اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لائحة E-Delivery لجعل التسليم الإلكتروني الطريقة الافتراضية لإرسال المستندات التنظيمية إلى المستثمرين. يسمح هذا الاقتراح للمُصدِرين، وشركات الوساطة-التداول (broker-dealers)، ومستشاري الاستثمار، وشركات الاستثمار، بتقديم الإفصاحات المطلوبة إلكترونياً دون الحصول أولاً على موافقة المستثمرين، مع احتفاظ المستثمرين بالحق في استلام نسخ ورقية مجانية عبر إلغاء الاشتراك. وقال رئيس لجنة الأوراق المالية الأمريكية بول أتكينز (Paul Atkins) إن الاقتراح يعكس كيف يستهلك المستثمرون المعلومات حالياً، وسيخفض التكاليف غير الضرورية في جميع أنحاء النظام المالي، مضيفاً أنه في عصر الذكاء الاصطناعي وتقنية البلوك تشين، ينبغي أن يصبح التحول الافتراضي إلى التسليم الورقي أثراً من الماضي. يمثّل هذا الاقتراح أحد أبرز جهود لجنة الأوراق المالية الأمريكية لتحديث آليات الإفصاح خلال السنوات، ويؤثر في الاتصالات بما في ذلك نشرات الإصدار (prospectuses)، وإعلانات الوكلاء (proxy statements)، وتقارير المساهمين، وتأكيدات التداول (trade confirmations)، وكُتيبات مستشاري الاستثمار، ويهدف إلى استبدال نظام عمره عقود وما زال يعتمد بدرجة كبيرة على البريد الورقي.
اقتراح SEC يعكس متطلبات الموافقة الحالية
يتطلب إرشاد هيئة SEC الحالي عموماً من الشركات الحصول على موافقة المستثمر قبل الانتقال من مستندات ورقية إلى تسليم إلكتروني. سيعكس الاقتراح الجديد هذا النهج، بحيث يسمح للشركات بالمعاملة على أن التسليم الإلكتروني هو الخيار الافتراضي مع الحفاظ على قدرة المستثمرين على طلب نسخ ورقية في أي وقت.
وبحسب الاقتراح، يمكن أن يقلّل التسليم الإلكتروني بشكل كبير من تكاليف الورق والطباعة والبريد، مع منح المستثمرين وصولاً أسرع إلى المعلومات التنظيمية. كما تعتقد هيئة SEC أن التسليم الرقمي يخلق فرصاً لإفصاحات أكثر تفاعلية وشخصنة، وهي أمور يصعب تحقيقها باستخدام المستندات الورقية.
لائحة E-Delivery تشمل نشرات الإصدار وتأكيدات التداول
ينطبق الاقتراح على نطاق واسع عبر قطاع الأوراق المالية. ومن بين المستندات التي يمكن تسليمها إلكترونياً: نشرات إصدار صناديق الاستثمار المشتركة (mutual fund)، ونشرات إصدار الشركات (corporate prospectuses)، وتقارير المساهمين السنوية وشبه السنوية، ومواد الوكالة (proxy materials)، وتأكيدات التداول، وملخصات علاقات نموذج CRS، وكُتيبات نموذج ADV الجزء 2.
بالنسبة للمستندات التي تتضمن معلومات مالية شخصية، ستقدّم الشركات عموماً للمستثمرين إشعاراً إلكترونياً آمناً يوجّههم إلى موقع إلكتروني مُوثّق، بدلاً من إرسال معلومات حساسة مباشرة عبر البريد الإلكتروني. وقالت هيئة SEC إن إطار العمل يهدف إلى تحسين سهولة الاستخدام مع الحفاظ على ضمانات لمعلومات سرية.
كما يتطلب الاقتراح من الشركات التي تعتمد على القاعدة أن تحافظ على إجراءات لتحديد عمليات التسليم الإلكتروني الفاشلة، وتصحيح عناوين البريد الإلكتروني غير الصحيحة، وإرسال نسخ ورقية عند الضرورة. وسيتمكن المستثمرون من طلب نسخ ورقية مجاناً، وإلغاء الاشتراك في التسليم الإلكتروني في أي وقت.
يحصل المستثمرون الحاليون على إشعارين ورقيين قبل التحول
لن يتحول المستثمرون الذين يتلقون حالياً مراسلات ورقية تلقائياً إلى التسليم الإلكتروني بين ليلة وضحاها. وبدلاً من ذلك، يتعين على الشركات إرسال إشعارين ورقيين قبل نقل المستثمرين القائمين إلى التسليم الرقمي. وستوضح الإشعارات التغيير القادم، وتحدد العنوان الإلكتروني الذي سيتم استخدامه، وتشرح كيف يمكن للمستثمرين الاستمرار في تلقي المستندات الورقية إذا اختاروا ذلك.
وقالت هيئة SEC إن عملية الانتقال هذه تهدف إلى ضمان فهم المستثمرين للتغيير مع الحفاظ على قدرتهم على الاستمرار في تلقي مستندات مطبوعة.
ترحب SIFMA بتحديث التسليم الإلكتروني
رحبت جمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (Securities Industry and Financial Markets Association) بالاقتراح، قائلة إنه يعكس الطريقة التي يصل بها المستثمرون بالفعل إلى المعلومات المالية. وذكرت SIFMA أن الاقتراح خطوة مهمة نحو تحديث المتطلبات التنظيمية لتتماشى مع كيفية وصول المستثمرين إلى المعلومات، مع منح المستثمرين سلطة اختيار التسليم الورقي إذا فضّلوا ذلك.
وأضافت الجمعية التجارية أنها تؤيد منذ فترة طويلة جعل التسليم الإلكتروني هو الخيار الافتراضي لأنه يقلل التكاليف غير الضرورية مع تحسين توقيت وسهولة وصول المستثمرين إلى إفصاحات المستثمر.
كما أيّدت مفوضة هيئة SEC هِستر بيرس (Hester Peirce) الاقتراح، لكنها جادلت بأنه ينبغي للجهة التنظيمية أن تنتقل في النهاية إلى ما هو أبعد من مجرد إرسال نسخ رقمية من مستندات ورقية. وقالت إن الإصلاحات المستقبلية ينبغي أن تشجع على تصميم إفصاحات خصيصاً لمنصات رقمية، بما في ذلك تطبيقات الهاتف المحمول، والفيديو، والأدوات التفاعلية، وغيرها من التقنيات التي يمكن أن تعزز تفاعل المستثمرين.
تفتح SEC باب التعليق العام لمدة 60 يوماً
تم الآن إصدار الاقتراح لإجراء مشاورات عامة، على أن تُقدَّم التعليقات خلال 60 يوماً بعد نشره في السجل الفيدرالي (Federal Register).
إذا تم اعتماده بشكل قريب جداً مما طُرح، فستستبدل لائحة E-Delivery جزءاً كبيراً من إطار العمل الحالي للتسليم الإلكتروني المعتمد على الإرشادات في لجنة الأوراق المالية الأمريكية، والذي ينظم اتصالات المستثمرين منذ نحو ثلاثة عقود، وهو ما يمثل أحد أكبر التغييرات في كيفية توزيع الشركات المالية للمعلومات التنظيمية منذ أن أصبح الإنترنت أمراً سائداً.
الأسئلة الشائعة
ما الذي اقترحته هيئة SEC بخصوص تسليم مستندات المستثمرين؟
اقترحت هيئة SEC لائحة E-Delivery لجعل التسليم الإلكتروني هو الطريقة الافتراضية لإرسال المستندات التنظيمية إلى المستثمرين. سيسمح هذا الاقتراح للمُصدِرين وشركات الوساطة-التداول ومستشاري الاستثمار وشركات الاستثمار بتقديم الإفصاحات المطلوبة إلكترونياً دون الحصول أولاً على موافقة المستثمرين، مع احتفاظ المستثمرين بالحق في استلام نسخ ورقية مجانية عبر إلغاء الاشتراك.
ما المستندات التي سيتم تغطيتها بموجب لائحة E-Delivery؟
تشمل المستندات التي يمكن تسليمها إلكترونياً نشرات إصدار صناديق الاستثمار المشتركة والشركات، وتقارير المساهمين السنوية وشبه السنوية، ومواد الوكالة، وتأكيدات التداول، وملخصات علاقات نموذج CRS، وكُتيبات نموذج ADV الجزء 2.
كيف سينتقل المستثمرون الذين يتلقون مستندات ورقية حالياً إلى التسليم الإلكتروني؟
ستحتاج الشركات إلى إرسال إشعارين ورقيين قبل نقل المستثمرين القائمين إلى التسليم الرقمي. وستوضح الإشعارات التغيير القادم، وتحدد العنوان الإلكتروني الذي سيتم استخدامه، وتشرح كيف يمكن للمستثمرين الاستمرار في تلقي المستندات الورقية إذا اختاروا ذلك.
