Bernstein hebt die Kursziele für Samsung, SK Hynix und Micron an und warnt, dass Speicherpreissteigerungen die KI-Kosten erhöhen

BlockBeats Nachrichten, 22. Juni, die Wall Street Investmentbank Bernstein gab bekannt, dass die Preise für Speicherschips sich von Konsumelektronik auf KI-Infrastruktur ausdehnen und möglicherweise große Cloud-Anbieter dazu zwingen, die Investitionsrendite in KI-Datenzentren neu zu bewerten.

In einem am 22. Juni veröffentlichten Bericht erklärte Bernstein, dass die traditionellen DRAM-Preise seit dem dritten Quartal 2025 um etwa das 4,5-fache gestiegen sind, während HBM aufgrund jährlicher Vertragsbindungspreise noch nicht angepasst wurden. Dies führt dazu, dass der Umsatz pro Wafer und die Bruttomarge bei traditionellen DRAM deutlich höher sind als bei HBM, was die Speicherhersteller dazu veranlasst, die Preise für HBM im Jahr 2027 neu zu verhandeln. Die Organisation schätzt, dass die HBM-Preise im nächsten Jahr um das 2- bis 2,5-fache steigen könnten.

Der Bericht besagt, dass die Preiserhöhung bei HBM durch KI-Beschleunigerhersteller weiter verstärkt werden könnte. Nämlich, wenn Nvidia seine Bruttomarge von 75 % nach den gestiegenen HBM-Kosten aufrechterhalten möchte, müsste es die entsprechenden Kosten etwa vierfach an die Kunden weitergeben. Bernstein schätzt, dass in dem Vera Rubin NVL72-Rack die Preissteigerung bei HBM und die Aufschläge die Gesamtkapitalkosten für KI-Datenzentren um etwa 15 % erhöhen könnten; zusätzlich zu den steigenden Preisen für traditionelle DRAM und NAND ergibt sich eine Gesamtwirkung von fast 30 %.

Bernstein ist der Ansicht, dass Cloud-Anbieter weiterhin in KI investieren werden, aber die steigenden Kosten bedeuten, dass eine „Neuausrichtung“ unvermeidlich ist, was die Preisgestaltung in der Lieferkette, die Kostenaufteilung auf Kunden und sogar die Token-Preise beeinflussen könnte.

Die Organisation hält an den Ratings „über dem Markt“ für Samsung Electronics, SK Hynix und Micron fest und hebt die Zielpreise deutlich an: Samsung-Aktien von 225.000 auf 440.000 koreanische Won, SK Hynix von 1.150.000 auf 3.300.000 koreanische Won, Micron von 510 auf 1.300 US-Dollar. Bernstein prognostiziert, dass die EPS-Schätzungen für die drei Unternehmen im Jahr 2027 etwa 26 %, 32 % bzw. 38 % über den Markterwartungen liegen.

Der Bericht besagt auch, dass Samsung bei HBM4-Technologie möglicherweise führend ist und seinen Marktanteil ausbauen könnte. Allerdings führt eine höhere HBM-Anteil nicht zwangsläufig zu höheren Gewinnen, da die aktuelle Profitabilität bei traditionellen DRAM stärker ist.

Bernstein hält an der Bewertung „unter dem Markt“ für KIOXIA fest, da das Unternehmen kein HBM-Geschäft hat; gleichzeitig bekräftigt es die Empfehlung „über dem Markt“ für MediaTek, da asiatische ASIC-Dienstleister profitieren könnten, wenn Cloud-Anbieter, um die HBM-Preiserhöhungen der GPU/XPU-Hersteller zu vermeiden, direkt HBM einkaufen.

Der Bericht warnt, dass es 2028 möglicherweise zu einem zyklischen Rückgang kommen könnte. Aber selbst wenn die Preise sich normalisieren, schätzt Bernstein, dass die Bruttomarge der DRAM-Branche bei etwa 70 % bleiben könnte, was höher ist als die meisten historischen Hochpunkte in Aufschwungzyklen.