La Reserva Federal (FED) decisión de reducir las tasas de interés en diciembre: ¿quién está a favor? ¿quién está en contra?

Autor: Deng Tong, Jinse Caijing

Reimpresión: White55, Mars Finance

El 21 de noviembre, según el “Observador de la Reserva Federal” de CME: la probabilidad de que la Reserva Federal baje las tasas de interés en 25 puntos básicos en diciembre es del 39.6%, mientras que la probabilidad de mantener las tasas sin cambios es del 60.4%. Ese día, el vicepresidente de la Reserva Federal y presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, declaró que la Reserva Federal puede reducir las tasas de interés en “el corto plazo” sin comprometer su objetivo de inflación. A raíz de estos comentarios, en Polymarket la “predicción de que la Reserva Federal baje las tasas en 25 puntos básicos en diciembre ha aumentado al 61%”. Hoy, según los datos del “Observador de la Reserva Federal” de CME: la probabilidad de que la Reserva Federal baje las tasas en 25 puntos básicos en diciembre ha aumentado al 69.4%, mientras que la probabilidad de mantener las tasas sin cambios es del 30.6%.

Y antes de que Williams hablara, el precio de BTC había estado cayendo constantemente, incluso alcanzando los 82,000 dólares. Desde que se emitieron los comentarios sobre la reducción de tasas, el precio de BTC comenzó a recuperarse lentamente, alcanzando 87,067.46 dólares al momento de redactar este informe.

El asesor económico de la Casa Blanca, Hassett, señaló: la nueva dirección de la Reserva Federal podría tener la posibilidad de bajar las tasas de interés, Trump podría entrevistar a candidatos para la Reserva Federal en los próximos meses, y es posible que determinemos al nuevo presidente de la Reserva Federal alrededor del Año Nuevo. Actualmente, el mercado está prestando mucha atención a la reunión del FOMC de la Reserva Federal.

1. Mecanismo de votación de la reunión del FOMC de la Reserva Federal

El Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) toma decisiones por mayoría de votos, y cada miembro con derecho a voto tiene un voto igual. El comité consta de 12 miembros con derecho a voto, que se dividen en dos partes: miembros permanentes y miembros rotativos.

Todos los miembros del consejo (hasta siete personas);

Presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York;

De los 11 gobernadores de bancos centrales restantes, 4 ocupan el cargo de forma rotativa, con un mandato de un año.

Los siete presidentes de los bancos de reserva que no tienen derecho a voto asistirán a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto y participarán en las discusiones del comité.

Mecanismo de votación

Decisión por mayoría: Al final de cada reunión de dos días, los asistentes votarán sobre las propuestas de política monetaria (por ejemplo, si ajustar el rango objetivo de la tasa de fondos federales), y las propuestas que obtengan la mayoría de los votos serán adoptadas.

Consenso: A pesar de la existencia de un mecanismo de votación, los miembros del FOMC suelen llevar a cabo amplias discusiones y negociaciones para buscar un consenso, asegurando que las decisiones de política cuenten con un amplio apoyo, transmitiendo así un mensaje coherente al mercado.

Registro de disidencias: Si algún miembro con derecho a voto no está de acuerdo con la decisión final, su disidencia será registrada formalmente en el acta de la reunión, lo que demuestra al exterior la diversidad de opiniones dentro del comité.

El economista jefe de LPL Financial, Jeffrey Roach, dijo: “En realidad, los miembros del comité se comunican de cerca durante los recesos de la reunión, esforzándose por alcanzar un consenso, pero eso no garantiza que se logre un consenso.”

Lograr que todos los miembros de la Reserva Federal alcancen un consenso ayuda a transmitir al mercado la información de que los funcionarios de la Reserva Federal están de acuerdo en sus opiniones sobre sus acciones. Un resultado de votación con discrepancias podría generar dudas sobre si la Reserva Federal cree que sus acciones son correctas y sobre las motivaciones de sus funcionarios.

2. Miembros votantes del FOMC en 2025 y sus inclinaciones de opinión

Miembros permanentes de votación ( Miembros de la Junta de la Reserva Federal y Presidente de la Reserva Federal de Nueva York )

Jerome H. Powell, Presidente ( de la Junta de la Reserva Federal ): indeciso

El 29 de octubre, en la conferencia de prensa después de que la Reserva Federal decidiera recortar las tasas de interés en 25 puntos básicos, Powell declaró que la acción de recorte de tasas no necesariamente continuará hasta diciembre como se había previsto anteriormente. “No es seguro que haya un recorte adicional en la reunión de diciembre. Hay una gran discrepancia en las opiniones en este momento. Por lo tanto, está claro que aún no hemos tomado una decisión sobre la dirección de las tasas en diciembre.” Powell reconoció que la Reserva Federal se encuentra en una situación difícil, con las tendencias económicas llevando la política monetaria en direcciones opuestas. “La situación que enfrentamos ahora es que la inflación tiene riesgos al alza, mientras que el empleo enfrenta riesgos a la baja. Solo tenemos una herramienta… No se pueden abordar ambos problemas al mismo tiempo.”

John C. Williams, Vicepresidente ( Presidente de la Reserva Federal de Nueva York ): propenso a bajar las tasas de interés

Williams dijo en una reunión del Banco Central de Chile que las tasas de interés en EE. UU. podrían bajar sin comprometer el objetivo de inflación de la Reserva Federal, al tiempo que ayudarían a prevenir una caída en el mercado laboral. “Creo que la política monetaria se ha ajustado ligeramente… Por lo tanto, creo que hay espacio para un ajuste adicional en el rango objetivo de la tasa de fondos federales a corto plazo para acercar la postura política a un rango neutral”. Williams afirmó que la Reserva Federal necesita alcanzar su objetivo de inflación “sin poner en riesgo excesivo el objetivo de pleno empleo”.

Michelle W. Bowman, miembro de la Reserva Federal: inclinada a recortar tasas

Bowman declaró en un discurso tras la decisión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en septiembre de reducir las tasas de interés por primera vez desde 2025: “Es hora de que el Comité tome medidas decisivas y activas para abordar la disminución de la vitalidad del mercado laboral y los signos de debilidad. Es muy probable que hayamos quedado atrás en nuestra respuesta a la deterioración de las condiciones del mercado laboral.”

Stephen I. Miran, miembro de la Reserva Federal: inclinado a recortar tasas de interés

Milán apoya claramente una reducción de tasas en diciembre y considera que es “muy apropiado”. Enfatizó el 15 de noviembre que los datos desde septiembre han sido en general dovish, apoyando una postura más dovish por parte de la Reserva Federal. Anteriormente, también había propuesto una reducción de 50 puntos básicos, y al menos una reducción de 25 puntos básicos. Considera que, si no hay cambios significativos en los datos económicos, continuar con la reducción de tasas es “una opción coherente y razonable”. Milán fue nombrado por Trump como asesor económico principal de la Casa Blanca, y su independencia ha sido cuestionada por algunos, ya que su postura radical ha intensificado las divisiones dentro de la Reserva Federal.

Christopher J. Waller, miembro de la Reserva Federal: inclinado a reducir las tasas de interés

El 17 de noviembre, Waller declaró que apoya una nueva reducción de 0.25 puntos porcentuales en la tasa de interés clave de Estados Unidos en diciembre para ayudar a estimular un mercado laboral estadounidense débil, y duda que cambie de opinión. Waller indicó que, según encuestas a consumidores y empresas, así como su propio contacto con grandes empleadores, está convencido de que la situación del mercado laboral ha empeorado. Señaló que los datos clave de empleo, que fueron retrasados debido a un récord de 43 días de cierre del gobierno, una vez publicados, probablemente tendrán un resultado contrario. “El mercado laboral sigue siendo débil, cerca de un estancamiento”. Mientras tanto, la inflación no ha aumentado significativamente en los últimos meses. Dijo que la desaceleración económica y las altas tasas de interés han reprimido el gasto de consumo, lo que ayuda a controlar la inflación. “Dado los signos de desaceleración del crecimiento económico y que un mercado laboral débil podría llevar a un crecimiento moderado de los salarios, creo que no hay ningún factor que impulse una aceleración de la inflación.”

Michael S. Barr, miembro de la Reserva Federal: reducción de tasas cautelosa

El 20 de noviembre, Michael Barr dijo: “Me preocupa que la tasa de inflación siga siendo del 3%, mientras que nuestro objetivo es del 2%. Por lo tanto, ahora necesitamos ser cautelosos con la política monetaria, ya que queremos asegurarnos de lograr los dos objetivos de nuestra misión.”

Lisa D. Cook, miembro de la Reserva Federal: indecisa

Cook, en una entrevista con el Brookings Institution de Washington, dijo: “En cada reunión, decido mi postura de política monetaria basándome en los datos más recientes de diversas fuentes, los cambios en mis expectativas y el equilibrio de riesgos. Cada reunión, incluida la de diciembre, es una reunión en vivo.”

Philip N. Jefferson, miembro de la Reserva Federal: indeciso

El 17 de noviembre, Jefferson señaló: a medida que la Reserva Federal afloja la política hasta un nivel que podría detener el progreso de la desaceleración de la inflación, necesita “proceder con lentitud” en cuanto a la posibilidad de recortes adicionales de tasas. “En los últimos meses, creo que el equilibrio de riesgos en la economía ha cambiado, y en comparación con el riesgo alcista de la inflación, el riesgo a la baja para el empleo ha aumentado, y el riesgo alcista de la inflación puede haber disminuido recientemente.” Jefferson se guiará por los datos y adoptará un enfoque de “reuniones secuenciales” para decidir sobre la política. “En este momento, es un enfoque especialmente cauteloso.” Antes de la reunión de política de la Reserva Federal en diciembre, “no está claro cuántos datos oficiales podremos ver.”

Miembro del voto rotativo 2025 Presidente de la Reserva Federal de la región ( )

Susan M. Collins, presidenta de la Reserva Federal de Boston: inclinada a no bajar las tasas de interés

El 12 de noviembre, Collins declaró: debido a la preocupación por la alta inflación, considera que el umbral para relajar la política monetaria en el corto plazo es “relativamente alto”. “Sin evidencia clara de un deterioro en el mercado laboral, no relajaría fácilmente la política, especialmente en un contexto donde la paralización del gobierno ha llevado a información limitada sobre la inflación. En el actual entorno de alta incertidumbre, podría ser apropiado mantener la tasa de política en el nivel actual durante un tiempo para equilibrar los riesgos de inflación y empleo.”

Alberto G. Musalem, presidente de la Reserva Federal de St. Louis: inclinado a no bajar las tasas de interés

El 10 de noviembre, Moussalem expresó claras dudas sobre las perspectivas de un mayor alivio monetario. En una entrevista con los medios, declaró: “Debemos actuar con cautela en este momento, esto es crucial. Creo que hay muy poco espacio para un mayor alivio de la política sin hacer que la política se vuelva excesivamente laxa.” Moussalem considera que la tasa de inflación actual está más cerca del 3%, en lugar del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Agregó que el entorno financiero, incluidas las valoraciones de las acciones y los precios de las viviendas, ya se encuentra en niveles altos; la política monetaria está más cerca de un nivel neutral, en lugar de estar ligeramente restrictiva; y el mercado laboral también se ha enfriado de manera ordenada. “Creo que necesitamos seguir tomando medidas para contener la inflación.”

Jeffrey R. Schmid, presidente de la Reserva Federal de Kansas City: inclinado a no bajar las tasas de interés

El 14 de noviembre, Schmied indicó que el posible impacto de un mayor recorte de tasas en la intensificación de la alta inflación podría ser mayor que su efecto de apoyo en el mercado laboral: “Creo que un mayor recorte de tasas no tendrá un gran efecto en reparar las grietas en el mercado laboral; estas presiones probablemente provengan de cambios estructurales en la tecnología y la política migratoria. Sin embargo, el recorte de tasas podría tener un impacto más duradero en la inflación, ya que esto haría que el mundo exterior cuestione cada vez más nuestra determinación de mantener un objetivo de inflación del 2%.” Esta razón está guiando su reflexión sobre la próxima reunión de política de la Reserva Federal de diciembre, y agregó que en las próximas semanas sigue abierto a nueva información.

Austan D. Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago: bajar las tasas de interés con cautela

Goolsbee dijo en un evento de la Asociación de Analistas Financieros Certificados de Indianápolis que el proceso de recuperación de la tasa de inflación al 2% “parece haberse estancado”. “Esto me inquieta un poco.”

En resumen, entre los 12 votantes, cuatro se inclinan claramente por una reducción de tasas, mientras que los otros ocho están indecisos o se oponen a la reducción.

Tres, las expectativas del mercado sobre la reducción de tasas de interés de la Reserva Federal en diciembre.

Barclays Research señala que existe incertidumbre en la decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal el próximo mes, pero es muy probable que el presidente Powell impulse al FOMC a tomar la decisión de recortar tasas. Según los recientes discursos, Barclays considera que los directores Mulan, Bowman y Waller podrían apoyar un recorte, mientras que los presidentes de los bancos regionales Musalem y Schmid tienden a mantener las tasas sin cambios. Las declaraciones más recientes de los directores Barr y Jefferson, así como de Goolsbee y Collins, muestran que su postura aún no está clara, pero tienden a mantener el estado actual. Los directores Cook y Williams dependen de los datos, pero parecen apoyar más un recorte. Barclays afirma: “Esto significa que, al considerar la posición de Powell, podría haber seis votantes que tienden a mantener las tasas sin cambios y cinco que tienden a recortar tasas.” El banco añade que Powell finalmente dominará esta decisión, ya que es muy alto el umbral para que los directores se opongan públicamente a su posición.

Según un informe de CITIC Securities, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, insinuó un posible recorte de tasas en diciembre, lo que ha invertido las expectativas del mercado sobre la reducción de tasas; actualmente, el mercado considera que hay un 70% de probabilidad de que la Reserva Federal baje las tasas en diciembre. La Reserva Federal entrará en un período de silencio a partir del 29 de noviembre, y antes de este período, Powell no tiene programadas declaraciones públicas ni entrevistas con los medios; por lo tanto, las palabras de su “cercano aliado” Williams podrían ser la última declaración de un funcionario de la Reserva Federal que impacte las expectativas del mercado. Continuando con la opinión anterior, se espera que diciembre sea un “cierre cercano” para un recorte de 25 puntos básicos. Para el mercado, la inversión de las expectativas de recorte de tasas, junto con la implementación del plan de “28 puntos” y las consideraciones del gobierno de Trump sobre la exportación de chips H200 a China, hacen que los factores macroeconómicos ya no sean una fuente de presión en el corto plazo; el mercado podría enfocarse más en temas como la emisión de bonos por parte de empresas de IA y las tendencias de criptomonedas.

La probabilidad de que Polymarket prediga una reducción de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal en diciembre ha aumentado al 67%.