واجه المستثمرون الأفراد الذين يستخدمون التداول بالهامش في سوق الأسهم في كوريا الجنوبية عمليات تصفية إجبارية بلغ متوسطها الإجمالي 527 مليار وون يومياً في يونيو، مع انخفاض مؤشر كوسبي إلى مستوى 7,500 نقطة، وفقاً لبيانات صادرة عن هيئة الرقابة المالية في 8 يوليو. ارتفع متوسط المبلغ اليومي للتصفية الإجبارية بنسبة 269% من 71 مليار وون في نهاية عام 2025 إلى 262 مليار وون في مارس، ثم قفز بنسبة 101% أخرى إلى 527 مليار وون في يونيو. بلغت أرصدة الهامش الائتماني المتعلقة بالأسهم 37.3 تريليون وون في نهاية يونيو، بزيادة قدرها 36.6% (10 تريليون وون) عن 27.3 تريليون وون في نهاية عام 2025. حدث الارتفاع في عمليات البيع الإجباري عندما لم يتمكن المستثمرون الأفراد ذوو الرافعة المالية الذين راهنوا على مكاسب المؤشر من الوفاء بمتطلبات الضمانات مع انهيار أسعار الأسهم. حذر بنك كوريا من أن التركيز في صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد لشركتي سامسونغ للإلكترونيات وإس كيه هاينكس أدى إلى تضخيم تقلبات السوق من خلال آليات إعادة التوازن اليومية التي تزيد من حدة تدفقات التداول الاتجاهية.
ارتفاع عمليات التصفية الإجبارية بنسبة 269% من نهاية عام 2025 إلى مارس
أفادت هيئة الرقابة المالية أن متوسط المبالغ اليومية للتصفية الإجبارية ارتفع من 71 مليار وون في نهاية العام السابق إلى 262 مليار وون في مارس، بزيادة قدرها 269%. واستمر الرقم في الصعود إلى 527 مليار وون في يونيو، مسجلاً زيادة بنسبة 101% عن مستوى مارس. حدثت عمليات البيع الإجباري هذه عندما لم يتمكن المستثمرون الذين يستخدمون قروض الهامش الائتماني من الحفاظ على نسب الضمان المطلوبة مع انخفاض حاد في أسعار الأسهم. مؤشر كوسبي، الذي كان يقترب من مستوى 10,000 نقطة، شهد مؤخراً تقلبات كبيرة وانخفض إلى نطاق 7,500.
رصيد الهامش الائتماني يصل إلى 37.3 تريليون وون في يونيو
بلغ رصيد الهامش الائتماني، الذي يمثل القروض المأخوذة لشراء الأسهم، 37.3 تريليون وون في نهاية يونيو. وزاد هذا الرقم بنسبة 36.6%، أي 10 تريليون وون، مقارنة بـ 27.3 تريليون وون في نهاية عام 2025. حدث التوسع في ديون الهامش مع تصعيد المستثمرين الأفراد لاستثماراتهم ذات الرافعة المالية توقعاً لمزيد من مكاسب المؤشر. وعندما انخفضت أسعار الأسهم بشكل مفاجئ، أدت الحسابات غير القادرة على الوفاء بمتطلبات الضمان إلى عمليات تصفية إجبارية جماعية عند افتتاح السوق.
صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد تحقق صافي مشتريات بقيمة 8.9 تريليون وون
بين 27 مايو و22 يونيو، سجل المستثمرون الأفراد صافي مشتريات بقيمة 8.9 تريليون وون في صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد. وخلال الفترة نفسها، بلغ معدل دوران المحفظة 105.3%، بإجمالي متوسط حجم تداول يومي 9.6 تريليون وون، وفقاً لبيانات من بورصة كوريا. أدى تركيز أموال الاستثمار في صناديق المؤشرات المتداولة للسهم الواحد لشركتي سامسونغ للإلكترونيات وإس كيه هاينكس المدرجة حديثاً، إلى جانب أنشطة إعادة التوازن، إلى توسيع نطاق تقلبات السوق. وأصدر بنك كوريا تحذيراً من أن صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد لسامسونغ للإلكترونيات وإس كيه هاينكس قد تؤدي إلى تضخيم تركيز التداول وتقلب أسعار الأسهم.
بنك كوريا يحذر من أن إعادة التوازن اليومية تضخم التقلبات
تم تصميم صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد لتتبع ضعفين أو ثلاثة أضعاف العائد اليومي للأصول الأساسية مثل سامسونغ للإلكترونيات وإس كيه هاينكس. وللحفاظ على هذا التتبع، يقوم مديرو الصناديق بـ 'إعادة التوازن اليومية' — تعديل المراكز في الأسهم النقدية والعقود الآجلة بالقرب من إغلاق السوق كل يوم. صرح بنك كوريا في رد على استفسار من النائب بارك سونغ هون من حزب سلطة الشعب أن 'تركيز سوق الأسهم المحلية في شركات معينة قد توسع بشكل كبير بسبب الأداء القوي الأخير لقطاع أشباه الموصلات.' وحلل البنك المركزي أنه 'في ظل هذه الظروف، يمكن لصناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد أن تزيد من تركيز التداول أحادي الاتجاه مع توسع التدفقات الداخلة والخارجة بناءً على التغيرات في ظروف الصناعة ذات الصلة أو توقعات السوق.' تخلق آلية إعادة التوازن هذه تأثيراً دورياً: في أيام الصعود، تتركز أوامر الشراء الإضافية من صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية بالقرب من إغلاق السوق، مما يوسع الزخم الصاعد، بينما في أيام الانخفاض، تزيد أوامر البيع الإضافية من العرض وتعمق الخسائر.
مؤشر كوسبي يرتد إلى 7,732 بحلول الساعة 9:56 صباحاً في 8 يوليو
افتتح مؤشر كوسبي عند 7,452.48 في 8 يوليو، منخفضاً 203.83 نقطة (-2.66%) عن يوم التداول السابق. واعتباراً من الساعة 9:56 صباحاً، ارتد المؤشر إلى 7,732.73، مرتفعاً 76.42 نقطة (1.00%)، وفقاً لبورصة كوريا.
الأسئلة الشائعة
ما سبب الارتفاع في عمليات التصفية الإجبارية في سوق الأسهم في كوريا الجنوبية في يونيو؟
ارتفعت عمليات التصفية الإجبارية إلى متوسط 527 مليار وون يومياً في يونيو مع انخفاض مؤشر كوسبي إلى مستوى 7,500. لم يتمكن المستثمرون الأفراد الذين يستخدمون قروض الهامش الائتماني لشراء الأسهم من الوفاء بمتطلبات الضمان عند انخفاض الأسعار بشكل حاد، مما أدى إلى عمليات بيع تلقائي عند افتتاح السوق. أفادت هيئة الرقابة المالية أن متوسط المبالغ اليومية للتصفية الإجبارية ارتفع بنسبة 269% من 71 مليار وون في نهاية عام 2025 إلى 262 مليار وون في مارس، ثم قفز بنسبة 101% أخرى إلى 527 مليار وون في يونيو.
كيف ساهمت صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد في تقلبات السوق بين 27 مايو و22 يونيو؟
سجل المستثمرون الأفراد صافي مشتريات بقيمة 8.9 تريليون وون في صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد بين 27 مايو و22 يونيو، مع معدل دوران محفظة 105.3% ومتوسط حجم تداول يومي 9.6 تريليون وون. حذر بنك كوريا من أن التركيز في صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية للسهم الواحد لسامسونغ للإلكترونيات وإس كيه هاينكس أدى إلى تضخيم التقلبات من خلال آليات إعادة التوازن اليومية. تخلق إعادة التوازن هذه تأثيراً دورياً: في أيام الصعود، توسع أوامر الشراء الإضافية بالقرب من إغلاق السوق الزخم الصاعد، بينما في أيام الانخفاض، تعمق أوامر البيع الإضافية الخسائر.
