ذلك، أشار إلى أن النظر إلى انتعاش KOSDAQ باعتباره بداية موجة صعود على شكل اتجاه يتطلب إثبات أن موجة الصعود التي قادتها Samsung Electronics وSK Hynix قد انتهت.