El 8 de julio de 2026, las acciones de Alibaba (NYSE: BABA) se dispararon un 11,05 % en una sola jornada, cerrando en 108,98 $ (el mejor desempeño diario de la compañía en casi un año). En Hong Kong, Alibaba (09988.HK) también repuntó más de un 12 %, devolviendo su capitalización bursátil total por encima de los 2 billones de HKD. Al 10 de julio (hora de Pekín), las acciones estadounidenses de Alibaba cotizaban a 111,14 $, manteniendo el impulso alcista.
Sin embargo, en marcado contraste con el fuerte avance bursátil, varios grandes bancos de inversión internacionales—including Morgan Stanley, Citi, HSBC y Daiwa Securities—recortaron de forma conjunta sus precios objetivo para Alibaba a principios de julio, con reducciones que oscilaron entre el 3 % y el 13 %. La coincidencia de una subida brusca y recortes de precio objetivo plantea interrogantes: ¿qué lógica de mercado hay detrás de este fenómeno aparentemente contradictorio? ¿Cómo está evolucionando el marco de valoración de Alibaba? ¿Y puede la computación en la nube con IA convertirse en el nuevo motor de crecimiento a largo plazo de la compañía?
Tres factores clave detrás del repunte del 11 % en un solo día
La previsión de resultados lanza tres señales positivas. El 8 de julio, Alibaba publicó una previsión de resultados para el trimestre finalizado en junio, transmitiendo tres mensajes clave al mercado: aceleración del crecimiento tanto en ingresos como en beneficios de su negocio cloud; reducción de pérdidas en su segmento de retail instantáneo (Taobao Flash Sale) mayor de lo esperado; y crecimiento moderado pero sostenido en su negocio principal de comercio electrónico pese a la debilidad del consumo. En conjunto, estos datos rompieron la percepción previa de Alibaba como una empresa atrapada en la "estancación del crecimiento, subsidios sin fin y pérdida de cuota de mercado".
En concreto, se prevé que los ingresos del negocio cloud crezcan un 45 % interanual, frente al 38 % del trimestre anterior, con márgenes de beneficio que pasarían del 9 % al rango del 11 % al 12 %. En retail instantáneo, Taobao Flash Sale registró una pérdida ligeramente superior a los 10 000 millones de RMB en el trimestre, pero la economía unitaria (UE) muestra una clara convergencia y la cuota de mercado se ha mantenido estable pese a la reducción de subsidios.
Resolución de la incertidumbre legal como catalizador directo. Alibaba alcanzó un acuerdo de no enjuiciamiento de 600 millones de dólares con el Departamento de Justicia de EE. UU., resolviendo cuestiones históricas relacionadas con la venta ilegal de medicamentos y sustancias controladas en sus plataformas entre 2016 y 2024. De esa cifra, 325 millones corresponden a multas y decomisos, transformando así un riesgo legal de largo plazo en un coste en efectivo definido. Además, un juez federal estadounidense bloqueó temporalmente la inclusión de Alibaba en la lista negra del Pentágono bajo la Sección 1260H. Estos avances legales han puesto fin a incertidumbres regulatorias que pesaban sobre la acción de Alibaba.
Informe de UBS desencadena una reevaluación del mercado. Kenneth Fong, analista de UBS, publicó un informe destacando el potencial de Alibaba para expandir márgenes y crecer en ingresos en el trimestre finalizado en junio, subrayando el crecimiento del 45 % en el negocio cloud. Analistas de Jefferies añadieron que los vientos macroeconómicos adversos y la debilidad de la confianza del consumidor ya estaban descontados en el precio de la acción.
En conjunto, este rally no responde a un sentimiento de corto plazo, sino al resultado de una mejora en las expectativas de resultados, la eliminación de riesgos legales y la recuperación de la valoración.
Recortes de precio objetivo y recomendaciones de "compra": aparentemente contradictorios, pero en realidad coherentes
Entre el 8 y el 9 de julio, varios bancos de inversión internacionales actualizaron sus recomendaciones y precios objetivo para Alibaba:
- Morgan Stanley: Recortó su precio objetivo en EE. UU. de 190 $ a 180 $, mantuvo la recomendación "Overweight" y reafirmó a Alibaba como su principal elección sectorial.
- Citi: Redujo su objetivo en EE. UU. de 208 $ a 192 $ y en Hong Kong de 207 HKD a 191 HKD, manteniendo la recomendación de "Compra".
- HSBC: Bajó su objetivo en EE. UU. de 176 $ a 170 $ y en Hong Kong de 172 HKD a 166 HKD, manteniendo la recomendación de "Compra".
- Daiwa Securities: Recortó su objetivo en EE. UU. de 200 $ a 175 $, manteniendo la recomendación de "Compra".
- Nomura: Redujo su objetivo en EE. UU. de 207 $ a 178 $, manteniendo la recomendación de "Compra".
La coexistencia de recortes de precios objetivo y recomendaciones de "compra" refleja, en esencia, dos horizontes temporales diferentes en las valoraciones de Alibaba por parte de los bancos:
Los precios objetivo reflejan supuestos actualizados en los modelos de valoración. Las revisiones a la baja responden a tres factores principales: primero, tras un rápido repunte de corto plazo, los bancos necesitan recalibrar sus referencias de valoración; segundo, la inversión continua en infraestructura de IA está comprimiendo la rentabilidad a corto plazo (por ejemplo, HSBC ha rebajado sus previsiones de beneficio para los ejercicios 2027–28 en un 3–4 % para reflejar el aumento de la inversión en IA); tercero, la debilidad de la demanda de consumo está presionando los ingresos por gestión de clientes de comercio electrónico (CMR), con Citi proyectando una caída interanual del 8,7 % en CMR.
Las recomendaciones de "compra" reflejan confianza en el crecimiento a largo plazo. Aunque reduce su precio objetivo, Morgan Stanley ha elevado sus previsiones de ingresos para los ejercicios 2027–28 en un 2–3 %, citando una mayor contribución de la nube. El banco considera que, tras las recientes caídas, la valoración de Alibaba es atractiva, equivalente a 13 veces el beneficio estimado para 2028. Citi espera que la reestructuración del negocio de Alibaba (integración prevista de AIDC en China E-Commerce Group y transferencia del negocio de chips Pingtouge al Cloud Intelligence Group) refuerce la competitividad a largo plazo.
El precio objetivo promedio de los analistas de Wall Street para Alibaba se sitúa en torno a 196,62 $, lo que implica un potencial de revalorización de aproximadamente el 101 % respecto a los niveles actuales. Los 14 analistas que cubren Alibaba mantienen una recomendación de "compra", con consenso de "compra fuerte".
Computación en la nube con IA: el nuevo motor central de crecimiento
La comercialización de la computación en la nube con IA es ahora el factor más determinante en la nueva valoración de Alibaba.
Crecimiento y rentabilidad al alza. Citi proyecta que, impulsada por la fuerte demanda relacionada con IA, Alibaba Cloud alcanzará en el primer trimestre fiscal de 2027 (segundo trimestre natural de 2026) unos ingresos de 48 400 millones de RMB, un 45 % más interanual y por encima del anterior pronóstico del 40 %. Se prevé que el EBITA del cloud alcance los 5570 millones de RMB, con un margen del 11,5 %, muy por encima del 9,9 % estimado previamente. Morgan Stanley también prevé un crecimiento interanual del 45 % en ingresos cloud, con márgenes EBITA subiendo del 9 % del trimestre anterior al 11 %.
Creciente peso de los ingresos de IA. En el cuarto trimestre del ejercicio 2026 (finalizado el 31 de marzo de 2026), los ingresos de productos relacionados con IA de Alibaba Cloud alcanzaron los 8971 millones de RMB, encadenando 11 trimestres consecutivos de crecimiento interanual de tres dígitos. Los ingresos recurrentes anualizados superaron los 35 800 millones de RMB y, por primera vez, la IA representó más del 30 % de los ingresos comerciales externos de la nube. En la conferencia de resultados, el CEO de Alibaba, Eddie Wu, afirmó que espera que los productos relacionados con IA contribuyan con más del 50 % de los ingresos en el próximo año.
Transformación de la estructura de mercado y del poder de fijación de precios. Según el "Informe del mercado chino de servicios cloud IA full-stack 2025" de Sullivan, el tamaño total del mercado IaaS, PaaS y MaaS en China alcanzará los 59 590 millones de RMB en 2025. Alibaba Cloud, con 23 900 millones en ingresos, ostentará una cuota del 40,1 %, más que la suma del segundo al cuarto operador. Para 2026, el uso diario de tokens de IA en China ya supera los 140 mil billones, multiplicándose por más de 1000 en dos años. La unidad de medida de la potencia de cálculo está pasando de "horas de GPU" a "volumen de tokens". En medio de este cambio estructural, Alibaba Cloud ha dejado atrás la guerra de precios, aplicando en abril de este año subidas estructurales de hasta el 34 % en productos clave como chips de IA y almacenamiento de alto rendimiento.
Desde la perspectiva de ingresos, Zhongtai Securities proyecta que Alibaba Cloud crecerá un 39,2 % y un 35,0 % en los ejercicios 2027 y 2028, alcanzando 220 100 millones y 297 100 millones de RMB, respectivamente. El negocio cloud está pasando de ser un proveedor de infraestructura básica a convertirse en un ecosistema de IA de alto crecimiento, y su lógica de valoración evoluciona de la "venta de recursos hardware" a la "provisión de servicios inteligentes".
Mejora del negocio de servicios locales: de la expansión de escala al crecimiento de calidad
La reducción de pérdidas en el segmento de retail instantáneo, mayor de lo previsto, fue otra de las sorpresas positivas de la previsión de resultados de Alibaba.
La reducción de pérdidas supera las expectativas. La pérdida de Taobao Flash Sale este trimestre fue de poco más de 10 000 millones de RMB, una mejora significativa respecto a trimestres previos. Morgan Stanley estima que las pérdidas del nuevo retail se redujeron de 18 000 millones de RMB el trimestre anterior a unos 10 000 millones. Citi prevé que el EBITA de China E-Commerce Group se mantenga en torno a los 38 000 millones de RMB, reflejo de una estrategia operativa más prudente de Alibaba al equilibrar cuota de mercado y economía unitaria.
La competencia sectorial se racionaliza. Bajo la dirección de la Administración Municipal de Regulación del Mercado de Pekín, las principales plataformas de retail instantáneo (Meituan, Taobao Flash Sale y JD.com) han alcanzado consensos en tarifas, subsidios y estándares de servicio, enfriando la guerra de subsidios del último año. Para Taobao Flash Sale, este trimestre marca un punto de inflexión, pasando de la expansión impulsada por subsidios a la estabilización de cuota de mercado y mejora de la calidad operativa, con el objetivo de lograr el equilibrio económico mensual a nivel de tienda dentro del ejercicio.
Este giro indica que Alibaba pasa del anterior modelo de expansión "subvencionar para escalar" a una senda de "rentabilidad por eficiencia" y crecimiento de calidad. El retail instantáneo deja de verse como un agujero negro de pérdidas para convertirse en un negocio estratégico con una senda clara hacia la rentabilidad.
Reconstrucción del marco de valoración: del GMV a la nube con IA
La lógica de valoración de Alibaba está experimentando una transformación fundamental.
El modelo de valoración antiguo ha quedado obsoleto. Históricamente, la valoración de Alibaba se centraba en el crecimiento del GMV de e-commerce, la expansión de la base de usuarios y los cambios de cuota de mercado. Sin embargo, la penetración del comercio electrónico en China ha alcanzado la saturación, el crecimiento de usuarios ha tocado techo y los modelos basados únicamente en GMV y número de usuarios ya no reflejan con precisión el valor de la compañía.
Un nuevo marco de valoración toma forma. El foco del mercado se desplaza ahora a: crecimiento y rentabilidad del negocio cloud; capacidad de comercialización de IA; flujo de caja libre y retorno al accionista; y valoración independiente de cada segmento de negocio. Para las empresas de IA, la lógica de valoración en los mercados de capital ha cambiado de raíz: de la competencia inicial por desplegar modelos a la evaluación de la comercialización y la rentabilidad.
Everbright Securities señala que Alibaba se encuentra en una encrucijada clave de su "segunda aventura emprendedora", con la atención pasando de la valoración tradicional de e-commerce a un modelo de doble motor basado en plataformas tecnológicas de "IA + cloud" y plataformas de "gran consumo". Zhongtai Securities utiliza un enfoque de suma de partes, asignando un PER de 7x al e-commerce doméstico y un PS de 5,4x a la nube, llegando a una valoración combinada prevista de 2,4 billones de RMB para el comercio central de China y Alibaba Cloud.
Puntos clave para validar el cambio de valoración. HSBC considera que el mercado ha sido excesivamente pesimista sobre el crecimiento y los márgenes de Alibaba Cloud, infravalorando el potencial de la IA. Las oportunidades en MaaS y una posible escisión de Pingtouge aún no se reflejan plenamente en el precio de la acción. Si los próximos resultados trimestrales de Alibaba confirman el alto crecimiento y la mejora de márgenes en la nube, la lógica de reconstrucción de la valoración se verá aún más reforzada.
Conclusión
El repunte del 11 % en la acción de Alibaba y los recortes colectivos de precio objetivo de los bancos de Wall Street son dos caras de la misma moneda: las valoraciones de corto plazo requieren reajuste, mientras que la tesis de largo plazo se fortalece.
La subida refleja la valoración anticipada por el mercado de una mejora en las expectativas de resultados: aceleración del crecimiento cloud, reducción mayor de lo esperado en las pérdidas de retail instantáneo y eliminación de riesgos legales. Los recortes de precio objetivo son ajustes normales de modelo tras un rally rápido y no alteran la visión de los bancos sobre el valor de inversión a largo plazo de Alibaba.
El verdadero motor detrás de la nueva valoración de Alibaba es la comercialización de la computación en la nube con IA. A medida que el negocio cloud pasa de ser una "infraestructura que quema caja" a un "ecosistema de IA rentable" y que los ingresos de IA suben del 30 % hacia el 50 %, la lógica de valoración de Alibaba evoluciona de "empresa de comercio electrónico" a "plataforma tecnológica de IA". La sostenibilidad de este cambio dependerá de que los próximos resultados trimestrales confirmen el alto crecimiento y la mejora de márgenes en la nube, un factor clave para el valor a largo plazo de Alibaba.
Preguntas frecuentes
P: ¿Por qué las acciones de Alibaba subieron un 11 % el 8 de julio de 2026?
Por tres factores principales: primero, la previsión de resultados mostró un crecimiento del 45 % interanual en los ingresos cloud y una reducción de pérdidas en retail instantáneo mayor de lo esperado. Segundo, Alibaba alcanzó un acuerdo de no enjuiciamiento de 600 millones de dólares con el Departamento de Justicia de EE. UU., resolviendo una incertidumbre legal de largo plazo. Tercero, informes positivos de UBS y otros desencadenaron una reevaluación del mercado.
P: ¿Por qué varios bancos de inversión recortaron sus precios objetivo pero mantuvieron la recomendación de "compra"?
Los recortes reflejan ajustes en los modelos de valoración: tras un rally, los referentes deben recalibrarse; la inversión en IA comprime los beneficios a corto plazo; la debilidad del consumo afecta los ingresos de e-commerce. Pero la recomendación de "compra" indica confianza en la tesis de crecimiento a largo plazo, con aceleración cloud, comercialización de IA y valoración atractiva como pilares.
P: ¿Qué peso tiene la computación en la nube con IA en el negocio de Alibaba?
En el cuarto trimestre del ejercicio 2026, los ingresos de productos relacionados con IA de Alibaba Cloud alcanzaron los 8971 millones de RMB, sumando 11 trimestres consecutivos de crecimiento interanual de tres dígitos y, por primera vez, representando más del 30 % de los ingresos comerciales externos de la nube. Citi prevé que los ingresos cloud de este trimestre alcancen los 48 400 millones de RMB, un 45 % más interanual.
P: ¿Cómo está cambiando la lógica de valoración de Alibaba?
La atención del mercado pasa del crecimiento tradicional del GMV y la escala de usuarios al crecimiento del negocio cloud, la capacidad de comercialización de IA, el flujo de caja libre y el retorno al accionista. El marco de valoración de Alibaba evoluciona de "empresa de comercio electrónico" a "plataforma tecnológica de IA".
P: ¿Qué implica la mejora en los servicios locales para Alibaba?
Las pérdidas de Taobao Flash Sale se han reducido considerablemente hasta unos 10 000 millones de RMB y la competencia por subsidios en el sector se está racionalizando. Esto marca el paso de Alibaba de "subvencionar para escalar" a "rentabilidad por eficiencia" y crecimiento de calidad, con el retail instantáneo evolucionando de un drenaje de caja a un negocio estratégico con una senda clara hacia la rentabilidad.
