يعتمد إصدار السندات الحكومية في كوريا الجنوبية بشكل كبير على آجال الاستحقاق فائقة الطول، حيث تشكل السندات التي تبلغ مدتها 20 سنة أو أكثر 34% من إجمالي الإصدار، وفقاً لبيانات من ستاندرد آند بورز طلبتها إي-ديلي. هذه النسبة أعلى بنحو أربعة أضعاف عن نظيرتها في الولايات المتحدة البالغة 9%، بينما يبلغ إصدار السندات قصيرة الأجل في كوريا (3 أشهر إلى سنة) 7% فقط مقارنة بـ 29% في الولايات المتحدة. يثير هذا التباين مخاوف بشأن عبء الفائدة طويلة الأجل وضغط إعادة التمويل على الحكومة مع مواجهة البنوك المركزية في كلا البلدين لاحتمال رفع أسعار الفائدة. ضمن فئة السندات طويلة الأجل في كوريا، تمثل السندات لأجل 30 سنة 30% من الإصدار، مع تجاوز عوائد هذه الأدوات 4.4% في بداية هذه الفترة — وهو أعلى مستوى منذ أن بدأت رابطة الاستثمار المالي الكورية في تتبع الأسعار في عام 2012.
هيكل آجال استحقاق السندات الكورية يتناقض مع البيانات الأمريكية
تظهر البيانات المقدمة من ستاندرد آند بورز إلى إي-ديلي أن إصدار السندات الكورية لأجل 20 سنة أو أكثر يبلغ 34%، وهو الأعلى بين الاقتصادات الكبرى وحوالي أربعة أضعاف نظيره في الولايات المتحدة البالغ 9%. يمثل إصدار السندات قصيرة الأجل في كوريا (3 أشهر إلى سنة) 7% من إجمالي الإصدار، بينما تخصص الولايات المتحدة 29% لهذا النطاق الزمني. ضمن هيكل السندات طويلة الأجل في كوريا، تشكل السندات لأجل 30 سنة 30% من الإصدار. تركز كوريا على التمويل طويل الأجل بينما تركز الولايات المتحدة على أدوات الدين قصيرة الأجل.
ارتفاع العوائد يزيد تكاليف التمويل الحكومي
تجاوزت عوائد السندات الحكومية لأجل 30 سنة مؤخراً 4.4%، مسجلة أعلى مستوى منذ أن بدأت رابطة الاستثمار المالي الكورية في تجميع أسعار المعايير في عام 2012. وفقاً لوزارة الاقتصاد والمالية، سجل أحدث مزاد للسندات لأجل 30 سنة عائداً قدره 4.370%، متجاوزاً معدل 4.155% من بداية الشهر الماضي بأكثر من 20 نقطة أساس (1 نقطة أساس = 0.01 نقطة مئوية). يؤدي التركيز في السندات فائقة الطول إلى تمديد التزامات دفع الفائدة المستقبلية للحكومة، مما يتطلب دفع فوائد أعلى على مدى فترات أطول.
خبراء يوصون بالتنويع وتقليل الإصدار
قال كيم جونغ-سيك، أستاذ الاقتصاد في جامعة يونسي: "زيادات أسعار الفائدة من البنك المركزي لها تأثير، لكن عوائد السندات طويلة الأجل تتحرك عادة بناءً على العرض والطلب. الحل الأساسي هو تقليل نسبة السندات طويلة الأجل، والأهم من ذلك، تقليل إصدار السندات الحكومية نفسه." وأشار جانغ بو-سونغ، الباحث في معهد سوق رأس المال الكوري: "لقد دخلنا بالفعل في دورة رفع أسعار الفائدة، لذا يتركز الضغط على عوائد السندات الحكومية. مع تركيز الصدمات حالياً في شريحة آجال الاستحقاق طويلة الأجل، هناك حاجة لتنويع الأدوات قصيرة الأجل ذات آجال استحقاق خلال سنة واحدة."
الحكومة تخطط لخفض نسبة السندات فائقة الطول إلى 30%
اعتمدت الحكومة سياسة لتعديل نسب إصدار السندات فائقة الطول استجابة لدورة رفع أسعار الفائدة. صرح مسؤول في وزارة الاقتصاد والمالية: "نقوم دائماً بتعديل النسب بمرونة وفقاً لظروف السوق. لقد أشرنا سابقاً إلى نسبة إصدار سنوية للسندات فائقة الطول تتراوح بين 30-35%، ولكن بالنظر إلى ظروف السوق، نخطط للإصدار عند الحد الأدنى البالغ 30%."
الأسئلة الشائعة
ما هي نسبة السندات الحكومية فائقة الطول في كوريا الجنوبية مقارنة بالولايات المتحدة؟
تشكل السندات الكورية التي تبلغ آجال استحقاقها 20 سنة أو أكثر 34% من إجمالي الإصدار، أي ما يقرب من أربعة أضعاف نظيرتها في الولايات المتحدة البالغة 9%، وفقاً لبيانات ستاندرد آند بورز التي طلبتها إي-ديلي.
لماذا يشعر الخبراء بالقلق إزاء هيكل آجال استحقاق السندات الكورية؟
يحذر الخبراء من أن التركيز في السندات فائقة الطول خلال دورة رفع أسعار الفائدة يزيد من عبء الفائدة طويلة الأجل وضغط إعادة التمويل على الحكومة. أكد كيم جونغ-سيك من جامعة يونسي أن الحل الأساسي هو تقليل نسب السندات طويلة الأجل وإصدار السندات الحكومية بشكل عام، بينما أوصى جانغ بو-سونغ من معهد سوق رأس المال الكوري بتنويع الأدوات قصيرة الأجل ذات آجال استحقاق خلال سنة واحدة.
