منذ يناير 2025، أصبحت الحكومة الأمريكية مساهماً في 26 شركة عبر ثلاث أدوات رئيسية: حقوق الملكية المباشرة، القروض التقليدية والإعانات، واتفاقيات الاكتتاب والتسعير الأدنى، وتغطي هذه الشركات 9 قطاعات رئيسية منها المعادن النادرة وأشباه الموصلات والحوسبة الكمومية والطاقة النووية والصلب؛ وقد تم رفع سقف الائتمان لمؤسسة التمويل التنمية الدولية الأمريكية (DFC) من 60 مليار دولار إلى 205 مليار دولار في ديسمبر 2025 عبر "قانون تحديث وإعادة تفويض DFC".
الأدوات الثلاث للحكومة الأمريكية: حقوق الملكية المباشرة، القروض التقليدية والإعانات، واتفاقيات الاكتتاب
وفقًا للسجلات الرسمية، تستخدم الحكومة الأمريكية في هذه الجولة من الاستثمارات الصناعية ثلاث أدوات متراكبة: الأولى هي حقوق الملكية المباشرة عبر الأسهم الممتازة أو الأسهم العادية أو أوامر شراء الأسهم، وتختلف طبيعتها عن إنقاذ البنوك بعد الأزمة المالية عام 2008؛ والثانية هي الإعانات والقروض التقليدية، استمرارًا لأدوات السياسة الصناعية القائمة؛ والثالثة هي اتفاقيات الاكتتاب والتسعير الأدنى، حيث تلتزم الحكومة بشراء إنتاج منتجات محددة بأقل سعر مضمون.
ومن الأمثلة النموذجية شركة MP Materials: استثمرت وزارة الدفاع الأمريكية 400 مليون دولار لشراء أسهم ممتازة، وحصلت على حصة 15% لتصبح أكبر مساهم، ووقعت عقدًا طويل الأجل لشراء كامل إنتاج المصنع، بالإضافة إلى حد أدنى لسعر معدن النيوديميوم-البراسيوديميوم (NdPr) لمدة 10 سنوات (110 دولارات للكيلوغرام). وتراكم الأدوات الثلاث يجعل الحكومة تلعب ثلاثة أدوار في آن واحد: المالك المشارك، والممول المشارك، والمشتري الضامن.
26 شركة عبر 9 قطاعات رئيسية، باستثمارات تراكمية تبلغ 23.9 مليار دولار
وفقًا للسجلات الرسمية، منذ إطلاق هذه الآلية في يناير 2025، وصلت قائمة الشركات المستثمر فيها إلى 26 شركة، تغطي 9 قطاعات رئيسية منها المعادن النادرة وأشباه الموصلات والحوسبة الكمومية والطاقة النووية والصلب، باستثمارات تراكمية تبلغ 23.9 مليار دولار.
تشمل صفقات الأسهم التي نفذتها DFC حتى الآن قطاع المعادن الحرجة، بينما لم يتم الكشف عن مبالغ وشروط صفقتين أخريين في مجال الرعاية الصحية والبنية التحتية. كما أنشأت وزارة الخزانة صندوقًا دائريًا للأسهم بقيمة 5 مليارات دولار. وبالمقارنة مع السقف القانوني البالغ 205 مليارات دولار، فإن الذخيرة المعتمدة من الكونغرس وغير المستخدمة تصل إلى 181 مليار دولار.
ملاحظات حول أسهم مفهوم الحكومة: D-Wave +33%، Rigetti +30%
وفقًا للتقارير، شهدت عدة أسهم مرتبطة باستثمارات الحكومة تقلبات كبيرة في يوم الإعلان: ارتفعت أسهم D-Wave بنسبة 33% وRigetti بنسبة 30% في يوم الإعلان عن أخبار الحوسبة الكمومية؛ كما ارتفعت أسهم الطائرات بدون طيار بأكثر من 50% في يوم إعلان واحد.
وحذر المحلل Moe On Margin من أن الأخبار الإيجابية قد تكون انعكست جزئيًا بالفعل في أسعار الأسهم. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال اتفاقية xLight مع تسع شركات حوسبة كمومية في مرحلة خطاب النوايا (LOI)، ولم يتم الانتهاء منها رسميًا. يرى منتقدون، بمن فيهم إيلون ماسك، أنه بدلاً من استثمار الحكومة في شركات محددة، ينبغي توزيع الموارد مباشرة على المواطنين؛ كما أن هناك خلافات داخل واشنطن حول شرعية مسار السياسة الصناعية.
القطاعات المستهدفة التالية: الروبوتات والطائرات بدون طيار وبناء السفن
وفقًا للمحلل Moe On Margin وبيانات الميزانية الرسمية، فيما يلي القطاعات المستهدفة التالية التي لم يتم إبرام صفقاتها بعد ولكنها مدرجة على جدول الأعمال السياسي:
الروبوتات والتصنيع المتقدم: اجتمع وزير التجارة لوتنيك مع العديد من الرؤساء التنفيذيين لشركات الروبوتات، وتتوقع الأسواق صدور أمر تنفيذي مخصص هذا العام.
الطائرات بدون طيار: تتجاوز ميزانية الطائرات بدون طيار العسكرية للسنة المالية 2027 (FY2027) 70 مليار دولار؛ وتتفاوض مكتب رأس المال الاستراتيجي في وزارة الدفاع مع شركات Performance Drone Works وUnusual Machines وNeros Technologies حول التعاون في الأسهم والديون، بهدف خفض تكلفة كل طائرة هجومية بدون طيار إلى حوالي 5,000 دولار.
بناء السفن: تبلغ ميزانية بناء السفن البحرية للسنة المالية 2027 (FY2027) 65.8 مليار دولار؛ ويطلب قانون SHIPS Act وصندوق الأمن البحري والأمر التنفيذي 14372 من مقاولي الدفاع الاحتفاظ بالنقد ووقف توزيع الأرباح، لإعطاء الأولوية لإعادة الاستثمار في القدرات الإنتاجية.
المرحلة الثانية من المعادن الحرجة: مشروع Vault للاحتياطي الاستراتيجي، وإضافة النحاس والفحم المعدني، وصندوق تأمين المخاطر السيادية؛ وتواصل شركة ADQ الإماراتية المشاركة.
الأسئلة الشائعة
كم عدد الشركات التي استثمرت فيها الحكومة الأمريكية عبر DFC حتى الآن، وما هو المبلغ المستثمر؟
وفقًا للسجلات الرسمية، منذ يناير 2025، أصبحت الحكومة الأمريكية مساهمة في 26 شركة عبر 9 قطاعات، باستثمارات تراكمية تبلغ 23.9 مليار دولار؛ وتم رفع سقف الائتمان القانوني لـ DFC إلى 205 مليار دولار، مع رصيد متاح للاستخدام يبلغ حوالي 181 مليار دولار.
ما هي الأدوات الثلاث التي تستخدمها الحكومة الأمريكية للاستثمار في الأسهم؟
وفقًا للسجلات الرسمية، الأدوات الثلاث هي: حقوق الملكية المباشرة (عبر الأسهم الممتازة أو الأسهم العادية أو أوامر شراء الأسهم)، والإعانات والقروض التقليدية، واتفاقيات الاكتتاب والتسعير الأدنى (حيث تلتزم الحكومة بشراء إنتاج منتجات محددة بأقل سعر مضمون).
لماذا يجب الحذر بعد الارتفاع الكبير في أسهم مفهوم الحكومة؟
وفقًا للتقارير، ارتفعت عدة أسهم ذات صلة بشكل كبير في يوم الإعلان عن المعلومات الحكومية (D-Wave +33%، Rigetti +30%)، وقد تكون الأخبار الإيجابية قد انعكست جزئيًا في الأسعار؛ بالإضافة إلى ذلك، لا تزال اتفاقية xLight مع تسع شركات كمومية في مرحلة خطاب النوايا (LOI)، ولم يتم الانتهاء منها رسميًا، مما يخلق حالة من عدم اليقين بشأن إمكانية إتمام الصفقة.
