Der ehemalige Goldman-Sachs-Manager, aktuelle Mitglied der Sui Foundation und makroökonomische Investor Raoul Pal hat in einem aktuellen Interview mehrfach betont, dass sein zentrales Urteil über die zukünftigen Märkte nicht auf der kurzfristigen Preisentwicklung basiert, sondern sich darauf konzentriert, “wie die Liquidität auf institutioneller Ebene wieder geöffnet wird”. In seinem Analyserahmen kommt der Bedeutung des Jahres 2026 nicht die Schwankungen der Marktstimmung zugute, sondern es geht darum, dass die Geldpolitik, das Banksystem, die staatliche Finanzpolitik und das Verschlüsselungssystem allmählich synchronisiert werden und so einen neuen Kapitalzyklus bilden.
Liquiditätsdruckabbau, 2026 auf dem Weg in eine neue Phase
Raoul Pal weist darauf hin, dass der Markt in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 eine Phase der erzwungenen Liquiditätsengpässe durchlaufen wird, und die Funktion dieser Phase selbst besteht darin, den Weg für die nachfolgende Umgebung zu ebnen.
Er glaubt, dass bis 2026 mehrere Bedingungen gleichzeitig erfüllt sein werden, darunter, dass die Federal Reserve (Fed) die quantitative Straffung beendet hat, das Banksystem gezwungen ist, um die Mittelverlagerung zum Jahresende und zum Jahresabschluss zu unterstützen, Liquidität wieder einzuspeisen, und dass zwischen der US-Regierung und den Banken ein reibungsloserer Mechanismus zur Aufnahme und Übernahme von Staatsanleihen eingerichtet wurde. Diese kumulierten Bedingungen bedeuten, dass “Geldmangel” nicht mehr ein systemweites Problem sein wird.
Von der Zentralbank zur Regierung hat sich die Schuldenmanagementstruktur gewandelt.
Pal hebt hervor, dass der entscheidende strukturelle Wandel in der Zukunft darin besteht, dass das Management von Schulden und Liquidität schrittweise vom Fed auf die Regierung selbst übergeht.
Er wies darauf hin, dass mit der Anpassung der von Aufsichtsbehörden wie der Fed festgelegten Verstärkung des Hebelverhältnisses für Banken, die US-Staatsanleihen halten, (eSLR), Banken im Rahmen des institutionellen Designs ermutigt werden, die Hauptabnehmer von Staatsanleihen zu werden. Die Regierung kann weiterhin Staatsanleihen ausgeben, während die Banken diese Anleihen aufnehmen und durch den Einsatz von Hebel, Kreditvergabe und Marktoperationen die Mittel wieder in das Wirtschaftssystem zurückführen.
In der Beschreibung von Pal handelt es sich nicht um eine kurzfristige politische Anpassung, sondern um eine falle, die voraussichtlich im Jahr 2026 vollständig in Betrieb genommen wird.
Die Quelle der Liquidität ändert sich, mehrere Kanäle werden gleichzeitig geöffnet.
Pal äußerte, dass dieses gesamte System und die Gestaltung der Geldpolitik letztendlich eine zusätzliche Liquidität von bis zu drei bis fünf Billionen Dollar bringen könnte. Solch ein Umfang ist noch nicht in die möglichen zukünftigen Zinssenkungszyklen, die neuen Einlagen im Bankensystem, das durch eine neue Runde von Stimulusmaßnahmen erhöhte verfügbare Einkommen sowie die Kettenreaktionen, die nach dem Rückgang der langfristigen Zinssätze auf den Immobilienmarkt und die Unternehmensfinanzierung entstehen, einbezogen.
Für Pal ist die Liquiditätsumgebung im Jahr 2026 nicht allein von einer einzigen Geldpolitik abhängig, sondern es werden mehrere Finanzierungsquellen gleichzeitig geöffnet, die sich auf verschiedenen Ebenen gegenseitig überlagern und gemeinsam einen neuen Geldkreislauf formen.
Der regulatorische Rahmen wird zunehmend klarer, und Krypto-Assets treten in das institutionelle System ein.
Wenn es um Krypto-Assets geht, legt Pal nicht den Fokus auf die Preisentwicklung, sondern kehrt zu einer grundlegenderen Frage zurück, nämlich “Kann man sie tatsächlich verwenden?” Er weist darauf hin, dass, sobald das CLARITY-Gesetz offiziell in Kraft tritt, die rechtliche und institutionelle Einordnung von Krypto-Assets klar definiert sein wird, Institutionen nicht mehr die Compliance-Grenzen erraten müssen und gewöhnliche Nutzer Krypto-Werkzeuge unter klaren Regeln verwenden können.
Gleichzeitig wird das Finanzsystem in der Lage sein, die Verschlüsselungsvermögen offiziell in das bestehende Betriebs- und Dienstleistungsrahmen zu integrieren. Pal ist der Meinung, dass das Jahr 2026 nicht bedeutet, dass der Kryptomarkt außerhalb des Systems diskutiert wird, sondern dass er offiziell in das System eintritt und zu einem Teil wird, der betrieben und integriert werden kann.
Die Rolle der Stablecoins wandelt sich, und der Mechanismus zur Rückführung von Mitteln nimmt allmählich Gestalt an.
Pal glaubt ebenfalls, dass der Einfluss, der durch die fortwährende Expansion von Stablecoins im Jahr 2026 am stärksten unterschätzt wird, ist. Er weist darauf hin, dass das Wachstum von Stablecoins gleichbedeutend damit ist, dass Kapital aus der ganzen Welt mit niedrigeren Hürden indirekt zu Inhabern von US-Staatsanleihen werden kann.
Dies hilft nicht nur der US-Regierung, die massive fällige Schuldenlast reibungsloser zu rollen, sondern macht auch die Finanzierungsquellen nicht mehr nur auf traditionelle inländische Käufer beschränkt, sondern verbindet die globale Liquidität direkt mit dem US-Finanzsystem. In seiner Struktur ist dies einer der wichtigen Gründe, warum die globalen Mittel im Jahr 2026 weiterhin in das Finanzsystem zurückfließen können.
Globale synchronisierte Mittelvergabe, 2026 startet eine neue Runde der strukturellen Zyklen.
Letztlich betonte Pal, dass 2026 nicht nur die USA Maßnahmen ergreifen. Er erwähnte, dass China weiterhin die Bilanz ausweitet, Japan ebenfalls massive fiskalische Anreize umsetzt und auch andere wichtige Volkswirtschaften Geld freisetzen.
Vor diesem Hintergrund besteht der Kern des Jahres 2026 nicht in der Geldpolitik eines einzelnen Landes, sondern darin, dass die Welt gleichzeitig in eine Phase des Kapitalwettbewerbs eintritt. Und Pal ist der Meinung, dass der Markt die schmerzhafteste Liquiditätssqueeze-Phase bereits hinter sich hat, und dass es nun die Phase ist, in der Institutionen, Banken, Regierungen und Verschlüsselung Vermögenswerte gleichzeitig reibungslos funktionieren.
Er definiert 2026 nicht einfach als ein Jahr der Hausse oder der Baisse, sondern sieht es als einen entscheidenden Punkt, an dem sich die neue Runde der finanziellen Struktur und der Verschlüsselungssysteme wirklich formt.
(Coinbase Ausblick 2026: Der Kryptowährungsmarkt verlässt die spekulative Dominanz, die Institutionalisierung beschleunigt sich deutlich)
Dieser Artikel von Raoul Pal betrachtet 2026: Die Liquidität wird umfassend freigesetzt, die Verschlüsselung und das Finanzsystem treten synchron in eine neue Phase ein. Er erschien erstmals in Chain News ABMedia.
