Tobias Adrian, Direktor der Abteilung für Geld- und Kapitalmärkte des IWF, erklärte am Donnerstag, dass politische Entscheidungen darüber bestimmen werden, wie sich die Tokenisierung auf die Finanzsysteme auswirkt. Adrian schrieb in einem IWF-Blogbeitrag, dass die Verlagerung von Finanzaktiva und -verbindlichkeiten auf gemeinsame Hauptbücher die Ausführung, das Clearing und die Abwicklung in gleichzeitige, von Software gesteuerte Prozesse komprimiert. Der Übergang könne Risiken auf Plattformen, Code und Marktinfrastrukturanbieter konzentrieren, anstatt auf die Bilanzen traditioneller Intermediate, fügte er hinzu.
IWF identifiziert drei Formen von Abwicklungsvermögenswerten in der tokenisierten Wirtschaft
Laut dem Bericht entstehen in einer tokenisierten Wirtschaft drei Formen von Abwicklungsvermögenswerten: tokenisierte Bankeinlagen, Stablecoins und tokenisierte Zentralbankreserven. Adrian sagte, dass tokenisierte Einlagen die bestehenden Bankenrahmen beibehalten, während sie atomare Abwicklung und ein effizienteres Liquiditätsmanagement ermöglichen, wobei die kontinuierliche Abwicklung den Bedarf an Echtzeit-Liquiditätsreserven erhöht. Stablecoins bieten Programmierbarkeit und globale Reichweite, hängen jedoch von der Qualität der Reserven, der Marktliquidität und der Widerstandsfähigkeit des Emittenten ab, um die Parität mit anderen Geldformen zu wahren, schrieb er. In Bezug auf tokenisierte Zentralbankreserven sagte Adrian, dass die Instrumente das Kreditrisiko aus Abwicklungsvermögenswerten entfernen, aber von Zentralbanken verlangen, programmierbare Infrastrukturen jenseits traditioneller Zahlungssysteme zu betreiben oder zu beaufsichtigen.
Tokenisierung verändert Banken, anstatt sie zu beseitigen
Adrian sagte, dass die Tokenisierung Banken verändern wird, anstatt sie zu beseitigen. Tokenisierte Einlagen könnten Zahlungs-, Kundenabwicklungs- und Treasury-Funktionen auf gemeinsamen Hauptbüchern kombinieren, während tokenisierte Kredite Zinsabgrenzung und Sicherheitenanforderungen in Smart Contracts einbetten und eine kontinuierliche Risikoüberwachung ermöglichen. Die Kapitalmärkte stehen vor einem ähnlichen Wandel, so der Bericht. Tokenisierte Wertpapiere kombinieren Emission, Handel, Abwicklung, Verwahrung und Compliance in integrierten Arbeitsabläufen, reduzieren das Kontrahentenrisiko und erhöhen gleichzeitig die Anforderungen an kontinuierliche Liquidität und automatisierte Margin-Anforderungen.
Berechtigte Shared Ledger konzentrieren Aktivität auf weniger Plattformen
Adrian schrieb, dass besicherte Märkte zu den frühesten Nutznießern gehören könnten, da hochwertige Vermögenswerte schnell und plattformübergreifend mobilisiert werden können. Er fügte hinzu, dass Governance-Fehler systemische Ereignisse werden, wenn die Infrastruktur zum zentralen Knotenpunkt wird. Der Bericht sagte, dass berechtigte Shared Ledger die Aktivität auf weniger Plattformen konzentrieren könnten, was die Liquidität und betriebliche Effizienz verbessert, während die Bedeutung von Cybersicherheit, Resilienz und Krisenmanagement zunimmt. Adrian identifizierte Interoperabilität als eine kritische Anforderung und stellte fest, dass schwache Verbindungen zwischen Plattformen Liquidität einschließen und Risiken im gesamten Finanzsystem wieder einführen könnten. Adrian fügte hinzu, dass die sofortige, rund um die Uhr laufende Abwicklung bestehende Marktstrukturen herausfordert, die auf Geschäftstageszyklen aufgebaut sind. Der Bericht fügte hinzu, dass Aufsichtsrahmen über Institutionen hinaus auf Smart Contracts selbst ausgedehnt werden müssen, während Rechtssysteme Eigentumsrechte, Abwicklungsendgültigkeit und Gerichtsstandards klären müssen.
IWF hebt Tokenisierungsrisiken für Schwellenländer hervor
Für Schwellen- und Entwicklungsländer sagte Adrian, dass die Tokenisierung die Kosten für grenzüberschreitende Zahlungen senken und den Marktzugang verbessern könnte, aber auch Kapitalbewegungen und Währungssubstitution beschleunigen könnte, wenn privat ausgegebene globale Stablecoins eine breitere Nutzung finden. Der Bericht stellte fest, dass starke nationale Rahmenbedingungen und internationale Koordination weiterhin wesentliche Sicherheitsvorkehrungen sind.
FAQ
Was sagte Tobias Adrian am Donnerstag über die Tokenisierung?
Tobias Adrian, Direktor der Abteilung für Geld- und Kapitalmärkte des IWF, erklärte am Donnerstag, dass politische Entscheidungen über Geld, Marktinfrastruktur und rechtliche Rahmenbedingungen bestimmen werden, ob die Tokenisierung das Finanzsystem stärkt oder fragmentiert, wenn Vermögenswerte auf gemeinsame digitale Hauptbücher verlagert werden.
Welche drei Formen von Abwicklungsvermögenswerten entstehen in einer tokenisierten Wirtschaft?
Laut dem IWF-Bericht entstehen drei Formen von Abwicklungsvermögenswerten: tokenisierte Bankeinlagen, Stablecoins und tokenisierte Zentralbankreserven. Tokenisierte Einlagen behalten die bestehenden Bankenrahmen bei, während sie atomare Abwicklung ermöglichen. Stablecoins bieten Programmierbarkeit und globale Reichweite, hängen jedoch von der Qualität der Reserven und der Widerstandsfähigkeit des Emittenten ab. Tokenisierte Zentralbankreserven entfernen das Kreditrisiko aus Abwicklungsvermögenswerten, erfordern aber, dass Zentralbanken programmierbare Infrastrukturen jenseits traditioneller Zahlungssysteme betreiben oder beaufsichtigen.
Wie wirkt sich die Tokenisierung laut IWF auf Schwellenländer aus?
Adrian sagte, dass die Tokenisierung die Kosten für grenzüberschreitende Zahlungen senken und den Marktzugang für Schwellen- und Entwicklungsländer verbessern könnte, aber auch Kapitalbewegungen und Währungssubstitution beschleunigen könnte, wenn privat ausgegebene globale Stablecoins eine breitere Nutzung finden. Der Bericht stellte fest, dass starke nationale Rahmenbedingungen und internationale Koordination weiterhin wesentliche Sicherheitsvorkehrungen sind.
