SK Hynix ستدرج إيصالات الإيداع الأمريكية (ADR) في ناسداك في 10 مايو، مما يمثل مقارنة سوقية مباشرة مع أسهم أشباه الموصلات الأمريكية بما في ذلك مايكرون. وفقاً لصناعة الاستثمار المالي في الرابع، قررت SK Hynix إصدار إيصالات الإيداع في 24 من الشهر الماضي، بإجمالي إصدار يبلغ حوالي 45.5 تريليون وون. يتيح الإدراج للمستثمرين الأمريكيين تقييم SK Hynix مباشرة إلى جانب منافسيها المحليين في أشباه الموصلات ضمن السوق نفسه، مما يوسع توقعات إعادة التقييم للسهم الأم المحلي. ذكرت هانوا للاستثمار والأوراق المالية في تقرير حديث أن الأسهم العادية الصادرة حديثاً لإيصالات الإيداع الأمريكية سيتم إدراجها إضافياً في السوق المحلي في 29.
SK Hynix تصدر 17.79 مليون سهم جديد لهيكل إيصالات الإيداع الأمريكية
لا تقوم SK Hynix بنقل الأسهم الكورية الحالية إلى السوق الأمريكي. تقوم الشركة بإصدار أسهم عادية جديدة وإيداعها لدى مؤسسة أمينة، بينما يتداول المستثمرون الأمريكيون إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) المنشأة بناءً على تلك الأسهم. ترتبط إيصالات الإيداع الأمريكية بالأسهم العادية المحلية بنسبة ثابتة، وتتحرك الأسعار وفقاً لأسعار الأسهم المحلية وتقلبات أسعار الصرف.
وفقاً للصناعة، يصل حجم إصدار إيصالات الإيداع الأمريكية لـ SK Hynix إلى حد أقصى 45.4 تريليون وون من خلال 17.79 مليون سهم جديد، وهو ما يمثل حوالي 2.5% من الأسهم الحالية. تشير صناعة الأوراق المالية إلى أنه إلى جانب مخاوف التخفيف من إصدار الأسهم الجديدة، يجب على المستثمرين أيضاً مراعاة تأثيرات التقييم الجديد والعرض والطلب التي ستتشكل في السوق الأمريكي.
المحللون يشيرون إلى تقييم أقل مقارنة بنظرائهم في أشباه الموصلات الأمريكية
صرح بارك جون يونغ، الباحث في هانوا للاستثمار والأوراق المالية، "إدراج إيصالات الإيداع الأمريكية هو فرصة للتقييم في نفس السوق مع مجموعة النظراء المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية"، مضيفاً "بالنظر إلى الجاذبية الكبيرة في التقييم وحجم الأرباح والتفوق التكنولوجي، ستكون فرصة ممتازة لإعادة التقييم."
حدد بارك تقييم السعر إلى الأرباح الأقل لـ SK Hynix مقارنة بأسهم أشباه الموصلات الأمريكية كأساس إعادة التقييم الأساسي لإدراج إيصالات الإيداع الأمريكية. أشار إلى أن "المنافسين يحصلون على تقييمات تتجاوز 10 أضعاف على أساس مضاعف الربحية المتوقع لهذا العام (PER) ومضاعف الربحية الآجل لـ 12 شهراً، لكن SK Hynix تحصل حالياً على مستوى تقييم أقل بكثير." عرض بارك مضاعف الربحية المقدر لـ SK Hynix للعام الحالي عند 7.9 مرة وللعام القادم عند 5.1 مرة.
علاوة إيصالات الإيداع الأمريكية تشير إلى قوة الطلب من المستثمرين الأمريكيين
بالنسبة للمستثمرين العامين، العامل الحاسم هو ما إذا كانت SK Hynix تتداول بسعر أعلى في السوق الأمريكي مقارنة بالسهم الأم. إذا تم تداول إيصالات الإيداع الأمريكية بسعر أعلى من سعر تحويل السهم العادي المحلي، فإن ذلك يشير إلى طلب أقوى من المستثمرين الأمريكيين مقارنة بالمحلي. على العكس، إذا استمر التداول بخصم، فإن ذلك يشير إلى أن توقعات الإدراج قد انعكست مسبقاً أو أن الطلب في السوق الأمريكي أضعف من المتوقع.
حجم التداول يستدعي الانتباه أيضاً. الأسعار المتكونة في ظل أحجام تداول صغيرة قد يكون لها تأثير محدود على أسعار الأسهم المحلية. على العكس، إذا تم الحفاظ على العلاوات مع حجم تداول كافٍ، فإن ذلك يؤكد الطلب الفعلي من المستثمرين الأمريكيين. بالنسبة لمستثمري الأسهم العادية المحليين، يمكن أن تكون أسعار إيصالات الإيداع الأمريكية وأحجام التداول بمثابة مؤشرات مرجعية لقياس معنويات الاستثمار في بداية جلسة اليوم التالي.
إدراج في صناديق المؤشرات المتداولة قد يولد طلباً بقيمة 340 مليون دولار من صناديق أشباه الموصلات
صرح يون جاي هونغ، الباحث في شركة ميراي لإدارة الأصول للأوراق المالية، "تكمن أهمية إدراج إيصالات الإيداع الأمريكية في إمكانية العرض والطلب اللاحق من خلال الإدراج في المؤشرات الأمريكية وصناديق المؤشرات المتداولة بدلاً من مجرد توسيع سوق التداول"، محللاً "بناءً على الحد الأقصى المحتمل لحجم إدراج إيصالات الإيداع الأمريكية لـ SK Hynix، يمكن أن يحدث طلب يبلغ حوالي 340 مليون دولار و450 مليون دولار في صناديق المؤشرات المتداولة لأشباه الموصلات وصناديق المؤشرات المتداولة لتتبع ناسداك على التوالي."
أضاف يون "بالنظر إلى الإدراج في صناديق المؤشرات المتداولة النشطة والناشئة الأمريكية، من المتوقع أيضاً طلب إضافي يتجاوز 700 مليون دولار"، مصرحاً "هناك حاجة للانتباه إلى تأثيرات العرض والطلب المرحلية التي تحدث خلال عملية المراجعة الدورية للمؤشرات والإدراج في صناديق المؤشرات المتداولة بعد الإدراج، بدلاً من طلب الإدراج الأولي."
الأسئلة الشائعة
س: متى سيتم إدراج إيصالات الإيداع الأمريكية لـ SK Hynix في ناسداك؟
ج: من المقرر إدراج إيصالات الإيداع الأمريكية لـ SK Hynix في ناسداك في 10 مايو، وفقاً لصناعة الاستثمار المالي في الرابع.
س: كم عدد الأسهم الجديدة التي تصدرها SK Hynix لإدراج إيصالات الإيداع الأمريكية؟
ج: تصدر SK Hynix 17.79 مليون سهم عادي جديد لإيصالات الإيداع الأمريكية، وهو ما يمثل حوالي 2.5% من الأسهم الحالية، بإجمالي إصدار يبلغ حوالي 45.5 تريليون وون.
س: ما هو تقييم SK Hynix الحالي مقارنة بمنافسيها في أشباه الموصلات الأمريكية؟
ج: قدمت هانوا للاستثمار والأوراق المالية مضاعف الربحية المقدر لـ SK Hynix للعام الحالي عند 7.9 مرة وللعام القادم عند 5.1 مرة، بينما يحصل المنافسون الأمريكيون على تقييمات تتجاوز 10 أضعاف على أساس مضاعف الربحية المتوقع لهذا العام ومضاعف الربحية الآجل لـ 12 شهراً.
