AusländischeVersicherungsgesellschaftenzeigenerneutesInteresseankoreanischenStaatsanleihen,dadie5-Jahres-Renditen4%überschrittenhaben.LauteinemvonYonhapInfomaxam6.befragtenAnleihenmarkt-VertretererwägteinausländischesLebensversicherungsunternehmen,daszuvorkoreanischeAnleiheninvestitionengemiedenhatte,nuneinenMarkteintritt.DerWandelfolgtaufeinelängerePhase,inderRenditeniveausvon2%esnichtvermochten,ausländischesinstitutionellesKapitalanzuziehen,währenddiederzeithöherenRenditenAnlagereizeschaffen–trotzanhaltenderBedenkenhinsichtlichZinsrisikenundWährungssicherungskosten.##AusländischeVersichererüberdenkenPositioneninkoreanischenAnleihenEinAnleihenmarkt-Vertreter,deram6.mitYonhapInfomaxsprach,berichtetevoneinemFalleinesausländischenLebensversicherers.DerVertretererklärte,dasUnternehmenhabe„zuvorüberhauptkeinekoreanischenVermögenswerteangefasst",dochnun„herrschtdieStimmung,dassmanbeginnt,esinBetrachtzuziehen."ObwohlderHandelmitkoreanischenAnleihentechnischnichtblockiertwar,botdasNiedrigzinsumfeldkeinenausreichendenAnreizfürInvestitionen.AlsdieRenditen5-jährigerkoreanischerStaatsanleihen(KTB)begannen,4%zuüberschreiten,beganndasUnternehmen,Anlageoptionenabzuwägen,undbatkürzlichumeinenAnleihenmarkt-Seminar.DiesesInteressehatsichjedochnichtsofortinKäufeumgesetzt.DersichverengendeZinsunterschiedzwischendenUSAundKoreaverringertedenrelativenVorteilvonAuslandsanleiheninvestitionen,undunterBerücksichtigungdesWon-AbwertungsrisikosundderWährungssicherungskostenbleibteineaktiveAuslandsinvestitionbelastend.WährendInstitutemitbestehendenInlandspositionendengestiegenenAnlagereizanerkennen,erwägenvieledenrichtigenZeitpunktundnurwenigekaufenaktiv.##WGBI-Fondsfließeninden5-Jahres-LaufzeitbereichDieAufnahmevonFondsindenWorldGovernmentBondIndex(WGBI)wirdalseinFaktorgenannt,derdieKaufstimmung–wennauchvorsichtig–unterstützt.DerMarkterwartetezunächst,dasssichWGBI-FondsaufdenLaufzeitbereichvon7–10Jahrenkonzentrierenwürden,dochaktuelleAnalysenzeigeneinendeutlichenFlussinden5-Jahres-Bereich.EinweitererAnleihenmarkt-Vertretererklärte:„EsgibtInstitute,dieesfürlohnenswerthalten,aufzustocken,wenndie5-Jahres-Renditen4%überschreiten."AngesichtsderMittel,diewährenddesQuartalsend-RebalancingsEndeJunizuflossen,bestehenErwartungen,dasszuvorzurückgestelltepassiveFondsweiterhinanjedemMonats-undQuartalsendeeintretenwerden.##InländischeInstituteverfolgeneineabwartendeHaltungDiesesabwartendeVorgehenbeschränktsichnichtaufausländischeInstitute.EinVersicherungsunternehmen,einlangfristigorientiertesAnlageinstitut,sollnachVerlustenbeiAusführungenimerstenQuartalindenBeobachtungsmodusübergegangensein.EinVertretererklärte:„WennMittelhereinkommen,führensieunvermeidlichaus,aberdanachscheinensierechtkonservativabzuwarten"und„wenndieZinsenimdrittenQuartalsteigen,achtensieaufdenrichtigenZeitpunktzumKauf."DasSegmentderultralangenLaufzeitenbleibteineAusnahme.VersicherungsgesellschaftenzeigennurbegrenzteAnreize,ultralangeAnleihenzukaufen.WährendfürdasAsset-Liability-Management(ALM)notwendigeKäufeinnerhalbvonStrukturenmitAnleihen-Termingeschäftenstetigfortgesetztwerden,erstreckensiesichnichtaufaggressivereKäufe.UmgekehrtwägenInstitutebeiLaufzeitenunter10Jahren–gemeinhinals„Vertriebsbereich"bezeichnet–weiterhinKäufeab.TrotzderwachsendenZahlvonInstituten,dieKäufeinBetrachtziehen,führenanhaltendeBedenkenhinsichtlichsteigenderZinsenzuZögern.EinweitererAnleihenmarkt-Vertretererklärte:„WenndiediesjährigeWachstumsrateimhohen3%-BereichliegtundimnächstenJahrwiederansteigt,könntendieZinsenerneutsteigen.DannwürdenwirwiederVerlustesehen."DiereineCarry-RenditekanndasKapitalverlustrisikonichtabwehren,unddieSorge,dasseineErholungderWachstumsratendieZinsenwiederindieHöhetreibenkönnte,führtzuKaufzurückhaltung.##MarktfokussiertsichaufpolitischeEreignisseimJuli-AugustAuchdasRisikoderUS-GeldpolitikwirdalsBedenkengenannt.DiepolitischeUnsicherheitnahmnachderNominierungvonKevinWarshzumVorsitzendenderFederalReservezu,undBeschäftigungsindikatorenwirkenalsVariable,dadieErgebnissejedesMalschwervorherzusagensind.DieUS-ArbeitsmarktdatenderletztenWochezeigtenSchwäche,aberdieArbeitslosenquotesank,waseineAtmosphäreschafft,dasseszufrühist,dieArbeitsmarkttrendsklarzubeurteilen.DieAufmerksamkeitdesMarktesrichtetsichaufJuli-August.DieSitzungdesgeldpolitischenAusschussesindiesemMonatkönnteentscheiden,obdasJahrnurzweiZinserhöhungenoderaufeinanderfolgendeErhöhungenbringt.DasBIPdeszweitenQuartalswirdebenfallsindiesemMonatveröffentlicht,undimAugustwerdendasDot-PlotunddieüberarbeiteteWirtschaftsprognoseerscheinen.DerHaushaltsentwurfunddieGrenzefürStaatsanleihenfürdasnächsteJahrwerdenEndeAugustoderAnfangSeptemberbekanntgegeben.UnterdenInstitutenbestehenErwartungen,dassdieZinsenselbstbeieinemweiterenAnstiegimdrittenQuartalbisJahresendestabilbleiben.DievorherrschendeMeinungistjedoch,dassdasEintretendieserErwartungvondenErgebnissendergroßenEreignisseimJuli-Augustabhängt.##FAQ**WasveranlassteausländischeVersicherungsgesellschaften,koreanischeStaatsanleihenerneutinBetrachtzuziehen?**AusländischeVersicherungsgesellschaftenbegannenInteressezuzeigen,nachdemdieRenditen5-jährigerkoreanischerStaatsanleihen4%überschrittenhatten.EinausländischerLebensversicherer,derzuvorkoreanischeAnleiheninvestitionengemiedenhatte,erwägtnuneinenMarkteintritt,dahöhereRenditenimVergleichzumfrüherenRenditeniveauvon2%,daskeinausländischesinstitutionellesKapitalanzog,Anlagereizeschufen.**WohinfließenWGBI-IndexfondsimkoreanischenAnleihenmarkt?**WorldGovernmentBondIndex(WGBI)-Fondsfließeninden5-Jahres-Laufzeitbereichstattindenursprünglicherwarteten7-10-Jahres-Bereich.Marktvertreterstellenfest,dassInstituteesfürlohnenswerthalten,Anleihenaufzustocken,wenndie5-Jahres-Renditen4%überschreiten,mitderErwartung,dasspassiveFondsweiterhinanjedemMonats-undQuartalsendeeintretenwerden.**AufwelcheEreignisseachtendieTeilnehmerdesAnleihenmarktesimJuli-August?**MarktteilnehmerkonzentrierensichaufdieSitzungdesgeldpolitischenAusschussesimJuli,umdieZinserhöhungsspurdesJahreszubestimmen,dieVeröffentlichungdesBIPfürdaszweiteQuartal,dasDot-PlotunddieüberarbeiteteWirtschaftsprognoseimAugustsowiedieAnkündigungdesHaushaltsentwurfsundderGrenzefürStaatsanleihenfürdasnächsteJahrEndeAugustoderAnfangSeptember.DieseEreignissewerdendarüberentscheiden,obsichdieErwartungenaneineZinsstabilisierungbisJahresendeerfüllen.

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