الذهب، السندات، والبيتكوين: كاشفو الحقائق الثلاثة في الأسواق المالية

作者：Anthony J. Pompliano，Professional Capital Management创始人兼CEO；编译：Shaw 金色财经

الذهب، السندات، والبيتكوين تعكس الاتجاهات الحقيقية للسوق المالية الحالية. لقد شهدنا مؤخرًا انخفاض أسعار الذهب إلى 4100 دولار للأونصة، بينما استمرت أسعار السندات في الارتفاع، وارتفعت البيتكوين بنحو 8% منذ بدء النزاع.

فلماذا يحدث كل هذا؟ ماذا تخبرنا هذه الأنواع الثلاثة من الأصول عن الاتجاهات المستقبلية؟

يمكننا أن نبدأ بالحديث عن السندات. على مدى سنوات، تدفقت تريليونات الدولارات إلى سوق السندات الأمريكية. تُعتبر السندات الأمريكية جذابة جدًا للمستثمرين نظرًا لسيولتها العالية، وانخفاض مخاطر الائتمان، والعائد المتوقع، وكذلك الحوافز الضريبية على مستوى الولايات والبلديات. عادةً ما تؤدي زيادة الطلب على الأمان خلال أوقات عدم اليقين إلى دفع أسعار السندات الحكومية للأعلى، مما يؤدي إلى ضغط العوائد نحو الأسفل.

يأتي هذا الطلب من رغبة المستثمرين في تجنب الخسائر الكبيرة التي قد تحدث في الأسهم والسندات التجارية. تُعتبر الحكومة الأمريكية بشكل عام الملاذ الآمن النهائي في الأسواق المالية، لذا تُعتبر السندات الحكومية من الأصول ذات المخاطر الأقل.

لكن خلال النزاع مع إيران، كان الاتجاه في السوق معكوسًا تمامًا: ارتفعت عوائد السندات وانخفضت الأسعار. السبب هو الزيادة الكبيرة في أسعار النفط، مما أدى إلى مخاطر الركود التضخمي النموذجية. تجعل مخاطر الركود التضخمي الاحتياطي الفيدرالي مترددًا في خفض أسعار الفائدة، وتعود مخاوف التضخم للظهور. غيرت مخاوف التضخم من منطق اتخاذ القرارات لدى المستثمرين، مما جعلهم يتجنبون رفع أسعار السندات الحكومية وخفض العوائد بشكل كبير.

منذ 28 فبراير، كانت السندات الأمريكية في الواقع واحدة من أسوأ الأصول أداءً، وهو ما يتعارض تمامًا مع منطق السوق المعتاد.

لكن ماذا لو كانت وراء هذا الأداء غير المعتاد في سوق السندات تهديدًا نادرًا وخطيرًا؟ ماذا لو كان شراء السندات الأمريكية قد يجلب هجومًا بالصواريخ؟

هذا ليس افتراضًا. ليلة أمس، نشر رئيس البرلمان الإيراني تغريدة ذات عبارات متطرفة، كان مضمونها كالتالي:

"باستثناء القواعد العسكرية، فإن الكيانات المالية التي تمول الميزانية العسكرية الأمريكية تعتبر أهدافًا مشروعة للهجوم. السندات الأمريكية ملطخة بدماء الشعب الإيراني. إن شراء هذه السندات يعادل جلب الهجوم إلى مقرك وأصولك.

نحن نراقب محفظتكم الاستثمارية. هذا هو الإنذار النهائي."

ما مدى خطورة هذا التهديد؟ لا أستطيع تحديد ذلك. ولكن فكرة أن المؤسسات المالية قد تصبح أهدافًا للدول التي تتواجه مع الولايات المتحدة عسكريًا هي فكرة مثيرة للقلق بحد ذاتها. هل ستردع هذه التصريحات الناس عن شراء السندات الأمريكية؟ من المرجح ألا يحدث ذلك. ولكن هناك أحداث أكثر غرابة قد حدثت في التاريخ.

هذا التهديد الأخير هو مجرد مثال آخر على استراتيجية إيران في مواجهة الصراع الحالي. لقد استمرت في إطلاق الصواريخ والطائرات بدون طيار على القواعد العسكرية الأمريكية ومرافق الطاقة في عدة دول مجاورة في الشرق الأوسط، وأغلقوا مضيق هرمز، وهاجموا العديد من السفن التي حاولت عبور هذه المياه الخطرة. وفي نهاية هذا الأسبوع، هددت إيران أيضًا بقطع كابلات الإنترنت البحرية في هذا المضيق.

تذكرني هذه الاستراتيجية بمشاركة قديمة شهيرة على Reddit، والتي تشرح لماذا يجب ألا تتحدى الأشخاص الذين فقدوا عقولهم: “لا تتجادل أو تتصادم مع الأشخاص الذين يتصرفون بشكل غير متوقع، أو غير مستقر نفسيًا، أو غير عقلاني. هؤلاء الأشخاص غالبًا ما يكونون بلا قيود، وسيتخذون خطوات ‘حقيرة’ لجرك إلى مستواهم، مما يجعلك تخسر بغض النظر عن النتيجة. إنهم أكثر خطورة لأنهم غير متوقعين، ولا يخشون شيئًا.”

هذه الطبيعة غير المتوقعة، بالإضافة إلى نيتهم في التسبب في أكبر قدر من الضرر، وضعت الولايات المتحدة في موقف غير عادي. يمكننا أن نتوقف عن قصف هذا البلد ونعلن النصر في أي وقت، لكن لا يمكننا ضمان أن إيران ستتوقف عن الهجمات على الدول المجاورة أو تتخلى عن تطوير الأسلحة النووية.

في أوقات زيادة عدم اليقين هذه، كان من المفترض أن ترتفع أسعار الذهب بسرعة. يميل المستثمرون إلى التوجه نحو الأصول الآمنة، مع الأمل في التحوط من مخاطر الانخفاض في قيمة العملة الناجمة عن تمويل الحرب. ولكن في هذا النزاع، لم تكن الأمور كذلك.

انخفض سعر الذهب بشكل كبير، حيث انخفض بنحو 13% منذ بدء النزاع. قد ينسب البعض هذا البيع إلى احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، لكنني لا أوافق على هذا الرأي. أرجح أن الأفراد والمؤسسات والدول في العالم الشرقي تواجه أزمة سيولة.

فقد كانت هذه الجماعات تشتري الذهب بكثافة على مدار العامين الماضيين. لذلك، في ظل قوة الدولار، من المحتمل أن يقوم هؤلاء حاملو الذهب ببيع الذهب بسبب حاجة السيولة، وهو أسهل طريقة لجمع النقد.

وهذا يقودنا إلى البيتكوين. أصبحت هذه العملة المشفرة الفائز المنسي في هذا النزاع. تُظهر بيانات Ash Crypto: “منذ بداية النزاع الأمريكي الإيراني قبل 23 يومًا، ارتفعت البيتكوين بنسبة 34% مقارنة بالذهب.”

وراء هذا الأداء القوي عوامل متعددة، لكنني أعتقد حقًا أن العالم بدأ يدرك السمات الجذابة للبيتكوين كأصل غير سيادي ومركزي - يمكن تحويله إلى أي مكان في العالم في غضون ثوان. في عالم المستقبل الذي نحن مقبلون عليه، فإن وسيلة لتخزين القيمة دون الاعتماد على النقل الجوي، تكتسب جاذبية واضحة.

لذا، قبل انتهاء هذه الحرب، حكمي هو: ستستمر أسعار النفط في الارتفاع، وستظل السندات والذهب تحت الضغط، بينما ستؤدي البيتكوين أداءً أفضل من الأصول الأخرى لتخزين القيمة. ربما لا يكون هذا ما توقعه المستثمرون قبل بداية النزاع، لكن الواقع هو هكذا. لا يمكن لنظريات الكتب الدراسية تغيير الأسواق الحقيقية.

تذكر شيئًا واحدًا: بمجرد انتهاء الحرب مع إيران، سوف يرتد السوق المالي بشكل كبير فورًا. في وقت متأخر من مساء الجمعة الماضية، قال الرئيس ترامب للصحفيين إن الولايات المتحدة ستبدأ قريبًا في إنهاء هذا النزاع، وعند صدور هذا الخبر، ارتفعت السوق في التداولات بعد ساعات بشكل شبه فوري، مما يشير إلى ذلك.

لذا فإن المستثمرين الآن يجرون رهانًا على الجرأة. إلى أي مدى نحن مستعدون لتحمل التراجع للمراهنة على أن إدارة ترامب ستصل إلى وقف لإطلاق النار؟ نعلم جميعًا أنه عندما تتغير الرياح، فإن الاحتفاظ بالمراكز في السوق يمكن أن يحقق عوائد كبيرة، لكن التوقيت الدقيق تقريبًا مستحيل. هذا يعني أنك إما تتحمل تراجع المحفظة، أو تراقب من بعيد، بينما تتحمل مخاطر فقدان انتعاش السوق.

لكل مستثمر استراتيجيته الخاصة. ولكن هناك شيء واحد مؤكد… تحركات الأصول المالية تتأثر بالقنابل في الشرق الأوسط، وأسعار النفط المحلية، وتغريدات صاحب البيت الأبيض. العيش في هذا العصر هو حقًا أمر يدعو للتأمل.