24 de julio de 2026 — Según los datos de mercado de Gate, Bitcoin (BTC) cotiza a 65 581,7 $, con una volatilidad moderada en las últimas 24 horas y un sentimiento de mercado que se mantiene neutral. Sin embargo, bajo este precio subyace un conjunto de datos cíclicos que merece la pena analizar: en el último año, Bitcoin ha caído un 44,85 %; en los últimos tres meses, acumula un descenso del 15,27 %. Desde el máximo histórico de 126 193 $ alcanzado en octubre de 2025, la corrección máxima se acerca al 48 %.
La profundidad y duración de esta corrección están llevando al mercado hacia un punto de inflexión cíclico clave. Este artículo tiene como objetivo evaluar objetivamente si Bitcoin se encuentra actualmente en una fase de formación de suelo, utilizando datos on-chain, comparativas históricas de ciclos y métricas fundamentales de valoración. Todo el análisis se basa en datos verificables on-chain y patrones estadísticos históricos, y no constituye asesoramiento de inversión.
Corrección de mercado tras el máximo de 2025: de los máximos a los niveles actuales
En octubre de 2025, Bitcoin alcanzó su máximo histórico de 126 193 $. En ese momento, el mercado estaba inmerso en el optimismo propio del final de un ciclo alcista, con entradas masivas en ETF y una expansión de las posiciones institucionales. La corrección posterior no fue abrupta: Bitcoin cayó alrededor de un 22 % en el primer trimestre de 2026 y otro 12 % en el segundo, encadenando dos trimestres consecutivos de descensos, algo poco habitual. Junio fue especialmente duro, con una caída del 19 %, el peor desempeño mensual desde junio de 2022. El precio pasó de 87 500 $ a 58 000 $, lo que supuso un descenso acumulado del 30 % en el primer semestre del año.
Desde una perspectiva on-chain, esta corrección ha sido, en esencia, un ajuste de beneficios no realizados. Cerca del máximo de 2025, el mercado había acumulado enormes ganancias no realizadas—estimadas en más de 1,4 billones de dólares, según la diferencia entre los precios por encima de 120 000 $ y el coste agregado de mercado. A medida que el precio retrocedía, esos beneficios se fueron absorbiendo poco a poco, con inversores pasando de "ganancias en papel" a "punto de equilibrio" y finalmente a "pérdidas en papel", lo que trasladó el sentimiento de la codicia al miedo.
El investigador de Blockworks, Luke Leasure, señaló en un informe del 24 de julio que Bitcoin ha caído un 50 % desde su máximo histórico, el mercado bajista dura ya más de 40 semanas y varios indicadores de largo plazo han alcanzado niveles históricamente poco frecuentes. Este mes, Bitcoin registró la lectura relativa de sobreventa más severa frente al índice Nasdaq de toda su historia, y en febrero marcó un récord similar frente al oro. Estas señales apuntan a que la corrección actual es inusualmente intensa en términos históricos.
Comparativa de ciclos históricos: 2018, 2022 y 2026
Comparar este ciclo con los dos grandes mercados bajistas anteriores ayuda a situar el momento actual del mercado.
El mercado bajista de 2018 llevó a Bitcoin de 20 000 $ (diciembre de 2017) a 3 100 $ (diciembre de 2018), una corrección máxima de aproximadamente el 84 %. Entre los factores clave estuvieron el estallido de la burbuja ICO, el endurecimiento regulatorio y una infraestructura de mercado aún inmadura. Ese mercado bajista tardó unos 12 meses en tocar fondo, con varios "rebotes de gato muerto" en el camino.
El mercado bajista de 2022 supuso una caída desde 69 000 $ (noviembre de 2021) hasta 15 500 $ (noviembre de 2022), con una corrección máxima cercana al 77 %. Entre los detonantes figuraron las subidas agresivas de tipos de la Fed, el colapso de Terra/Luna, la quiebra de Three Arrows Capital y el colapso de FTX. El proceso de formación de suelo duró cerca de 12 meses, con indicadores on-chain (como el MVRV por debajo de 1 y un repunte de pérdidas realizadas entre holders a largo plazo) que ofrecieron señales claras en la zona de mínimos.
El ciclo actual ha corregido desde 126 193 $ (octubre de 2025) hasta un mínimo anual de 57 813 $ (junio de 2026), una caída máxima de alrededor del 54 %. La magnitud es sensiblemente menor que en los dos mercados bajistas anteriores, pero la duración ya supera las 40 semanas. El informe de Grayscale Research del 24 de julio expone dos marcos analíticos:
El marco del "ciclo de cuatro años" sostiene que los halvings siguen siendo el motor principal del ciclo de precio de Bitcoin. Históricamente, Bitcoin suele tocar fondo aproximadamente un año después del pico del ciclo y cerca de 2,5 años tras el halving, con una corrección media del 80 %. Siguiendo este patrón, Bitcoin aún podría tener margen de caída, con un suelo que podría formarse entre septiembre y octubre.
El marco macroeconómico considera a Bitcoin como un activo maduro influido por factores macro. En este enfoque, la lógica de valoración de Bitcoin se asemeja más al oro o a las tecnológicas, con la política monetaria de la Fed, los tipos de interés reales y la fortaleza del dólar como variables clave. Si la Fed cambia de rumbo, el precio actual podría estar ya cerca del suelo.
Aunque ambos marcos llegan a conclusiones distintas, coinciden en un diagnóstico: el mercado está actualmente en proceso de formar un suelo cíclico, no en una simple corrección de mitad de ciclo alcista.
Indicadores clave on-chain para identificar el suelo
Ratio MVRV: ¿Ha entrado la valoración en zona de suelo?
El MVRV (Market Value to Realized Value) mide la relación entre la capitalización de mercado y la capitalización realizada, indicando si el mercado cotiza, en general, con prima o descuento. A 23 de julio, el ratio MVRV de Bitcoin es de aproximadamente 1,25. Un valor superior a 1 implica que los inversores siguen, de media, en beneficios, pero es sensiblemente inferior a meses anteriores, lo que indica que el mercado no está en una zona de sobrevaloración excesiva.
Cabe destacar que las bandas de precio MVRV muestran una resistencia directa cerca de 70 920 $—se trata de la banda -0,5, el umbral donde el coste medio de mercado empieza a generar presión vendedora relevante. El analista Ali Martinez señaló previamente que Bitcoin ha estado oscilando entre las bandas -0,5 y -1,0 de MVRV, y su señal de compra solo se activa en la banda -1,0 (en torno a 49 867 $). Bitcoin no ha llegado a ese nivel, pero encontró soporte cerca de 60 000 $ y rebotó hacia los 66 000 $.
El analista de CryptoQuant, Axel Adler Jr., informa que el ratio MVRV de los holders a largo plazo se ha comprimido hasta 1,24, el nivel más bajo en casi tres años. El coste base de los holders a largo plazo ha subido a 48 400 $, y cuando el precio de BTC está en 59 000 $, su beneficio medio es solo del 24 %.
Históricamente, el MVRV tiende a comprimirse cerca o por debajo de 1 en los suelos de mercado bajista. El valor actual de 1,25 indica que la valoración está muy por debajo de los máximos alcistas, pero aún no ha alcanzado los niveles de descuento profundo propios de pánico extremo.
Precio realizado: el coste base on-chain como referencia de suelo
El Precio Realizado es el coste medio de adquisición on-chain de todos los Bitcoin en circulación. El informe de Luke Leasure (Blockworks) del 24 de julio indica que el Precio Realizado actual ronda los 53 000 $, solo un 18 % por debajo del precio spot. Históricamente, todos los mínimos de mercado bajista han cotizado con descuento respecto a este nivel.
El análisis de Bitfinex también destaca el Precio Realizado (alrededor de 54 000 $) como soporte estructural de suelo. Si Bitcoin cae por debajo de 60 000 $, podría acelerar la bajada hacia el Precio Realizado (53 000 $), un nivel históricamente asociado a suelos de mercado bajista.
La diferencia entre el precio spot (65 581 $) y el Precio Realizado (unos 53 000 $) es de aproximadamente el 19 %. Este margen aún puede comprimirse, pero es mucho más estrecho que la divergencia vista en los picos alcistas.
Comportamiento de holders a largo vs. corto plazo: cambios profundos en la estructura de la oferta
A mediados de julio, los holders a largo plazo (carteras que mantienen Bitcoin más de 155 días) controlan el 84 % de la oferta total, mientras que la cuota de los traders a corto plazo ha caído a su nivel más bajo desde 2016. El suministro en manos de holders a largo plazo es 5,2 veces mayor que el de corto plazo.
Esta estructura implica dos cosas: primero, la liquidez de Bitcoin disponible para negociación está en mínimos históricos, por lo que cualquier nueva demanda podría provocar una fuerte elasticidad de precio; segundo, los cambios en el comportamiento de los holders a largo plazo tienen ahora un impacto de mercado sin precedentes.
Sin embargo, los holders a largo plazo no son "manos de diamante" inmutables. Los datos de Glassnode muestran que las pérdidas realizadas por holders a largo plazo llegaron a 280 millones de dólares diarios, el nivel más alto desde diciembre de 2022. Las pérdidas realizadas por holders a largo plazo representaron el 43 % del valor total realizado on-chain, frente al 15 % de principios de febrero. Los inversores que compraron cerca de los máximos del año pasado están reduciendo riesgo vendiendo en pérdidas, un comportamiento interpretado habitualmente como "venta por capitulación".
Por su parte, los holders a corto plazo también están acelerando la toma de beneficios, con ventas diarias superiores a 4 millones de dólares. Que ambos grupos reduzcan posiciones al mismo tiempo genera potencial presión vendedora adicional.
El ratio RHODL (que compara la riqueza de holders a largo plazo frente a nuevos entrantes) subió hasta 6,5 a principios de julio, el segundo nivel más alto de la historia, antes de caer por debajo de 6. Este descenso indica que los holders a largo plazo están transfiriendo suministro a nuevos compradores—una señal clásica de formación de suelo.
Flujos en exchanges y movimientos de fondos ETF
Las entradas y salidas de exchanges miden directamente la presión potencial de venta. Los datos de CryptoQuant muestran que el ratio de suministro de mineros ha caído a 0,00, con los mineros de Binance Pool acumulando Bitcoin en lugar de enviarlo a exchanges. El flujo neto de mineros es de -8,37 BTC, lo que indica que más Bitcoin sale de las carteras de mineros hacia almacenamiento a largo plazo. Históricamente, un flujo neto negativo de mineros coincide con menor presión vendedora.
En el frente de los ETF, del 14 al 23 de julio, los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. registraron entradas netas durante siete días bursátiles consecutivos, sumando casi 1 000 millones de dólares—la racha más larga en meses. Sin embargo, el 24 de julio se produjo una salida neta de 225 millones, rompiendo la racha. Solo el ETF IBIT de BlackRock registró una salida de 202 millones en un día.
A pesar de la salida del 24 de julio, las entradas netas acumuladas en la semana hasta el jueves alcanzaron unos 274 millones. En comparación, los ETF sufrieron salidas netas acumuladas de 6,9 mil millones entre mayo y junio. La tendencia sugiere que la peor fase de ventas podría haber pasado, aunque la demanda institucional sigue siendo frágil e inestable.
¿Podría BTC poner a prueba los 44 000 $?
El nivel de los 44 000 $ aparece frecuentemente en los debates actuales, principalmente por patrones cíclicos y extrapolaciones de caídas históricas.
El análisis de Galaxy Research de junio sugiere que el suelo de ciclo actual aún se está formando, con expectativas de un rango entre 40 000 y 46 000 $ para finales de 2026. Esta visión se basa en la corrección histórica media del marco del "ciclo de cuatro años"—una caída del 80 % desde el pico de 126 000 $ implicaría un suelo cerca de 25 000 $, pero la previsión de Galaxy es más conservadora, reflejando el menor impacto de los halvings.
Los datos on-chain muestran que 44 000 $ está aproximadamente un 17 % por debajo del Precio Realizado actual (53 000 $). Si el precio cae a ese nivel, sería un descuento históricamente poco frecuente—no imposible, pero requeriría catalizadores negativos adicionales.
Factores que respaldan una prueba de los 44 000 $:
- Los ciclos históricos muestran que los suelos suelen formarse unos 2,5 años después del halving, lo que corresponde a septiembre–octubre de 2026
- La venta por capitulación de holders a largo plazo aún no está completamente finalizada
- Las entradas sostenidas en ETF siguen sin consolidarse
- Las incertidumbres macro (política de la Fed, geopolítica) podrían seguir presionando los activos de riesgo
Factores en contra de una prueba de los 44 000 $:
- El MVRV en 1,25 indica que la valoración ya está muy por debajo de los máximos alcistas
- El Precio Realizado (53 000 $) ofrece un soporte de coste on-chain relevante
- Los holders a largo plazo controlan el 84 % de la oferta, la liquidez está en mínimos históricos
- Los mineros están acumulando en vez de vender
Factores de riesgo
Riesgo de política macro. El gráfico de puntos de la Fed proyecta un tipo de fondos federales en torno al 3,8 % para finales de 2026, por encima del 3,4 % previsto en marzo. El rendimiento real a 10 años ha subido a un máximo de 2026 cercano al 2,4 %. Si la Fed mantiene un sesgo restrictivo, los activos de riesgo seguirán bajo presión.
Riesgo geopolítico. Las tensiones entre Irán y EE. UU. volvieron a escalar a finales de julio, impulsando el precio del petróleo a máximos de un mes. Un conflicto geopolítico podría elevar las expectativas de inflación y alterar las previsiones de recorte de tipos de la Fed.
Riesgo de reversión de flujos en ETF. La salida neta de 225 millones el 24 de julio recuerda al mercado que las entradas institucionales no son estables. Si los ETF vuelven a registrar salidas sostenidas, podría producirse otra caída de precios.
Riesgo de ventas continuadas por holders a largo plazo. Aunque los holders a largo plazo controlan el 84 % de la oferta, sus ventas tienen un impacto desproporcionado en el mercado. Si la venta por capitulación persiste, el tiempo hasta la formación del suelo se alargará.
Factores de apoyo
Squeeze de oferta. Los holders a largo plazo controlan el 84 % de la oferta, mientras que la cuota de holders a corto plazo está en su nivel más bajo desde 2016. El suministro de Bitcoin negociable está en mínimos históricos, por lo que cualquier nueva demanda podría desencadenar movimientos de precio significativos.
Acumulación de mineros. El ratio de suministro de mineros está en 0,00, con flujos netos negativos. Los mineros están trasladando Bitcoin a carteras de almacenamiento a largo plazo, no vendiendo en el mercado.
Reversión a la media de valoración. El MVRV en 1,25 es el nivel más bajo en tres años. Bitcoin lleva cinco meses consecutivos cotizando por debajo de la media real de mercado (76 600 $) y del coste base de holders a corto plazo (72 200 $), el periodo de infravaloración más prolongado en la historia de Bitcoin.
Señales de sobreventa históricamente raras. Este mes, Bitcoin registró su mayor sobreventa relativa frente al Nasdaq de la historia. Varios indicadores de largo plazo han alcanzado niveles históricamente poco frecuentes de forma simultánea.
Conclusión
En resumen, el mercado de Bitcoin se encuentra actualmente en proceso de formar una zona de suelo, pero la confirmación definitiva del suelo requiere más evidencias.
Desde la perspectiva de valoración, el MVRV en 1,25 y el Precio Realizado en 53 000 $ indican que el mercado se ha alejado drásticamente de las valoraciones alcistas, entrando en zonas históricamente asociadas a suelos. En cuanto a la estructura de la oferta, los holders a largo plazo controlan el 84 % del suministro y la liquidez a corto plazo está en mínimos históricos, lo que sienta las bases para una posible elasticidad de precio. Desde el punto de vista de flujos de fondos, la peor fase de salidas en ETF podría haber terminado, y la racha de entradas en julio es una señal positiva, aunque la salida puntual del 24 de julio recuerda que la recuperación no será lineal.
No obstante, los patrones históricos sugieren que el suelo podría no formarse completamente hasta septiembre u octubre. La venta por capitulación de holders a largo plazo aún no ha concluido. La incertidumbre macro sigue siendo una fuerza clave que presiona los precios.
Los 44 000 $ no son un objetivo imposible—especialmente ante un "cisne negro" macroeconómico o nuevas salidas masivas en ETF. Pero las señales on-chain actuales apuntan a lo siguiente: el mercado se acerca a un suelo, no está comenzando a caer. La formación de un suelo no es un punto, sino un proceso. En este proceso, la paciencia y el análisis basado en datos son mucho más importantes que las decisiones impulsadas por las emociones.
Preguntas frecuentes
P1: ¿Cuál es el ratio MVRV actual de Bitcoin y qué indica?
A 23 de julio, el ratio MVRV de Bitcoin es de aproximadamente 1,25. Este valor por encima de 1 significa que, de media, los inversores siguen en beneficios, pero ha caído bruscamente desde los máximos alcistas y está cerca de un mínimo de tres años. Históricamente, un MVRV cercano o inferior a 1 suele coincidir con zonas de suelo en mercados bajistas.
P2: ¿Cuál es el Precio Realizado actual de Bitcoin?
El Precio Realizado actual (coste medio de adquisición on-chain) es de unos 53 000 $. El precio spot (65 581 $) es aproximadamente un 19 % superior a este nivel. Históricamente, todos los mínimos de mercado bajista han cotizado con descuento respecto al Precio Realizado.
P3: ¿Cuánta oferta de Bitcoin controlan actualmente los holders a largo plazo?
A mediados de julio, los holders a largo plazo controlan el 84 % de la oferta total de Bitcoin, mientras que la cuota de traders a corto plazo ha caído al 16 %, el nivel más bajo desde 2016. El suministro en manos de holders a largo plazo es 5,2 veces superior al de corto plazo.
P4: ¿Cuándo podría formarse el suelo de Bitcoin en este ciclo?
El marco del "ciclo de cuatro años" sugiere que Bitcoin suele tocar fondo unos 2,5 años después de un halving, lo que corresponde a septiembre–octubre de 2026. El marco macroeconómico argumenta que, si la Fed cambia de rumbo, el precio actual podría estar ya cerca del suelo. Ambos marcos indican que el mercado está en zona de suelo, pero el momento y el precio exactos siguen siendo inciertos.
