Originalautor: Bai Qin Jen, Evan Lee
Einleitung
Das Konzept der „Währung“ steht am Rande eines großen Wandels. Soll das zukünftige Geld von Staaten ausgegeben werden oder dem Markt überlassen bleiben?
—— Oder vielleicht ist die Antwort nicht nur eine Wahl zwischen beiden.
Während die Länder weltweit eifrig an der Einführung von „Digitalwährungen der Zentralbanken“ (CBDC) arbeiten, hat sich eine andere Art von „Stablecoin“, die vom Markt geschaffen und rechtlich anerkannt ist, heimlich in das globale Finanzsystem eingeschlichen. Sie sind keine Gegenspieler, sondern eher Partner, die sich ständig anpassen. Ihr gleichzeitiges Bestehen und Zusammenwirken wird unsere Zahlungs- und Transaktionslandschaft neu definieren — egal ob in US-Dollar, Euro oder Renminbi. Dieser stille Wandel schreibt die Regeln für die zukünftige Währung.
Stablecoins VS CBDC
Stablecoins und Zentralbank-Digitalwährungen (CBDC) werden zwar häufig zusammen diskutiert, doch ihre Herkunft und Missionen sind grundverschieden.
- Stablecoins werden vom Markt geschaffen
Sie werden von Unternehmen oder Institutionen entwickelt, wachsen auf der offenen Blockchain, und sind von Natur aus für schnelle Zahlungen, grenzüberschreitende Überweisungen und DeFi geeignet. Obwohl sie reguliert werden, behalten sie einen gewissen Privatsphäreraum und bieten klare Vorteile bei Geschwindigkeit und Flexibilität.
- CBDC hingegen werden von Staaten gesteuert
Sie werden direkt von Zentralbanken ausgegeben, mit dem Ziel, die Währungssouveränität zu wahren, die Finanzkontrolle zu stärken und dem öffentlichen Interesse zu dienen. Jede Transaktion ist meist nachvollziehbar, was die Regulierung und Geldpolitik erleichtert. Das Ziel der CBDC ist nicht, Stablecoins zu ersetzen, sondern eine zuverlässige staatliche Basis für das gesamte digitale Währungssystem zu schaffen.
Tatsächlich entwickeln sich daraus eine Art Arbeitsteilung und Zusammenarbeit:
- CBDC im Inland: Eignet sich besser für den täglichen Zahlungsverkehr und politische Steuerung im „Inland“
- Stablecoins im Ausland: Sind in grenzüberschreitenden Zahlungen, Krypto-Finanzierungen und globalen Asset-Transfers im „Offshore“-Bereich überlegen.
Weltweit, etwa in Singapur, Hongkong und anderen Ländern, werden CBDC getestet, während gleichzeitig regulierte Stablecoins Lizenzen erhalten, um die Koexistenz zu fördern.
Zukünftig leben wir wahrscheinlich in einem zweischichtigen Währungssystem:
Staatlich ausgegebenes digitales Bargeld als stabile Basis, während vom Markt geschaffene Stablecoins Flexibilität und Innovation bringen — sie ersetzen einander nicht, sondern bauen gemeinsam die Zahlungs- und Finanzlandschaft der nächsten Ära auf.
Globaler Fortschritt bei CBDC-Implementierungen
Die weltweite Einführung von CBDC befindet sich in einer entscheidenden Phase vom Pilot- zum Massenbetrieb. Obwohl frühe Versuche begrenzte Erfolge zeigten, wächst die nächste Generation digitaler Währungen allmählich und wird vielfältiger in Design und Zielsetzung.
- Bahamas · Sand Dollar (2020 eingeführt)
Als weltweit erste landesweite CBDC zielt der „Sand Dollar“ darauf ab, finanzielle Inklusion zu verbessern, insbesondere auf abgelegenen Inseln mit schwachem Bankzugang. Er senkt Transaktionskosten und bleibt nach Naturkatastrophen funktionsfähig. Die Akzeptanz bei Nutzern ist jedoch langfristig niedrig, und der Anteil am Geldumlauf ist gering. Datenschutzbedenken bestehen aufgrund der Nachverfolgbarkeit.
Ähnliche Erfahrungen gibt es bei Nigeria mit eNaira und Jamaika mit JAM-DEX, deren frühe Einführung nicht die erwartete Resonanz fand.
- China · Digitaler Renminbi
Seit dem Pilotstart 2020 wächst der digitale Renminbi deutlich:
Der Zahlungsumfang stieg von 7,3 Billionen Yuan im Juli 2024 auf 16,7 Billionen Yuan im November 2025, die Wallet-Zahl von 180 Millionen auf 2,25 Milliarden.
Die People’s Bank of China plant, im Januar 2026 ein neues Managementsystem für den digitalen RMB einzuführen, um die Entwicklung vom „digitalen Bargeld“ hin zu „digitaler Einlagenwährung“ voranzutreiben. Im Gegensatz zum datenschutzorientierten europäischen Ansatz liegt der Fokus beim e-CNY auf Effizienz und Verbreitung, wobei grenzüberschreitende Abwicklung über Projekte wie mBridge erforscht wird.
Derzeit in der Vorbereitungsphase, soll er als Ergänzung zu Bargeld und Bankeinlagen dienen, wahrscheinlich ab 2029 (eher Anfang 2030) eingeführt werden. Das Design legt Wert auf Datenschutz und Fälschungssicherheit, durch Trennung von Identitäts- und Zahlungsdaten soll kontrollierte Anonymität erreicht werden, um die Abhängigkeit von ausländischen Zahlungssystemen zu verringern.
- Vereinigtes Königreich · Digitales Pfund
Das UK legt ebenfalls Wert auf Datenschutz, verbietet explizit den Zugriff der Regierung auf persönliche Transaktionsdaten. Die Obergrenze für Privatpersonen könnte bei 10.000-20.000 Pfund liegen, höher als die 3.000 Euro der EU, und es wird sowohl für Einwohner als auch Nicht-Einwohner geöffnet.
- Kirgisistan · Digitaler Som
Der pragmatische Ansatz wird verfolgt, mit Kooperationen zu bestehenden Krypto-Infrastrukturen (wie BNB Chain) und einer schrittweisen Strategie:
1. Verbindung von Zentralbank und Geschäftsbanken
2. Integration des Treasury für Regierungszahlungen
3. Testen von Offline-Zahlungsfunktionen
Das Land hat auch eine nationale Stablecoin KGST eingeführt und plant, eine Kryptowährungsreserve aufzubauen, um die internationale Nutzung der CBDC zu fördern.
In der Praxis fokussieren sich die meisten Länder bei CBDC auf finanzielle Inklusion, Zahlungsverkehrseffizienz und Währungssouveränität, wobei viele den Schutz der Privatsphäre versprechen. Mit wachsendem Umfang bleiben jedoch zentrale Fragen offen: Kann das Design des Datenschutzes in der Praxis bestehen bleiben? Oder wird es durch staatliche Überwachungsinteressen verdrängt? Zukünftige CBDC werden langfristig eine Balance zwischen Effizienz, Privatsphäre und Kontrolle suchen.
Neue Trends und strategische Ausrichtung
Die Entwicklung digitaler Währungen wird zunehmend pragmatischer. Die Strategien der Länder sind nicht mehr nur „Ausprobieren“, sondern gezielt auf ihre Bedürfnisse abgestimmt.
- USA: Fokus auf Stablecoins, Verzögerung bei digitalem Dollar
Die USA haben klare Prioritäten: Regulierung von Stablecoins vor der Einführung eines digitalen Dollars. Das im Jahr 2024 vom Repräsentantenhaus verabschiedete „Stablecoin Clarity Act“ schafft einen bundesweiten Regulierungsrahmen für private Stablecoin-Emissionen. Die Federal Reserve ist vorsichtig bei einem Retail-Digitaldollar und sieht keinen akuten Handlungsbedarf, da eine Gesetzgebung notwendig ist. Das bedeutet, die USA setzen auf Marktdynamik bei Innovationen, während der Staat die Rahmenbedingungen schafft.
- Indien, Brasilien: „Programmierbare“ Digitalwährungen zur Lösung praktischer Probleme
Digitale Währungen sind nicht mehr nur „elektronisches Bargeld“, sondern werden zu Effizienzsteigernden Politikinstrumenten.
Indiens Digital-Rupie-Pilot fokussiert auf direkte Überweisungen an Empfänger, um Missbrauch zu verhindern.
Brasiliens Drex-System, geplant für Ende 2025, integriert Smart Contracts, die automatisch Steuern abziehen und Verträge ausführen, wodurch CBDC zu einem automatisierten Effizienzwerkzeug wird.
- Japan: „Wholesale zuerst“, interne System-Upgrade
Im Gegensatz zu vielen Ländern, die direkt auf die Öffentlichkeit zielen, setzt die Bank of Japan auf eine „Wholesale“-CBDC für Interbank-Abwicklung, geplant für Tests 2026-2027, während eine Retail-Version vorerst zurückgestellt wird. Das zeigt einen pragmatischen Ansatz: Zuerst die Kerninfrastruktur verbessern, dann die breite Anwendung.
Diese Beispiele zeigen, dass die globale Digitalwährungs-Landschaft sich in Richtung Differenzierung und Pragmatismus bewegt — einige Länder setzen auf private Innovationen unter strenger Regulierung, andere nutzen Programmierbarkeit für politische Ziele, wieder andere reformieren das Finanzsystem von innen. Es wird keinen einheitlichen Weg geben, nur den, der am besten zur jeweiligen Situation passt.
Fazit
Das zentrale Zukunftsproblem der Währung ist klar: Wie können staatliche CBDC und marktgetriebene Stablecoins gut zusammenarbeiten?
Die Welt ist bereits im Einsatz:
- Bank for International Settlements’ „Project Aurora“, testet, wie CBDC und Bank-Digitalwährungen im selben System interoperabel sind.
- Singapurs „Guardian-Programm“ hat bereits praktische Szenarien für die Koordination von CBDC, Stablecoins und digitalen Assets umgesetzt.
Das Ziel dieser Bemühungen ist simpel: Die Zukunft des Geldes darf nicht in isolierte, unverbundene Inseln zerfallen. Entscheidend ist, dass staatlich geführte digitale Währungen nahtlos mit weit verbreiteten Stablecoins kommunizieren und kooperieren können.
Interessanterweise könnte mit der Entwicklung der CBDC eine unerwartete Wirkung entstehen: Sie macht dezentralisierte Stablecoins sogar noch legitimer und stabiler, was ihre unverzichtbare Rolle im zukünftigen Finanzsystem bestätigt.
Das zukünftige Währungsgefüge wird wahrscheinlich nicht darin bestehen, dass jemand den anderen ersetzt, sondern darin, dass alle unterschiedliche Rollen einnehmen und zusammenarbeiten.
