دراسة صادرة عن جامعة ستانفورد تكشف عن تسوية بقيمة 8.2 مليون دولار مرتبطة بالتلاعب في رهانات بيتكوين على Polymarket

توصل باحثون من جامعة ستانفورد وجامعة إدارة سنغافورة إلى وجود تلاعب ممنهج بالتسوية في عقود المراهنة على بيتكوين لمدة 5 دقائق لدى Polymarket، حيث استخرج 821 متداولاً 8.2 مليون دولار من فبراير إلى أبريل 2026. وثّقت الدراسة حدوث قفزة تقارب 50% في صافي تدفق الأوامر على منصة Binance خلال آخر 10 ثوانٍ قبل تسوية العقد. استهدفت عملية التلاعب منتج Polymarket الأسرع في المراهنة على بيتكوين، والذي تتم تسويته مقابل أوراكل Chainlink يجمع أسعار الفوري من كبرى البورصات.

وثّقت دراسة ستانفورد 8.2 مليون دولار في تسويات مُتلَبة

نشر ديفيد داي ورويزهي جيا من قسم علوم الإدارة والهندسة في جامعة ستانفورد، وشيهاو يو من كلية لي كونغ تشيان للأعمال في جامعة إدارة سنغافورة، ورقة عمل بعنوان "Settlement Manipulation in Prediction Markets" (التلاعب بالتسوية في أسواق التوقعات). درس الباحثون نحو 16,000 عقد بيتكوين لمدة 5 دقائق (صعود/هبوط) من إطلاقها في 12 فبراير 2026 حتى أبريل. تتم تسوية العقود مقابل أوراكل Chainlink يجمع أسعار الفوري من كبرى البورصات. وكتب المؤلفون إن "المتلاعبين يأخذون 8.2 مليون دولار من الدورات المدفوعة، بينما يحققون تعادلاً في بقية الدورات".

تدفق أوامر Binance قفز 50% في آخر 10 ثوانٍ

اشتملت آلية التلاعب على قيام المتداولين بشراء جانب "الارتفاع" في عقد مدته خمس دقائق، ثم إطلاق أوامر شراء هجومية في سوق Binance الفوري قبل ثوانٍ معدودة من إغلاق نافذة المراهنة. قفز صافي تدفق الأوامر على Binance في آخر عشر ثوانٍ قبل كل إغلاق بنحو 50% فوق مستويات ما قبل الإطلاق، بعد إطلاق عقود الخمس دقائق. كانت الانفجارات مركّزة وموجهة، وتصل بدقة عندما كانت نوافذ المراهنة تنتهي. يجلس سعر Binance الوسطي على بُعد حوالي نقطتين ونصف أساس من سعر تسوية الأوراكل، ما يعني أن دفعات صغيرة يمكن أن تقلب نتيجة التسوية.

امتص 93% من خسائر التلاعب متداولون من الأفراد

لم يظهر سوى 821 متداولاً من نحو 243,000 (أي قرابة واحد من كل 300) نمط تلاعب واضحاً. لم تُوزَّع التكاليف بالتساوي؛ إذ وقع 93% من الخسائر على المشاركين من الأفراد، الذين عملوا فعلياً كمزوّدي سيولة على الجانب الخاسر من التسويات المدفوعة. كان هذا السلوك نادراً، لكنه كان مربحاً للفئة الصغيرة من المتلاعبين.

يوصي الباحثون بنوافذ تسوية أطول

لاحظ الباحثون أن توقيع التلاعب يكون "مخففاً بدرجة كبيرة" في عقود بيتكوين لمدة 15 دقيقة لدى Polymarket، ما يشير إلى أن الأفق الأطول للتسوية يجعل الصفقة مكلفة جداً لدفعها بشكل موثوق. التوصية الرئيسية للباحثين هي إطالة أفق العقد. تأتي النتائج بينما كان المتداولون يكدسون أكثر من 100 مليون دولار على نتائج سعر بيتكوين عبر Polymarket وKalshi وMyriad خلال الأشهر الأخيرة. تستعد Polymarket لإجراء توزيع مجاني للرمز مخطط له للربع الرابع من 2026. لم تُجب Polymarket ولا Chainlink علناً عن نتائج الورقة.

الأسئلة الشائعة

ماذا وجد باحثو ستانفورد حول عقود المراهنة على بيتكوين لدى Polymarket؟
وجد باحثو ستانفورد وجامعة إدارة سنغافورة أن 821 متداولاً استخرجوا 8.2 مليون دولار من عقود مراهنة بيتكوين لمدة 5 دقائق لدى Polymarket بين 12 فبراير 2026 وأبريل، وذلك عبر التلاعب بالتسوية. وثّقت الدراسة حدوث زيادة تقارب 50% في تدفق أوامر Binance خلال آخر 10 ثوانٍ قبل تسوية العقد.

كيف تلاعب المتداولون بعقود بيتكوين لمدة 5 دقائق لدى Polymarket؟
اشترى المتداولون أحد جانبي عقد مدته خمس دقائق، ثم أطلقوا أوامر شراء هجومية في سوق Binance الفوري قبل ثوانٍ معدودة من إغلاق نافذة المراهنة. وبما أن سعر Binance الوسطي يبعد نحو نقطتين ونصف أساس عن سعر تسوية أوراكل Chainlink، فإن دفعات صغيرة يمكن أن تقلب نتيجة التسوية لصالح المتلاعب.

ما الحل الذي اقترحه الباحثون لمنع التلاعب بالتسوية؟
أوصى الباحثون بإطالة أفق تسوية العقد، مشيرين إلى أن عقود بيتكوين لمدة 15 دقيقة لدى Polymarket تُظهر أنماط تلاعب "مخففة بدرجة كبيرة" مقارنة بعقود 5 دقائق، ما يوحي بأن النوافذ الأطول تجعل التلاعب مكلفاً جداً للتنفيذ بشكل موثوق.